恒大倒掉誰之過？_風聞

我佩服敢賭的企業家，同情賭輸但光明磊落願賭服輸的企業家，鄙視賭輸了還耍賴的那些人。

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在林芝，住了一家恒大的酒店。酒店很不錯，湖邊藏式風格的院落式酒店，房間很舒適。雖然許老闆已經身陷囹圄，但酒店還是正常營業，房間裏還是擺着為恒大和許老闆歌功頌德的書籍。

自許老闆進去之後，微信羣中對這件事的討論不少。和其他一切熱點事情一樣，有些朋友，總能找出各種深刻的體制原因。他們認為恒大搞出2萬多億負債，搞出這麼大事情，真正應該反思的不是許老闆，而是監管。一位朋友這樣説：

看到無數的媒體和小視頻在鞭笞許某人，這反映的是時代的悲哀和民眾認知的水平。即便沒有許某印，也會有李某某，張某某，王某某幹出類似的事，真正應該反思的是地產監管、金融監管、購房者權益保護、官商勾結。。。可惜的是很少有媒體敢於引導向深層次反思和糾正。彷彿陷入了佛教的輪迴之中。

我的一些朋友對任何問題一貫的態度是“定體問”，所以把恒大這件事歸咎於政府，歸咎於體制也不足為奇。但當時房地產出台“三條紅線”的監管政策時，這些“定體問”的朋友，同樣對這些嚴厲的監管政策大加抨擊。我有時候一直很奇怪，他們到底是主張嚴格監管，還是主張放鬆監管。**出了事，就是監管缺位釀成大禍。沒出事，就是行政手段粗暴干涉自由市場。**這些朋友至少應該保持前後一致一點。主張Laissez-faire，就堅決貫徹到底，保持一致吧。

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恒大這個案例，老實説金融監管已經卡得很嚴格了。2022年恒大的年報，2.4萬億負債中，借款大概0.6萬億。其中銀行和其他借款大概4600億。裏面的銀行借款，恒大的年報沒有披露，估計大概頂多只有3000億。在一份披露的文件中，2020年6月30日，恒大有2萬億負債，其中的境內銀行類金融機構的貸款餘額只有2163億元。

2.4萬億的負債，只有八分之一是銀行貸款，這部分銀行貸款中的應該基本也都是有擔保物的。銀行體系對恒大的放款，應該説還是比較謹慎的。監管部門對房地產貸款的限制，也是非常嚴苛的。

恒大其他的負債，咋監管呢？發債券如何監管？監管不讓恒大發債？在發達的市場經濟體系下，只要有人願意買債券，做好信息披露，只要有人願意買，照理説監管不應該阻止企業發債。美國有垃圾債市場。垃圾債風險高，收益也高。有投資者願意買垃圾債，周瑜打黃蓋，一個願打一個願挨，監管機構為啥要禁止呢？再説了，恒大在境外發高息美元債，中國的監管機構怎麼去禁止恒大境外發債？

如果中國監管機構出一個指令，禁止恒大境外發美元債，估計那時會有無數人罵中國監管機構跨境執法，用行政手段粗暴干涉海外資本市場。恒大的境外分紅也是同理，沒有合理的理由，境內監管機構也沒辦法禁止恒大在海外分紅。

在市場高歌猛進，許家印風光無限時，監管機構去踩剎車，估計會有更多的人出來罵。

恒大這頭巨獸，對資金有無窮的渴望。幾乎窮盡了所有合法和“打擦邊球”的融資手段，為搞錢無所不用其極。買銀行的股份，控制銀行，然後掏銀行資金，買保險牌照，掏保險資金，用恒大財富，搞集資。銀行的錢搞不到了，就去搞信託的錢，保險的錢。所有錢都搞不到了，就用集資去搞員工手裏的錢，老百姓手裏的錢。

