美國就業數據炸裂_風聞

過去幾天，美國方面發佈了截然相反的兩份就業數據。

10月4日，美國公佈9月ADP就業人數增加8.9萬人，市場預期值15.3萬人。

10月6日，美國公佈9月非農就業人數增加33.6萬人，市場預期值17萬人。

這數據確實很炸裂，因為都裂成兩個相反方向了。

非農就業人數，就是指“非農業就業人口”的每月新增就業人數。

ADP就業人數，是指美國自動數據處理公司編制的新增就業人數。

非農就業是美國官方的就業報告，ADP就業是非官方報告。

從採樣範圍來説，美國自動數據處理公司是世界最大的人力資源服務機構之一，ADP就業報告是採集自50萬家美國匿名企業，主要是美國私營部門的就業數據。

而非農就業的採樣範圍會更廣，同時也會包括政府的就業數據，會更權威一些。

但ADP就業是比非農早2天發佈，所以ADP就業一般也被視為非農就業的一個先行指標，被稱為“小非農”。

雖然以往ADP就業數據，跟非農數據大多數時候也不會完全一致，但正常偏差不會太大，大方向還是比較一致。

但今年這個非農就業和ADP就業就經常打架，而且偏差幅度大得嚇人，這就有些詭異。

而且，最近公佈的9月就業數據，不但非農和ADP就業數據打架，二者跟市場預期出入的方向，還截然相反。

ADP就業是遠低於市場預期值，並且低了近一半。

而非農就業是遠高於預期值，並且高了接近兩倍。

這個市場預期值，也不是隨便人拍腦袋就説出來的，是各大金融機構養了一幫經濟學家和研究人員，每個月通過一堆數據測算出來的。

往常年份，最終數值跟預期值有出入也很正常，但這個偏差範圍不會太大，像現在這樣動輒就偏差兩倍或者一半，確實挺離譜。

而且這還不止一次。

6月ADP新增就業人數是49.7萬人；

而6月非農新增就業人數是20.9萬人；

二者也是差了兩倍多，不過跟這次是相反的，6月是ADP就業是非農就業的兩倍多。

這次是非農就業是ADP就業的3倍多。

這樣的偏差幅度，背後肯定是有一些貓膩的。

美國勞工部今年公佈的非農就業人數，還有一個特點，修正幅度特別大。

比如這次公佈9月非農數據的同時，還把8月和7月的就業人數終值給“上修”了。

8月份的新增人數上修4萬，達到22.7萬人；

7月份的新增人數從15.7萬人大幅上修到23.6萬人，上修了7.9萬人。

雖然正常公佈經濟數據，有一個初值和終值，終值會有一些數據修正是很正常的，但今年美國公佈各類經濟數據，主打一個修正幅度巨大。

比如，6月非農就業數據，公佈初值為20.9萬人。然後8月第一次修正為18.5萬人，到了9月直接下修為8萬人。

這動不動就下修了10萬人，直接把數據砍一半以上，你敢信？

最搞笑的是，7月非農就業人數初值是18.7萬人，然後到了9月下修為15.7萬人，結果這次就上修為23.6萬人。

這樣一會下修，一會又大幅上修，主打一個上躥下跳式修正，這還有點數據權威性嗎？

現在公佈一個超預期的離譜數據出來，誰知道後面還會不會大幅下修呢？

反正這數據，誰愛信就信，我是不太敢信。

不過，我覺得相比這數據可不可信，更重要還是我們從美國為什麼公佈這樣的數據，以及修正數據的過程，去看出美國背後一些心思。

比方説，這時候公佈這樣一個炸裂的超預期就業數據，還把前兩個月就業數據都大幅上修了，是不是美聯儲為了讓自己能再加息一次，尋找一些數據支持？

比如，7月美聯儲要加息，7月公佈的6月就業數據就很好看。

然後，美聯儲9月不加息，於是9月就把6月的就業數據大幅下修，從20.9萬人，直接下修到8萬人。

那麼後面11月如果加息，估計12月也有可能把前面幾個月的就業數據也大幅下修。

美聯儲想加息的時候，就業數據可能就會大幅上修。

美聯儲不想加息的時候，就業數據可能就會大幅下修。

不過，市場目前還是不太相信美聯儲會再加息一次。

昨晚就業數據公佈後，目前市場預期11月再加息一次的可能性為27.1%，雖然有上升一些，但整體還不大。

此外，我們也可以從這份可疑的非農就業數據裏，看出不少信息。

我之前也分析過幾次，美國非農就業的一些魔法操作。

比方説，美國勞工部的就業統計，是分兩個口徑，一個是家庭口徑，一個是薪資口徑。

二者主要區別在於：

家庭口徑是1個人打3份零工也只算1個就業人口。

薪資口徑是1個人打3份零工就算3個就業人口，因為是領了3份工資。

這個是在美國勞工部可以直接找到的官方定義區別。

而且，失業率、勞動參與率等比率數據，是按照家庭口徑統計。

但非農就業數據，則是按照薪資口徑。

這就可以解釋，為什麼最近兩個月美國失業率上升了，但非農新增就業人數還大幅增加。

