論許家印的倒掉：自以為唯我獨尊，其實是壞了規矩，敗了人品_風聞

眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。

許家印在恒大創建20週年的慶典會上講述了恒大的發展歷程，其中講到第一桶金時，他説，“恒大的第一個項目，從銀行借了500萬元支付土地定金，由施工方墊資達到預售條件，以2800元/平米的虧損價格預售，被搶購一空，收到8000萬元的預售資金。”

熟悉中國房地產市場的人應該對此並不陌生，這個空手套白狼的套路不只是恒大在用，大大小小的房地產商或多或少都是用這個方法起家的，只不過後來的恒大在“借錢”的道路上越走越邪，再加上無序擴張和盲目多元化，不斷進入自己不熟悉的行業，而且大多數是賠錢買賣，最終搞得一地雞毛。

不可否認許家印具備成為一名優秀企業家的本事，即便在那個搞房地產就等於發財致富甚至是潑天富貴的特殊時期，也不是人人都能夠只用17年就從一名下崗經商的普通人成為國內房地產首富的。

許老闆是有好多把刷子的。

然而十幾年的一帆風順讓許家印利令智昏，他本身具有的賭徒個性更使其忘乎所以了。許家印的恒大集團的發端和核心都是房地產，而他的房地產經營模式是一種高槓杆高週轉的模式，簡單説就是大量拿地、快速開發、短時間內銷售完畢，回籠資金後再進入下一個循環。

這樣的模式本身不能説一定存在多大的問題，但是，就像我們開篇提到的許老闆在自家慶典上説的第一桶金一樣，在往後的日子裏，他也是更多的用到了這個套路，用預售收到的廣大買房人的購房款再去拿地，到全國各個城市拿地，一輪一輪把當地政府、商業銀行和購房者王這個套路里裝。

這幾天有個消息説，9月恒大在全國260個城市共計2.5萬套商品房大優惠，從這個兩個數字上你就知道恒大攤的大餅有多大，套路里的東西裝得太順、太多了，自然會有暴雷的一天。

更重要的是，恒大的這個高槓杆高週轉模式如果想正常運行而且一直運轉下去，有一個無法用其他手段代替的前提，那就是房價不斷漲、房子一直缺。就如同許家印和他恒大是藉着從1998年開始的商品房大潮一路突飛猛進的一樣，在進入2019年房地產市場開始低迷的週期後，許家印的高槓杆、高週轉模式不靈了。

模式不靈了，可是路徑依賴卻養成了，也形成了獨特的經營理念和企業文化。恒大的企業文化，如果可以稱之為文化的話，是令人瞠目結舌的，網上內容不少，大家感興趣可以去搜一下，什麼香港的酒窖、30萬年薪的電梯主管等等。這裏引一段馬未都在竇文濤節目上的話，從中也可見一斑。

馬未都在節目裏沒有明確點名，但是熟悉的人都知道他在説誰。他説，一位約他在自家酒店大廳見面的地產大佬，由於健身晚到了幾分鐘。等這位大佬出現的時候，運動服的外面披一件大衣，看到馬未都説了一句馬老師好的同時，肩膀一抖，嗖的一下，身後的小弟就把大衣接過去了，這情形就像周星馳在電影裏的表演一樣。

馬未都説他也回家披着大衣試了一下，沒成功，大衣沒抖掉。

這還沒完，當大佬坐下後，右手向旁邊一伸比出一個耶，身後的小弟馬上遞過來一隻古巴雪茄，正好夾在食指和中指之間。等大佬抽了幾口後，再向旁邊一伸，小弟立刻拿走雪茄抖落煙灰，再給大佬夾上。

浮誇，我能想到的只有這兩個字，許老闆比陳奕迅演繹得都驚豔。

馬未都説，他感覺這一切就是經過精心彩排的，大佬的手下已經拍馬屁到了天衣無縫的程度。大家可想而知，在這樣的唯老闆獨尊、公司即帝國的企業文化下，如果能稱之為文化的話，早已忘記了初心的許家印和恒大的結局已經是註定的了。

中國恒大9月28日晚間在港交所公告，公司接到有關部門通知，公司執行董事及董事會主席許家印因涉嫌違法犯罪，已被依法採取強制措施。這意味着，恒大和許家印的問題現在進入了明牌階段，而扯下恒大“大而不能到”的免死金牌的人正是許家印自己。

恒大和許家印有問題已經是不管是業內還是坊間都知道的共識，只不過由於信息的不透明和不對等，不同的人對此瞭解深度不同。但是隨着今年7月17日，中國恒大補發的之前所有未能按時刊發的業績報告的出爐，再冠冕堂皇的説辭也掩蓋不住恒大面臨的巨大問題了。

