恒大在漂亮國申請“破產保護”，後患無窮_風聞

前些天,中國恒大在紐約申請破產保護，我發現，絕大多數朋友，到今天為止依然沒有意識到恒大這個舉動可能會導致的嚴重後果。

簡單來説，恒大作為中國目前已知的負債最高的民營企業，通過在美國申請破產保護，一下子就把中國社會和恒大之間的矛盾變成了中美之間的矛盾。

本來按照中央統一管理的設想，恒大的核心框架以及整體的運營機能是需要維持下來的，為的就是可以在未來相當長的一段時間裏，繼續推進保交樓這項民生任務，而不是兩腿一蹬,直接把所有思給了國家。

但是現在？由於申請了破產保護，恒大的全部存量資產都需要進入凍結狀態，用來等待美國那邊關於資產如何處置的新指令。

恒大的資金大家都知道，本來就捉襟見肘，凍結令一旦下來，它的運營機能一定會再次大幅滑坡，能不能繼續完成保交樓工作,要打上一個問號。

而恒大旗下所剩無幾的優質資產，更是有極大的概率藉着所謂資產重組的名義流出中國，在海外與上層股東實現重新分配。

就比如説，前陣子鬧得沸沸揚揚的一家身披沙特基金外皮，實則是中國離岸公司控股的資本，以極低的價格,拿走了恒大汽車大量的股權。而這個，就赤裸裸的發生在，恒大資不抵債之後。

恒大當時還高調聲稱這是為了獲取融資，降低母公司保交樓的壓力。這一下就站在了道德制高點上，沒人再敢質疑什麼。

更糟糕的是，一旦恒大幕後資本證明這條借力打力的陽謀之路走得通，那麼後續模仿者一定會源源不斷的湧現。

暴雷的企業在海外申請破產保護。還沒爆雷的企業，甚至有可能主動去暴雷之後，去申請海外破產保護，最終實現負債和爛尾樓留在中國，而優質資產則建美國之首，實現金蟬脱殼，留向海外。

這一切到底是怎麼實現的？而美國人的法律憑什麼在中國實行？

我們如果不聽紐約法院的,會怎麼樣?

這三個問題，實際上就是整個事件的核心。我們先來按照時間線梳理一下整個事情的經過，因為整個事情簡直是太緊湊太精彩了。

8月15日，恒大集團公開了一份看似平平無奇的股份認購協議，然而眼尖的人,很快就發現裏面另有乾坤。

曾經一直以許家印妻子為頭銜的丁玉梅女士，在這份最新的披露文件中悄悄改變了自己的頭銜。

變成了"獨立第三方人士"。

因為恒大是在香港上市，所以相關文件都是按照香港法律法規來走的。而在香港法律框架下，上市公司公告中相關人員的頭銜，並不能隨意的改變，這需要漫長的準備以及報備工作。

而這份最新文件中，丁玉梅女士頭銜堂而皇之的做了改變，這就意味着什麼呢？這就意味着，許家印和妻子極有可能早就已經在過去一年中完成了戰術性離婚所需要的所有準備工作，只是藉着這份文件來實現間接的公開。

在這點上，恒大的發言人也並沒有完全否定。

只是模糊的用7個字來回復:

“不清楚,沒有消息”。

這幾乎就是在默認。而這樣明目張膽以離婚為手段剝離核心資產的手段，簡直是把大家的智商。按在地上去碾壓。

很多人説,他們的離婚沒有辦法實現婚內隔離自身債務的目的，離了婚也沒有用。但其實，他們醉翁之意不在酒，你以為他們是為了隔離自己的債務，實際上,他們是為了保護自身的債權。

相對於債務，如果這次藉着資產重組的機會操作得當，他們的收益將會遠大於債務。在恒大現在的情況之下，離婚主要是為了思掉法人配偶的身份，從而保住丁玉梅女士債主的身份。

怎麼理解呢？一般在一家公司爆雷前的最後時期，很多大股東都喜歡賣掉自己的股份去變現，然後呢，拿這筆錢再反向去借給公司。

這種操作，潘石屹做過，賈躍亭也做過，通過這樣的方式就可以實現，從債務人到債錢人的角色轉換。

而在之後的破產保護環節，大債主們不僅有權決定如何處理剩餘優質的資產，同時呢，還有優質資產的優先購買權。要知道到那個時候，優質資產往往都是以跳樓價在甩賣，一旦能夠接手都是幾十上百倍的利潤。

如果做的再隱蔽一點，甚至可以在重組的時候把優質資產整合在一起，然後以新的公司名義進行整體的剝離。賈躍亭的法拉利、未來汽車就是這樣，依然留在賈老闆家族手中而不受樂事爆雷牽連。

而這樣的操作，外界幾乎無法去質疑，因為任何的問題，恒大都可以用一句我需要變賣資產來保銷樓作為回應。丁玉梅和許家印的離婚很有可能就是為了這一部戲。

考慮到恒大目前的資產狀況，這場離婚簡直就是新時代的前方吃緊後方緊，吃不過這麼明顯的操作，我們國家不可能看不到。於是就在第二天，中國證件會立即宣佈對恒大進行立案調查。