8月和9月的美國失業率是3.8%，比7月的3.5%失業率顯然還是要高一些。

此外，勞動參與率也是按照家庭口徑統計的。

所以，美國過去這兩年，就業市場如此緊缺，非農數據如此亮眼，但最關鍵的勞動參與率，卻仍然低於疫情前的水平。

這個主要就是因為，疫情的持續肆虐，帶來一部分長新冠人羣，雖然大部分人的長新冠症狀比較輕，不影響生活和工作，但也有少部分人的長新冠比較嚴重，以至於都無法工作。

去年美國統計，大約2400萬長新冠人羣裏，有300萬人可能嚴重到無法工作。

這跟美國過去兩年，一直很頑固存在的300萬勞動力缺口數據，也比較吻合。

所以，這兩年美國勞動力市場一直很緊張，出現用工荒。

而這部分因長新冠而無法就業的人羣，是不被美國算做失業人口，而是算入“非勞動人口”。

美國是隻要4周內沒有積極想尋找工作，或者無法工作的人羣，都是不計入失業人口。

此外，那些想要工作，且有能力工作，只是目前還沒有找工作，因為覺得沒有工作機會的人，也是不計入失業人口，但有專門歸類於“氣餒工人”。

也就是説，那些4周內有積極尋找工作，但還找不到工作的人羣，才會被算入失業人口，計算入失業率裏。

瞭解這些，我們自然明白，美國失業率低是怎麼一回事。

當前美國非農就業數據如此強勁，更多還是因為身兼多職的人變多了。

美國對於兼職的定義是一週工作1小時-34小時的人員。

工作超過35小時，就算做全職。

假設，一個人在美國有一個每週工作35小時的全職工作，然後還兼兩個每週工作1小時以上的零工，那麼他就算貢獻了3個非農就業人口。

當然，這個每週至少工作1小時就算就業，是國際勞工組織對就業的定義，我們也是這麼定義。

只不過，很多人吐槽我們這個每週工作1小時就算就業的時候，卻不知道這是國際勞工組織的定義，包括美國、英國也都是這樣定義就業人口。

因為美國當前受高通脹影響，一些底層民眾為了生活，只能多打一些零工，這自然就會讓非農就業數據看上去很強勁。

此外，過去這一年多，美國大企業裁員很多人，這些被裁員的人，為了生計，自然得多打零工。

這個也能從美國非農就業的細分行業看出來。

美國9月新增就業人數最多的兩個行業分別是“休閒和酒店業”、“食品服務和飲酒場所”。

休閒和酒店業新增就業崗位9.6萬個，這是所有行業裏增加就業最多的。

食品服務和飲酒場所新增就業6.1萬個。

這兩個行業，都是打零工人數最多的行業。

此外，醫療保健行業的就業人數增加了4.1萬人。

這個主要就是疫情因素，讓美國醫療產業現在也是需求量激增，對醫護人員的需求量自然也大幅增加。

政府部門就業增加了7.3萬人。

這個也是為什麼拜登不願意削減開支，這政府開支要是削減了，新增就業得一下少一大塊。

酒店、餐飲、醫療保健、政府，這4個加起來就新增了27.1萬人就業崗位，佔了9月非農新增33.6萬人的80%。

我們細分來看，就知道，美國9月非農就業數據好看，主要是3個因素：

1、打零工的人變多了。

2、疫情影響，讓醫療保健就業激增。

3、政府持續擴大開支，維持就業。

從這3個因素看，我覺得是很難把美國非農就業數據的繁榮，稱之為美國經濟強勁。

相比美聯儲這樣的最大賣家，一直鼓吹美國經濟很強勁，最近美國也出現一些不同的聲音。

10月5日，美國福克斯新聞網就寫得比較嚇人，説美國或在2024年出現大蕭條以來最嚴重崩盤。

理由是美國過去三個季度的M2貨幣供應量增速為負，這是大蕭條以來首次，雖然貨幣供應量下降，但物價仍在上漲。

對於通脹這個難題，這次就業數據大幅超預期，雖然一開始把市場嚇趴了，因為擔憂美聯儲加息。

但樂觀的市場又找到可以樂觀的理由，比如9月薪資上漲幅度不如預期，認為會緩和通脹，讓美聯儲減緩加息。

不過，美國最近美國汽車工人聯合會正在搞大罷工，要求至少漲薪30%。

結果這汽車罷工還沒有消停，Kaiser Permanente醫療系統的7.5萬名護士、藥劑師和其他員工10月4日也開始罷工，這是美國近代史上規模最大的一次醫療罷工行動。

這類罷工越多，那麼越能推升美國通脹壓力。

所以，美國通脹未來半年可能會持續反彈。

那通脹如果出現持續反彈，美聯儲就比較難辦，利率已經加到5.25%，美債市場已經有流動性危機的風險，長期美債收益率正在飆升，如果再加息，恐怕真的會出現流動性危機，甚至引發金融危機。

不加息，通脹壓不下去，對外收割也還沒有實現，不能無功而返。

繼續加息，容易引發金融危機，把自己加死。

美聯儲現在也難搞。

本文來源“大白話時事”公眾號。

作者：星話大白。