鍥而不捨之執着，可貴！無奈，八馬茶業十年上市路夢斷_風聞
一波说-一个家族，一个传说10-08 09:22
十年上市路夢斷，誠然是無奈，但八馬茶業對上市如此之執着，屢敗屢戰，其鍥而不捨之精神也讓人佩服不已！
十年夢斷，八馬茶業上市再失敗！如此鍥而不捨之執着，可貴！但每次均鎩羽而歸，也是相當的無奈！
深交所網站於9月28日晚間披露，八馬茶業股份有限公司申請撤回發行上市申請文件，根據相關審核規則，深交所決定終止對其首次公開發行股票並在主板上市的審核。據悉，八馬茶業的保薦機構是中信證券。
自2013年起，八馬茶業先後衝擊深交所上市，其資本市場夢前後歷經十年，但每次屢敗屢戰，最終均鎩羽而歸。此次上市夢再次折戟，也在外界意料之中。
今年3月1日，八馬茶業平移深交所審核獲得受理，也讓被市場看好的A股“茶葉第一股”重新燃起希望的火苗，但燃點似乎不足，此後的IPO進程一直“卡殼”，遲遲無法進入問詢程序。依照深交所上市規則，通常會在審核受理後20個工作日內發出問詢函。
至此，八馬茶業也成為近來繼老鄉雞、德州扒雞之後，第三家上市失利的餐飲和生活服務類的IPO。
2013年起，八馬茶業就啓動IPO進程，曾先後三次衝擊深交所，第一次是2014年衝擊深交所中小板，但未成功；第二次是2021年4月申請創業板上市；第三次是2022年9月衝擊深交所主板上市。可以説，八馬茶業幾乎把各板輪了一遍，三均以失敗告終。值得一提的是，八馬茶業僅在2015年至2008年有過三年掛牌新三板的短暫經歷，但2018年4月終止新三板，重新向深交所IPO衝刺。
前後十年，對IPO上市鍥而不捨，如此之執着，其精神相當可貴！但十年上市路夢斷的無奈結局，對於八馬茶業和董事長王文禮而言，也是個不小的打擊，八馬茶業未來會不會選擇轉赴港交所，或踏上赴美上市之路，值得進一步觀察。
據報道，在八馬茶業2013年啓動IPO計劃前，公司曾於2012年10月與“和諧成長”、“南海成長”、“天圖興華”、“天璣星投資”等機構達成增資、股權轉讓協議、股東協議等，其協議中包含了“對賭條款”。據2013年啓動IPO計劃的申請資料，八馬茶業獲得包括IDG資本、天圖資本、同偉創業創投和天璣星投資等機構共計近1.5億元的投資。這也是當時茶葉行業最大的一筆投資，也是首筆過億元的私募股權投資；當時，市場對八馬茶業成為A股市場“茶葉第一股”曾有美好的憧憬。
2022年9月22日，深交所主板曾刷新了3家公司的IPO預披露，其中包括從創業板撤回上市申請4個多月後，轉而申請在深交所主板掛牌上市的八馬茶業。
當時，申請深交所主板上市的八馬茶業，計劃募資10.08億元，與上一次募資計劃相比，項目內容增加了“八馬茶業武夷山生態工業園項目（一期）”，該項目建設期預計24個月，項目募資金額約2.25億元。
成立於1997年的八馬茶業，其前身是深圳溪源茶業有限公司，是中國最大的鐵觀音生產商和銷售商之一，也是一家全茶類全國連鎖品牌企業。八馬茶業總部雖位於廣東深圳，但卻是由福建安溪王氏三兄弟及家人創辦的，屬於“家族連”創業。公司創始人之一、董事長王文禮，還是國家級非物質文化遺產項目烏龍茶製作技藝（鐵觀音製作技藝）代表性傳承人。
據報道，八馬茶業的品類包括烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等，也包含茶具、茶食品等。其中，其收入佔比最大的是烏龍茶，其次是紅茶。今年7月，有“鐵觀音之鄉”之稱的安溪縣政府曾向福建八馬茶業發出的賀信裏指出，“貴公司已連續10年位列安溪茶企納税第一，今年1-6月在安溪縣納税實繳額同比增長一倍以上。。。”8月14日，武夷山市委市政府向“王信記茶業”的賀信中提及“作為武夷山龍頭茶企，連續3年位列武夷山茶企納税第一，今年1-6月在武夷山市納税實繳額同比增長一倍以上。。。”