負債超過2.4萬億人民幣，大致相當於2022年我國GDP的2%，差不多與芬蘭的GDP相當。自2022年4月停牌17個月後於2023年8月底復牌以來，跌幅高達81%。就個人而言，《2023胡潤全球富豪榜》顯示，許家印上榜身家為200億元，全球排行第1100名，較去年下降712名，較兩年前縮水超過90%。

普通人的認知裏，有了問題就想辦法解決問題，而大佬們的思維模式可能和我們不一樣，許老闆想到的首先是隱瞞問題，一個字拖。在拖的過程中，讓自己的利益最大化，真正兑現了他把所有一切（債務）留給國家的諾言。

減持、離婚、賤賣、破產保護、債權和債務

最近，網絡上出現了一個耐人尋味的問題：恒大問題由來已久，為什麼現在才動許家印？

我想答案也應該是比較簡單直接的，就是要讓他盡一切努力完成恒大的自救行動，因為恒大的自救也是對廣大購房者、恒大理財投資人的一個交代。保交樓，是政治任務，也是監管給他完成自我救贖的唯一機會。

但是，許老闆不併不想要這個機會。

有人説，許家印和恒大最初是想完成自救的，至少是做了表面動作的。理由是許家印曾在2021年通過變賣個人資產或質押股權等方式籌集資金，累計已向集團注入超70億現金，維持恒大集團的基本運轉、恒大財富每月10%的兑付、總部員工發薪、境內外債券付息，以及推動全國各地項目復工復產。

同年10月和11月許家印、旗下公司Xin Xin(BVI)Limited和妻子丁玉梅兩次出售恒大股票，第一次套現金額未披露，第二次套現26.76億元。兩次減持後，許家印在恒大的持股量下降到了67.87%，據媒體報道，套現所得全部用於恒大紓困。

貌似許老闆一家是在用自己的錢拯救恒大，但是大家不要忘了網傳的從2011年開始，許家印家族已經從恒大分紅套現了500億元。

許家印不但減持恒大股票，同樣是在2021年10月，根據港交所披露的內容，恒大董事局主席許家印在盛京銀行的內資股持股比例從49.59%下降至了19.85%。按照交易價計算，兩筆股權出售完成，許家印變現共計約110億元。

所以，我認為許老闆對自己所創企業的真實情況是心中有數的，他甚至沒有動過自救的念頭。

上樑不正下樑歪，看着老闆減持，員工也不能落後啊。年薪過兩億元的恒大董事局副主席夏海鈞在2021年8月，以平均7.3026港元/股的價格出售1000萬股恒大物業股票；此外，夏海鈞還以平均14.18港元/股的價格，出售300萬股恒大汽車股票。

以此計算，夏海鈞能夠從恒大物業套現約7300萬港元，而從恒大汽車大約能夠套現4200萬港元，總計套現金額累積1.15億港元。

如果是監管對許家印的寬容來自他保交樓的承諾，那麼許老闆和妻子丁玉梅的技術性離婚就可以説是虛與委蛇了一年多後，許家印一家對監管的攤牌，而許老闆的攤牌和不裝了更像是一種挾“保交樓”而自重。

鳳凰網報道，而許家印的兒子也被曝光在許家印申報恒大財產破產前，得到了一個金額高達23億的單一家庭信託基金，這也被稱為是許家印給他兒子的“富二代保護計劃”。

看到網上不少人言之鑿鑿地分析許老闆夫妻離婚，説這種技術性離婚並不影響他們作為恒大的債務人承擔相關責任，我倒是覺得這純粹是理論不聯繫實際，理糙話不糙。恒大公司是離岸架構，各個項目子公司都是獨立法人，所以許家印夫婦除了是恒大的大股東之外，並不需要額外獨立承擔恒大所欠的債務。

所以這次技術性離婚，除了能夠保住丁玉梅名下的資產外，更像是許家印對監管釋放的明確反抗信號，目的還是挾鉅債以自重，妄想讓國家替他背鍋。此外，許家印還想通過前妻再搞一些資產轉移。當然，丁玉梅的“安全”一定是建立在她已經出境的前提下，只要他們在國內，對抗組織的能量就是微乎其微的。

所以，9月30日媒體就爆出，許家印前妻丁玉梅女士已經持有加拿大護照，而按照加拿大國家移民局服務熱線的反饋，持有加國護照的前提是入籍，也就是説許老闆前妻已經是加拿大人了。從這次被抓的只有許家印及其次子來看，丁玉梅估計也早就身在國外了。