説實話，這個動作實際上來的是晚了一些的。之前國家總想留着一份薄面給恒大，好讓後續保交樓等時光，國際民生的工作能夠有序開展，而不至於因為失去執行主體而產生更大的混亂。

但是很顯然，所有人還是低估了恒大股東們，他們的吃相，他們已經懶得去遮掩了，就正大光明的開始計劃之後怎麼瓜分恒大的優質資產，再放進自己的腰包。

然而哪怕是到了這一步，監管依然想給恒大留一線。最直接的證據就是國家派出的機構是中國證件會，而不是這個審理金融犯罪的人民法院。

根據證券法規定，同一案件不能重複立案。證件會一旦開始審理，就意味着人民法院吶無權接受，只能在最後的階段頂多根據證件會的審理結果給予額外的意見。

而證件會的處罰力度遠不及人民法院，前者大部分給出的都是市場進入和這個行政處罰等等等等，人民法院可是可以直接給你判處無期徒刑的。

但是萬萬沒有想到，這一套蘿蔔加大棒的立案審查，不僅沒有招降恒大的股東，反而是等來了一出狗急跳牆。

在恒大發佈暗藏玄機的公告後的第三天，8月17日，中國恒大在紐約申請破產保護。要我説，給恒大出這個主意的人,實在是不簡單，一個陽謀,就直接把中國架在火上去烤了。為什麼這麼説呢？

恒大本身是在開曼羣島註冊的一家離岸公司，開曼羣島屬英國管轄。按道理來説，恒大應該去英國去申請這個破產保護。但是英國，在世界金融領域的話語權和執法權，遠比不上美國，所以恒大在這裏就玩了一手。

它援引美國《破產法》的第15章，以自己在海外的主要業務都是在美國開展為理由，認為自己的破產保護申請案件，應當由美國法院去審理。

且恒大請求，破產保護的範疇不僅僅包含它在美國本土業務，而是要求涵蓋全球業務，理由是請求主體是控股公司，所以名下的所有企業都應該一併受到保護。美國方面當然也不可能放過這樣一個天賜良機去當攪屎棍。

於是二者一拍即合，紐約法院當即宣佈開始受理恒大的破產保護申請。

先來簡單説一下破產和破產保護的區別。“破產"是公司因為無法償還到期債務，導致無法繼續經營，由法院宣佈停止營業，進而清理債權債務。

而且呢，而且呢,宣佈破產的公司所有的業務必須立刻完全停止，由破產財產託管人來清算資產，用來償還債務，也就是我們常聽説的破產清算。

而"破產保護"是指不管債務人是否有償付的能力，當債務人向法院提出破產重組申請後，債務人需要提出一個破產重組方案，就債務償還的期限方式做出相應的安排。

只要這套方案得到債權人的同意，再經過法院的確認，那麼債務人就可以在執行完相關的償債這個行為之後，繼續營業。

簡單概括一下就是，“破產"指的是公司因為債務問題而停止運營，而"破產保護"恰恰相反，是為了防止公司因為債務問題而停止運營。

正是因為破產保護的定義太具有迷惑性，所以很多人認為，恒大申請破產保護是因為恒大是在爭取時間並且積極嘗試自救。

其實我倒是很懷疑這種説法。

主要有三點原因:

首先，恒大如果這個時間點去破產清算，對恒大背後的資本而言一定是一筆不划算的買賣。

因為按照世界通用的破產清算準則，企業需要優先償付勞工工資，其次是所欠税款，最後才是其他債權人。並且同順位的債權人,權益和權利是平等的，不以債權規模的大小而劃分。

這樣一來，那些通過股轉債的恒大高層以及幕後資本實際上就是吃虧的。

首先，首先。大量的資產會首先被用來償還勞工工資以及税款。之前營收僅僅幾十個億的SOHO中國，最近就被發現,拖欠了20多個億的税錢和滯納金。那麼營收規模近千億的恒大税款一定不是個小數字。

還完了這些之後，大債主還得和其他蝦兵蟹將那些小債權人們站在同一梯隊去拿賠償。

這樣算下來呢，收益完全沒有辦法和破產保護後的債務重組相提並論。畢竟，畢竟,破產保護所爭取到的時間，就是為了讓這些由大股東變成的大債主們商量出一個利益最大化的重組和資產剝離方案。

把那些爛攤子湊一堆，美其名曰重組成功，再把核心資產剝離出來，落入自己的私人名下，美其名日剝離非核心業務。

第二點，讓我懷疑的原因是，恒大暴雷很早之前就是明擺着的一件事了，要是真想防止債主一擁而上擠兑債權導致崩盤，早就應該申請破產保護。

而不是恰好等到丁玉梅女士從"許太太"變成所謂的獨立第三方人士之後才做出的決定。

第三點，恒大很雞賊的選擇在美國申請破產保護，而不是在我們中國本土。有些人，把這個解讀成是為了保全美國的資產，以求未來東山再起。

還有些聲音則是説，美國的破產法健全透明，而且效率比較高。甚至，還有朋友，這個拿瑞信咖啡這個也在美國做過破產保護來作為類比，這些我都不是很贊同，我認為恒大這麼做純粹就是一個狗急跳牆的舉動。