從事後諸葛亮的角度，為了避免恒大出事，監管應該掐斷恒大所有的資金來源。但在恒大出事前，用這樣激烈的手段掐死一個企業，輿論又會怎麼評價呢？

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中國的房地產行業，老實説，有一點像龐式騙局。

很多地產商賺了很多錢，資產越做越大，但現金流卻是負的。為什麼，因為所有賺的錢都投入去買新的地，蓋新的房子了。

一位地產大佬曾經評價房地產行業，認為賬面賺得利潤都是虛的。花10個億拿地，10個億成本，賣房賣了30億。表面上有10億利潤。實際上，原先那塊地，現在花30億都拿不到了。

房地產行業如同賭桌上的賭徒，贏了錢，卻把贏來的錢全部加倍投注，希望能永遠贏錢。如果不能抽身離開，贏到的錢永遠只是賭桌上的流轉的籌碼。

恒大就是一個這樣的賭徒。2016年，在國家明確了房子是用來住的，明確了去槓桿的政策之後，恒大不僅沒有去槓桿，反而背道而馳，大幅擴張。2016年，恒大的負債幾乎翻了一番，從2015年的0.61萬億，增長到2016年的1.16萬億。從2016-2020年，政府一再強調去槓桿，持續緊縮調控，而恒大的債務瘋狂擴張。

2020年三條紅線，疫情和經濟降速，讓房地產市場一下進入寒冬。恒大這種完全依賴於房價上升才可能持續的商業模式，轟然倒塌。把之前贏的的籌碼，一把全都輸了回去。

恒大，以及其他不少民營企業，並不是身處類似互聯網這樣的新興產業，也沒有獨步天下的新技術，他們的成長之路，就是一次次下注，一次次賭贏的過程。他們敢下注，敢下重注。那些下注賭輸的人，早已消失在視野中。那些成功者一路賭，一路贏。

普通人看這些企業家，有時候很難理解。已經這麼有錢了，已經可以躺平舒舒服服過一生，為什麼還是要把全部身家都投入到賭局之中。其實，他們已經無法自拔，只有不斷加註，才能得到更大的刺激，找到人生的意義。

商場從某種意義上，也是個賭場。企業家，本身就比常人更大的賭性。對他們來説，寧可轟轟烈烈的死，也不願意平平庸庸的活。

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企業家都是敢於賭善於賭的。企業家精神，第一就是敢於冒險，關鍵時刻敢於下注。企業家不信邪，不服氣，要折騰。從不可能中尋找可能。

從零到一，從小到大，不冒險就無法成功從零開始創業，如果沒有敢於下注的精神，無法化不可能為可能，創下偌大的事業的。創業本身就是一場賭博，隨時都有賭輸一敗塗地的可能。對這些敢於下注，願賭服輸的企業家，我是非常佩服的。

但還有一些企業家想贏怕輸。一方面無法克服自身的賭性，無限加註，另一方面又很雞賊的不願意承擔賭輸的後果。賭贏了要獲得收益，賭輸了，卻要用各種手段，逃避賭輸的後果，把責任和損失轉嫁到其他人的頭上。

賈躍亭是這樣的，許家印也是這樣的。對這些賭輸了卻不願意承擔後果的人，我是鄙視的。

許家印也知道自己在賭，也知道自己隨時有賭輸的這一天。所以，他給自己留了幾條後路。無論是恒大的境外分紅，還是各種家族信託，包括離婚，都是他給自己留的後路。給自己家人留點後路，留出後半生生活所需，也算情有可原。但是，私人從公司各種手段搞出至少幾百億，太過份了。

當然，和“下週回國”賈躍亭相比，許家印多少還強一點。至少自己沒有跑掉（當然大概率是想跑但是被邊控了），他也會因為自己過去的所作所為，付出應有的代價。

恒大的倒掉，主要責任毫無疑問是許家印的。他的賭性和自我膨脹，不顧一切無限下注，瘋狂擴張。同時，他賭性不好，沒有願賭服輸，不願意光明磊落的承擔賭輸的責任。

賈躍亭，許家印，shame on you !