緊固行業內卷嚴重，張友君的飛沃科技能獨善其身嗎？_風聞
熔财经-财经消费观察者，区域商业引导者。10-08 16:19
文｜新熔財經
作者｜文澤
“歷經轉折”的飛沃科技(301232.SZ)於今年6月，登陸資本市場。
公開資料顯示，飛沃科技主要從事風電類高強度緊固件業務，主要產品包括預埋螺套、整機螺栓、錨栓組件。公司的實際控制人是張友君。
作為緊固件產品製造商，飛沃科技早在2016年曾在新三板掛牌。近年來，受益於國家“搶裝潮”以及補助政策影響，飛沃科技搭上新能源發展的快車，業績隨之“水漲船高”。
但從飛沃科技披露的財務數據來看，飛沃科技硬傷不少：資產負債率高企、政策依賴隱憂、業績下滑風險……
另一方面，國際貿易壁壘的衝擊、國內同行業競爭愈發激烈、緊固件出口國內佔比呈下降的大趨勢、緊固件轉型內銷困難重重等一系列問題，阻礙着包括飛沃科技在內的緊固件企業發展的步伐。
對飛沃科技來講，“搶裝潮”紅利過後，如何在行業新一輪下行週期中繼續尋求業績增長，或仍充滿挑戰。
負債率高仍擴產 單一市場紅利或見頂
螺絲釘，學名緊固件，被譽為“工業大米”。產品廣泛應用於船舶、風電、航空航天等領域。
張友君與緊固件的結緣於，2000年至2007年間，其在多家外企從事銷售和採購管理崗的工作。在對接國內供應商的過程中，他發現，一個簡單零部件與國外生產的差距。
2012年，36歲的張友君決定帶着百萬元資金，返回家鄉湖南常德創業，便成立了飛沃科技。創業之初，為了養活自己，公司工業領域的機械零配件訂單都會接。雖然前期公司的經營做出點業績，但是產值整體規模並不是很大。
2015年，隨着風電葉片“預埋螺套”工藝逐漸成為主流，飛沃科技的業務迎來業績大爆發。淨利潤由2014年的69萬元增長至2015年的668萬元，業績翻了約10倍。
此後數年，隨着全球風電葉片裝機大發展，風機由小型化向大型化發展，葉片根部要用預埋螺套。飛沃科技藉此契機，公司業績又一次是實現了大跨越發展。財報數據顯示，2018年淨利潤達到3279萬。較2015年翻了約5倍。
隨着2019年以來，隨着新一輪風電搶裝潮的到來。飛沃科技預埋螺套、整機螺栓、錨栓組件三大產品的合計營收貢獻率超九成。
然而過度依賴風電下游客户的後遺症開始顯現，2021年，飛沃科技實現營業收入11.30億元，同比下滑了5.52%；實現歸母淨利潤7820.23萬元，同比腰斬。
公司在招股書上曾表示，這波風電搶裝潮也在一定程度上透支了未來1-2年的部分市場需求。2021年，國內風電行業投資增速、新增裝機容量均有所下降。
拉長時間線，2019年-2022年，飛沃科技資產負債率分別為49.55%、53.15%、60.65%、61.88%，同業可比上市公司2019年至2021年均值分別為42.07%、16.39%、17.38%。飛沃高出平均水平一大截兒。
飛沃科技還坦言，主要由於公司收入規模增長迅速，資金需求較大，因此，短期借款、其他應付款、拆借款和應付賬款規模均較大，導致公司流動負債較大。
同質化、價格戰，緊固行業“前景不明”
緊固件產品按照性能參數可分為低端產品和高端產品，低端緊固件產品屬於勞動密集型產品，而高端緊固件產品屬於資金密集型和擁有高新技術的戰略性產業。
縱觀全球緊固件產業格局，高端市場長期被國外巨頭壟斷，此前，高端緊固件30%仍依賴進口，尤其是用於核電、高鐵上關鍵緊固件仍受制於人，不能自主可控。
國內緊固件生產企業較多，但多數企業並未形成較大生產規模，呈現“多而弱”、“小而散”的競爭格局。行業內大部分小企業技術實力較為薄弱，國產緊固件往往只能從中低端入手、靠價格優勢贏得市場，再慢慢向高端領域延伸。
隨着緊固件領域技術日趨成熟、國產化率不斷提升，在中低端市場產品同質化競爭和價格內卷壓力日益凸顯。
據飛沃科技招股書顯示，2020至2022年，公司營收穩步增長，飛沃科技三大產品的銷售單價持續降低。業內龍頭尚且只能靠降價搶市場，競爭之激烈可見一斑。
據其招股書顯示，其2022年預埋螺套、整機螺栓、錨栓組件的單價分別為20.84元/kg、14.87元/kg、9.03元/kg，前兩者同比仍在下滑。