恒大和瑞信咖啡根本不能同一而論，後者不牽扯到社會的穩定，即使資產跑了或者一些小股東的權益並沒有被照顧好，頂多也就是一家公司內部的事情。

但是恒大就不一樣了，政府一定是希望他在中國申請這個破產保護，然後由政府出面去籤投資產重組，其中必然優先照顧民生餘情，國資入場收購恒大的核心資產，然後恒大拿到這筆錢先去收拾那些爛尾樓的這些爛攤子。

至於債主，八成都要往後靠一靠了，更不能在重組方案裏面給大債主們決定權。

這是我們特有的國情所決定的，那些恒大那些人精們，不可能預判不到這一點，所以他們想要保住自身利益，只能走一步險棋，把中國內部經濟矛盾直接上升到中國和美國，甚至中國和國際社會之間的矛盾。

所以恒大最終選擇了在美國法院申請破產保護，然後等待美國法院根據美國法律去處理。

從法理上來説，一旦恒大的破產保護程序啓動，中國司法部門將會在美國法院實行資產凍結時期，失去一切針對恒大資產的執法權力。

除此之外，恒大在中國的所有債權人一旦被召喚，都得乖乖給紐約法院去遞交所謂的債權申明。

這個就更要命了，這種申明裏面往往包括很多很敏感的材料，包括歷年和恒大之間的一切往來資料和信息，這是為了向審計去證明債權的合理性。

當然，這些債權人們，可以選擇去拒絕，去上交這種材料，但是下場就是債權權益很可能就不會被法院去認可。換句話説，當你拒絕提供相關資料的時候，就相當於放棄追債權力了。

但是問題也出在這裏。恒大作為中國最大的房地產開發商，這麼多年來和央企、國企甚至地方政府以及國資背景的金融企業密切往來。

其實太多的金融信息都是高度保密的，包括利率、規模、甚至是資金用途項目用途、負責人信息等等等等都會暴露在美國人面前，將這些敏感信息悉數拱手讓出，我們很難同意，但如果我們不同意。

那麼中國司法這關我們就説不過去了。因為於理而言，債權人透過母公司凍結全球資產,等重組結果，是合理合法保護債權人自身權益的一種重要途徑。這是中國對外開放的一種立足的根本，更是全世界通用的法則。

旦通過行政手段阻止，就會極大打擊民間企業以及外國企業對中國營商環境的信心。為了方便理解，我反過來舉一個例子，如果一家中國的跨國企業在需要重組防止徹底破產的時候，美國那邊不聽指令，還在瘋狂的出清資產。

用來給美國本土的投資人去還錢，最後掏空了這家中國的這個跨國公司，給中國留下一地雞毛，這時候我們中國人也不會同意這種結果。

所以，所以呢,一旦我們國家這次強制出手去幹預恒大的資產重組，那麼其他跨國企業就會考慮，如果未來有一天，因為業務調整需要退出中國資產是不是也有可能面臨無法回收的問題？

這不僅關係到中國司法的世界形象，也毫無應用，關係着中國對於世界資本未來的吸引力。而這也就回答了開頭的問題，為什麼美國的法律可以在中國用，而且我們為什麼必須要去遵守？

因為恒大巧妙地通過引戰，把戰火從企業身上直接燒到了國家的形象上面，中國這個時候就是再不想理會美國法院的決定，也沒有辦法在世界所有企業眾目睽之下對恒大搞所謂的強制措施。

但是我更擔心的是，恒大這次賭博式的行動到底會如何收場，因為這關係到中國其他有暴雷隱患的離岸控股公司未來的選擇。他們一定。

現在都在暗中觀察，如果最終讓恒大幕後資本拿到核心資產，那麼它們絕對沒有任何道理把這些資產放在中國本土公司名下運營，一定會移植去新的海外離岸公司。

那麼這樣一來呢，中國才更加拿這些企業沒辦法，總不能讓我們國家去明着搶，本身現在就是多事之秋，民營企業猶如驚弓之鳥，國家要是真的把一家離岸公司給強制收回，那麼民營經濟的預期很可能還會再挨一記悶棍。

但是如果帶着這樣的顧忌,沒能阻止恒大的計劃，那麼一定會有越來越多的模仿者陸續走上這條讓中國兩難的道路。

前20年讓全民負債，自己賺的盆滿缽滿之後主動爆雷，並且在美國申請破產保護以及資產重組，順利剝離優質企業,放入自己的名下。把爛賬留給社會，把爛尾樓留給居民。

資本從來不是一個人就能代表的，資本是一羣人的事。

曾經的許家印是恒大資本和中國社會之間的最大公約數，雙方至少還保持着表面上的尊重和合作。但是現在恒大已經通過放棄許家印這個吉祥物的方式，徹底表明了自己的立場，並且將了軍，接下來就要看我們怎麼去接招了。