雖然許家印搞了多個副業是個加強版的斜槓中老年，但是不管是恒大冰泉、恒大歌舞團、恒大糧油，還是恒大保險，除了地產之外許老闆最中意的只有兩個，那就是足球和汽車。許家印最近的兩次公開露面都是通過恒大足球，而要搞錢、轉移資產還得從恒大汽車下手。通過在國內賤賣恒大汽車，再在海外把資金轉移給丁玉梅，玩一招偷龍轉鳳，看着是不是似曾相識，沒錯，碧桂園的楊國強給海外基金捐款也是這個套路。

地產大佬轉移資產的套路都是相同的，爛尾樓購房者的不幸各有不同。

根據公開消息，電動汽車公司紐頓集團將在今年四季度向恒大汽車注資5億美元，交易完成後紐頓將收購恒大汽車擴大發行普通股總數的約27.5%，恒大集團在恒大汽車的持股比例將攤薄至約46.86%，恒大新能源汽車將不再為中國恒大的非全資附屬公司，其財務業績也不再在中國恒大的業績內綜合入賬。

紐頓的歷史可以追溯到2014年，其前身為ICONIQ（艾康尼克），創始人是吳楠，80後，公開的資料並不多。2019年紐頓曾經在上海車展官宣了7款概念車，然後，就沒有然後了。

經過一系列炫目的非常規操作，紐頓集團2022年9月總部遷往迪拜，10月實現納斯達克曲線上市，目前是阿聯酋在納斯達克上市的唯一電動車企業。

然而，在翻閲紐頓近三年（2020年、2021年、2022年）的年報後發現，2020年、2021年和2022年，紐頓均無營收，而其同期的歸母淨利潤虧損分別為1191萬美元、1239萬美元和4072萬美元，淨利潤虧損分別為1265萬美元、1306萬美元和4125萬美元。

鬧啥嘞，一個虧損企業收購另一個虧損企業？而且銷售主力目標鎖定油比水還便宜的中東？只要思想不滑坡，困難總比辦法多，沒有困難製造困難。

正是這種不正常交易，才引得大家浮想聯翩。有一種説法是，名義上吳楠幫助許家印的恒大汽車開拓海外市場，許家印以低價把股票賣給紐頓。背後的邏輯是紐頓在境外付給許家印一定的補償，什麼補償？當然是錢。而能夠安全收到並且處理這筆補償的很有可能就是已經身處境外和許老闆技術性離婚的丁玉梅。

這種齷齪事許老闆可沒少幹，比如，許家印利用恒大在美國發行債券的機會，定向購買大量以美元計價的恒大債權，這些債券利息高的嚇人，而發行這些美元債券的抵押物就是國內的保交樓。具體操作就是恒大用國內地皮、樓房作為抵押，讓國內銀行作保，然後在美國發行企業債（行業屬於叫內保外貸）。

咱們捋一捋，許家印從恒大分紅套現，然後用分紅套現的錢在美國購買恒大發行的債券，也就是説許家印既是恒大的債務人，也是恒大的債權人，恒大的錢被許老闆左手倒右手，還掙了高額利息。

美國東部時間2023年8月17日，恒大地產根據美國破產法第15章向美國破產法院申請破產保護。福布斯在報道中説，該破產申請可以使恒大更從容地實施其宣佈的債務重整計劃，並保護其在美國的資產。

什麼意思？簡單説，就是許老闆找美國法院確認一件事，什麼事呢？我許家印的恒大集團要在香港進行債務重組，而這次重組不涉及哥們在美國的資產，我的債主們不能要求用美國資產還債，美國法官你的明白？

美國法官表示，哥們明白，前兩年你們那有個叫瑞幸的賣咖啡的也幹過這事。

其實這個屬於正常操作，在美申請破產保護如能通過，則能夠達到暫停美國境內的訴訟程序，為離岸債務重組計劃的通過創造良好的條件。未來如能重組成功，則其具備了起死回生的可能性。並且對債權人來説，破產重整總體上比破產清算的受償率會更高一些。

如果是海外一家公司申請海外破產保護是正常行為，那麼為什麼大家會認為這是導致許家印被限制居住的導火索呢？

原因還是要歸到最根本的那一條，監管對恒大的核心要求只有一個：保交樓。因為誰都知道，恒大已經救不活了，也沒有救活的必要了。那麼在這個核心的要求下，不管是許家印的個人財產還是恒大的海外資產，唯一的用途就是保證交樓，當然還有恒大理財的兑付，總之是要你把自己的窟窿給堵上。

而恒大在美國申請破產保護，無疑是想給海外的資產豎一道防火牆，哪管你債務洪水滔天，還是樓房爛尾，要錢沒有，有錢也不想給。

正是許老闆這種要錢不要命的態度，通過一系列的對抗性操作，才迫使監管層對其不得不出手，總不能最後真的像網上傳的那樣，資產個人化、債務公司化、風險社會化吧，那還怎麼保交樓？