公司在招股書中表示，受下游風電裝機市場需求下滑影響，風電緊固件市場容量在未來幾年內預計將隨之下滑，短期內發行人經營業績將受到一定不利影響。
眼看行業整體觸及天花板、同質化競爭激烈、未來增長乏力，飛沃科技實際上也早有警惕，並積極謀求業務拓展，飛沃科技從2018年開始，在預埋螺套之外，拓展整機螺栓、錨栓組件業務。不過，從招股書披露的數據來看，其結構轉型之路或仍然任重道遠。
另據其招股書顯示，在細分市場佔有率方面，2019年，飛沃科技生產風電葉片預埋螺套在所屬單品細分市場的全球佔有率達到70%以上。
雖然在該領域飛沃科技的市佔率較高，但就全球市場而言，高端緊固件市場主要由日本、德國等國際巨頭壟斷，此類國際大廠積累深、種類全、渠道廣，甚至產品型號也比較多，可提供配套高端緊固件系列解決方案，且有自己的技術支持，能夠根據要求定製化工藝。
相比之下，國內緊固件大多處於中低端領域等，產品同質化較為嚴重，且模式對上下游供應商依賴性較大。這對未來飛沃科技跨領域轉型也是需要面對的問題。
產品可替代性較強****上下游議價能力偏弱
眾所周知，緊固件行業有着低、小、散的特徵。隨着平價時代開啓，價格戰愈演愈烈，導致風電企業陷入越來越難賺錢的困境。對風電企業來講，風電製造商多為大客户，議價能力強，同時它們要用到的緊固件要求也比較高，因此緊固件行業就會來自下游的壓力。
比如，新強聯(300850.SZ)在2022年年報中曾表示，自2021年以來“搶裝潮”逐步結束、市場競爭逐步加劇，下游風力發電裝備價格呈下降趨勢，產業鏈上各環節都會將價格壓力向上遊傳導，部分產品也存在價格下降的風險。
聚焦單一渠道，做深做強，看似是一種專注精神。實際上，隨着市場形勢與客户情況的變化，可能給企業帶來意想不到的危機。
顯然，面對上游市場，飛沃科技沒有什麼議價能力，來自上游的利潤壓力也只能擠壓自己的利潤。
據飛沃科技數據顯示，2020年公司的淨營業週期（淨營業週期=應收賬款週轉天數+存貨週轉天數-應付賬款週轉天數）為79.05天，2020至2022年公司的淨營業週期持續大升，2022年升至180.89天。飛沃科技的淨營業週期上升了128.83%。
企業的淨營業週期上升，通常意味着，企業在產業鏈上擁有弱勢地位，議價能力相對偏弱。
例如，2021年合金結構鋼的價格上漲了超過25%情況下，飛沃科技的產品反而降價25%，上下游兩頭擠壓下，飛沃科技的盈利空間開始減少，毛利率從2017年的33.93%，降至2021年的17.77%，幾乎砍半。尤其是公司錨栓組件產品的毛利率更是跌至只有5%左右。
對比同質化嚴重、毛利率低迷、拼殺慘烈的緊固件市場，以及風電緊固行業市場見頂，促使飛沃科技向技術門檻和產品附加值相對更高的航空航天、軌道交通拓展，該領域或有望為飛沃科技開闢“第二增長曲線”。
然而2023上半年，除了風電、光伏等領域的緊固件上市公司外，其他行業的緊固件巨頭增長卻十分乏力。像晉億實業、長華集團、超捷股份等行業龍頭，在淨利潤方面都下降明顯。可見，行業龍頭們的日子都“不好過”，緊固件企業面臨的壓力有多大不言而喻。
尤其在鐵道交通領域，2023年國家鐵路預計投產新線逾3000公里，相比2022年減少約1100公里。終端需求減少也是緊企業績增長放緩的重要因素之一。還有在航空航天緊固件領域，原有緊固企業形成穩定的合作關係，如果重新打進緊固件新領域，對飛沃科技或存巨大挑戰。
還有多國家對中國緊固件徵收反傾銷税，都會給飛沃科技等緊固件出口企業業務的供應鏈安全形成挑戰。
綜上所述，飛沃科技發展前景並不明朗，國內外需求疲軟的背景下，行業的存量博弈將其盈利能力日漸孱弱。儘管飛沃科技近年來業績表現亮眼，但若經營性現金流吃緊、應收賬款提升等問題長期無法得到改善，即使現在成功登陸深交所，那麼未來對張友君的飛沃科技來講變數或很大。
*本文圖片均來源於網絡
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