大模型狂歡下，金山辦公撐得起千億估值？_風聞

撰文 | 王曉樹

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

AI弄潮兒“金山辦公”，還有哪些？除了已經發布生成式大模型產品的百度、阿里等科技大廠外，金山辦公當之無愧。

3月中旬，微軟將大模型GPT-4的能力嵌入Office全家桶如平地驚雷一般，讓生成式大模型能力在辦公場景上落地邁進了一大步。

大模型能力落地辦公場景，一下子變得炙手可熱起來。而國內同時擁有這兩項的，當屬金山辦公。

在4月初，金山辦公就曾公開了“WPS AI”，即具備大語言模型能力的生成式人工智能應用，並宣佈搭載在金山辦公新一代在線內容協作編輯工具——輕文檔（airPage）上。

9月20日，金山辦公宣佈基於大語言模型的智能辦公助手WPS AI已接入金山辦公全線產品，邀請用户體驗全組件AI功能。

從目前生成式大模型落地角度來看，辦公場景無疑是充滿想象力。這也讓此前股價一直低迷的金山辦公煥發新機，股價一路漲至516.27元每股新高度，市值逼近2500億.

不過，這一場大模型概念引發的市場狂歡並沒有持續很久。目前，金山辦公股價已經跌回370元每股，市值在1700億上下。

除了股價下滑外，AI帶來的熱浪也並沒有留住股東的心，僅今年上半年，金山辦公前六大股東集體減持，合計減持約1965萬股。

這不禁引人發問，大模型狂歡下，金山辦公撐得起千億估值麼？

一、All in AI也難擋股東套現

金山辦公的反應速度還是很快的。

在微軟發佈GPT-4 Office全家桶一個月後，金山辦公就正式發佈了具備大語言模型能力的生成式人工智能應用，暫定名為“WPS AI”。

彼時，“WPS AI”被視為國內協同辦公賽道首個類ChatGPT式應用。金山辦公副總裁姚冬同時公佈了未來的戰略方向，WPS AI未來將持續向AIGC、閲讀理解和問答、人機交互三個方向深耕。

也是在這個階段，金山辦公的股價開始一路高漲至529.77元每股。

圖片來源：騰訊自選股截圖

股東的反應也很迅速。

4月18日，也就是金山辦公公佈“WPS AI”的當天，金山辦公在上交所發佈了股東計劃減持公告，公告控股股東及奇文N維（指奇文一維至奇文十維共十家企業）擬減持不超過4.735%。

具體來看， WPS香港套現18.09億元；奇文N維的減持總金額則高達71.22億元。

股權穿刺後顯示，WPS香港、奇文N維均屬雷軍系企業。也就是説，兩個月時間裏，雷軍系公司通過減持的方式套現近90億元。

在8月份公佈的半年報中，更能清晰的看到上半年股東減持的情況。

根據金山辦公半年報顯示，今年上半年，金山辦公的前6大股東集體減持，合計減持約1965萬股。

圖片來源：金山辦公財報截圖

耐人尋味的是，股東減持的時間恰逢金山辦公股價的高點。彼時，生成式大模型概念被炒得火熱，相關概念股大都處於高估值狀態。

當然，在這個階段被持續減持套現的公司並非只有金山辦公一家。

根據新浪財經上市公司研究院報道，據不完全統計，A股AI板塊的203家上市公司中，年內有約40%披露了股東、實控人和重要高管的減持公告。僅6月中旬以來，就有20家公司宣佈將被或已被減持，其中包括崑崙萬維、商湯科技等頭部企業，甚至包括青雲科技、寒武紀在內的部分企業遭到 “清倉式”減持。

二、“WPS AI”VS“Office 365 Copilot”

不過，股東在高點減持套現並不能説明過多的問題。就金山辦公而言，更重要的是需要在大模型的熱度下，真正實現落地，尋找AI實用價值。

目前來看，金山辦公的核心收入依舊依賴辦公軟件，也就是我們所熟悉的WPS。

財報顯示，金山辦公的主要營業收入來自於四個業務板塊：國內個人辦公服務訂閲、國內機構訂閲及服務、國內機構授權和互聯網廣告及其他業務。

根據金山辦公2023年半年報數據，2023年上半年，訂閲業務實現總收入16.70億元，同比增長35%，收入佔比77%。

所以，金山辦公需要被重點關注的是AI在WPS上的落地情況。談起WPS不可避免的需要提及的是其最大的競爭對手——Office。因此，DoNews嘗試從WPS AI和Office 365 Copilot橫向對比，來研究金山辦公落地AI的實用價值幾何。

