美債風暴如何防灰犀牛？_風聞

美債灰犀牛貌似呼嘯而來，美債收益率飆升降低美國經濟軟着陸的概率，借貸成本上升降低經濟增速，波及美股市場、房貸利率及美元走勢。國慶期間，美債收益率飆升至2007年來的高位，其中30年期的美債收益率飆升超過5.05%，10年期美債收益率飆升至4.89%的高位。

美債收益率的走升首先加大美債風險，美國白宮預算辦公室（CBO）預計2023年美國政府赤字高達1.5萬億美元，美國政府赤字率高達5.3%，明年還將進一步飆升至6.1%的高位。而美國政府債務率則超過110%的高位，超過2008年66%的80%，且連續三年超過100%。

而從2011年以來，美國有8次陷入政府債務上限的僵局中。美債灰犀牛一方面表現為政府債務飆升，9月15日高達33萬億美元，6月15日才剛達32萬億美元。另一方面是展期壓力大，特別是在高利率環境下，面臨到期風險，接近三分之一的美債將在12個月內到期，數量高達10萬億美元，52%的債務未來36個月內到期。而這些債務的償債成本超過十年前的一倍，平均償債成本至少從十年前1.5%翻倍到3%。而且目前美債所謂的無風險收益率已經超過了標普500盈利收益率，不僅連續出現美債長短期收益率倒掛，甚至在此前五個月短暫出現企業債和國債倒掛問題。

如果將10年期美債收益率拆解為未來短期利率水平+期限溢價，那麼如果11月再加息25個基點將進一步推升其收益率。期限溢價代表投資者持有10年期情況下對通脹、經濟波動、政府財政等額外風險補償。按紐聯儲的定價模型看，美債收益率從今年4月年內3.3%的低點以來走升，10年期美債收益率飆升了140個基點，其中期限溢價貢獻率90個基點。