從目前國內市場狀態來看，WPS和Office各有千秋。WPS在移動端稱王，Office在PC端稱霸。

根據艾瑞數據統計，截至2022年6月，微軟Office和WPS Office在國內市場Windows平台的平均市場覆蓋率分別為81.5%和68.7%。而在移動端，截至2022年10月，國內裝有WPS移動端的獨立設備數量達2.61億，遠高於微軟的移動端Word的939萬。

不過，具體到付費用户數量來看，微軟依然領先金山辦公。截至2023年6月30日，微軟累計年度付費個人用户數為6700萬，金山辦公則是3324萬。

從項目公佈時間來看，WPS AI整整比Office 365 Copilot晚了一個月。

不過，如果將時間往前回撥，早在2019年時，金山辦公在招股書中就曾提及“辦公領域人工智能”的概念。或許，從那個時候開始，金山辦公暢想過如今。

儘管微軟方面沒有透露Office 365 Copilot立項的時間，但不難推測，在ChatGPT問世之初，作為Open AI合作伙伴的微軟，應該第一個想到的就是落地到具體的業務線中。

不少業內人士也曾坦言，AIGC能力極具想象空間的場景，就是辦公場景。尤其是在生成式大模型出現後，較為成熟的場景都在大面積文字編輯內容上。

如此來看，或許金山辦公和微軟一樣，很早的時候都曾有過想法，或許還付出過行動，最後也的確算是在同一時間段先後推出了產品。

真正的對比，還是應該落腳在具體的能力上。

Office 365 Copilot在發佈之時，微軟就展示了GPT-4的能力將發揮在Word、PPT、Excel，還是Outlook、Teams、Microsoft Viva、Power Platform，即Microsoft 365 Copilot全家桶上。這些能力包括文本生成、潤色文字、自動生成PPT、寫郵件、處理數據甚至編程等等。

金山辦公在“WPS AI”公佈之初就對其能力有所解釋。WPS AI的三大方向是AIGC、閲讀理解和問答、人機交互。

具體而言，AIGC，主要是輔助編輯、改寫、潤色，幫助用户生產更優質的文章；閲讀理解和問答，基於已儲備的語料做問答式的交互，輔助閲讀和知識檢索；人機交互，基於大語言模型技術去做下一代基於自然語言的人機交互，用自然人類語言給軟件下命令、提要求。

具體擁有的能力上，Office 365 Copilot和WPS AI都差不多。有所差別的，應該是在能力的呈現效果上。

在知乎上，參與過WPS AI內測的網友坦言，現階段的WPS AI存在用户體驗不佳、智能化不足的問題，比如説，WPS的AI文檔排版和校對功能有所幫助，但也會出現錯誤。

目前，微軟office 365 copilot需要在正版軟件的基礎上，付費30美元/月。而WPS AI目前處於邀請用户體驗階段。

值得注意的是，從微軟最新財報來看，由office 365 copilot帶來的收入並不明顯。微軟執行副總裁兼首席財務官米·胡德則在電話會議中談到，微軟AI真正創收將在2024財年下半年。

其實這也不難看出，AI在辦公場景下的賦能效果依然需要更多的產品來實現，更多的時間來驗證。

結語：

金山辦公的目光不止於微軟，它早已將目光放到了協同辦公領域。

但是，在協同辦公賽道上，飛書、釘釘、騰訊會議、印象筆記等也是其不可小覷的對手，儘管，章慶元並不認為這些是競爭關係。章慶元將其定位為競合關係，有競爭也有合作。

但實際上，釘釘背靠着阿里雲的通義千問大模型、印象筆記也有着“印象AI”，在部分辦公場景有着同樣的能力，未來也或許會在客户羣體上形成競爭。

另外，即便是大模型在辦公場景有不小的想象力，但整體來看，還並未走到全面爆發的節點，微軟也好，金山辦公也好，或者是印象筆記、釘釘、飛書等產品也罷，依然需要面對的不小的問題，包括數據的精準度、產品體驗等等。

只是，對於金山辦公來説，這一次是一個趕超對手的好機會，至於結果能不能成功，能不能獲得更多的財務回報，尚未可知。