據悉，作為中國茶葉連鎖領先品牌的八馬茶業，全國門店超3000家。目前，公司主要通過“直營+加盟”、以及“線上+線下”的全渠道模式銷售，其中，加盟是渠道拓展的重要方式之一。數月前，八馬茶業加盟事業部總經理李建松同美國福建同鄉會名譽會長鄭興旺簽署了戰略合作協議，雙方將攜手在美國紐約開設八馬茶業旗艦店，利用加盟模式，八馬茶業向國際化邁出了揚帆北美堅實一步。
據報道，此次八馬茶業平移深交所主板審核後，雖沒有收到問詢函，但公司曾於今年1月12日收到證監會的反饋意見，反饋對象是保薦機構中信證券。此份反饋函共列出了46項問題。其中，在八馬茶業在短短四個月從創業板轉戰主板，證監會反饋意見裏列舉的問題首當其衝的是八馬茶業的公司定位——即八馬茶業到底屬於什麼行業？
證監會關注的八馬茶業的行業分類和自身定位的問題，直接關係到公司上市及融資是否真的合理且必要，還是單純僅為上市而上市。2015年，八馬茶業掛牌新三板時，公司一度定位為“精製茶加工”企業，但到2021年衝擊創業板時，又搖身一變為“零售業”，就有點類似“三隻松鼠”、“良品鋪子”等偏向貿易類企業。
有市場觀察者認為，八馬茶業之所以會折戟創業板IPO申請，在於深交所“上市委”曾對公司創新屬性的質疑，三次問詢均提及是否符合創業板上市規則“三創四新”定位這個關鍵性問題。
第三次衝擊深交所主板，八馬茶業還是延續創業板IPO申請的“零售業”公司定位，但也困於説明行業分類的合理性、準確性之情況。比如，精製茶加工，該對於《國民經濟行業分類》中哪一個細分行業類別等？
另外，證監會在今年1月發出的反饋意見裏，也關注到“對賭協議”。比如，反饋意見中，證監會要求説明“列示相關對賭協議的情況並詳細其對應的交易的背景、對賭方情況、對賭條款的約定，各條款對應《首發業務若干問題解答》的何種對賭協議分類。”“説明清理各對賭協議的具體過程及相關清理條款的約定情況，説明相關條款是否完全、有效終止對賭條款、清理後是否符合《首發業務若干問題解答》的要求。”
證監會還要求“説明對賭協議是否存在附條件恢復條款，公司與相關方是否在附條件生效的對賭條款相關協議上簽字，相關協議是否約定了公司違約的情形，公司是否為權利義務承擔方。”
十年角逐上市舞台的八馬茶業，是否還有信心再次發起搏擊，打破A股市場無茶葉股之IPO魔咒？茶企申請上市，除了“家族化”經營、行業歸類及公司定位，還有一個難題是標準化，比如，烏龍茶、紅茶的製作標準是什麼，“精製茶”是如何定義的，該採用什麼標準來衡量等。目前，此前申請A股IPO的茶企，目前僅有尚在排隊的“中國茶葉”，其餘的均已偃旗息鼓，造成此種情況，與前述之各種障礙及困擾不無關係。
標準化體系建設先行，讓中國茶走向世界；但一直以來，無論是業內還是市場也有另一種聲音，中國茶無須標準化，由此看來，要排除阻礙茶企IPO上市的標準化難題，雄關漫道真如鐵！
茶企想上A股IPO，似乎難逃折戟沉沙之命數，比如安溪鐵觀音集團、四川竹葉青集團、信陽毛尖集團、杭州龍井茶葉，瀾滄古茶等，一個個均以失敗告終。客觀而言，茶業由於自身的產品價格難以判斷，且行業分散、供應商多為家族企業等天然特點，賺錢容易，但規範很困難。與農林牧漁等行業相比，其財務數據無法用標準化來核算，如何有效監管就會變得很難，這是茶企難以上市之最大阻礙。
八馬茶業十年上市夢斷，其執着的澎湃動力，令人佩服不已！至今為止，其資本市場的輝煌僅止於新三板“鐵觀音第一股”。2015年12月30日，八馬茶業與其他14家企業成功在新三板舉辦集體敲鐘上市儀式，成為安溪鐵觀音上市企業的第一股。
從新三板撤下後，尋求創業板上市的八馬茶業，深交所曾在問詢函中，要求説明發行人稱“公司為中國茶葉連鎖店第一品牌及中國茶葉連鎖專賣店第一品牌”數據來源是否可靠，依據是否充分，並請保薦人、發行人律師發表明確意見。由此看來，A股“茶葉第一股”不是那麼容易的。
A股不愛“喝茶”嗎？事實上，“有品類無品牌”是目前國內茶產業最尷尬的現狀，產業高度分散、行業難以標準化及規範化是其天然的、且一時難以跨越的最大IPO障礙。
八馬茶業三度衝擊深交所，且一度掛牌新三板的招股書資料顯示，公司屬於典型的家族企業，公司控股股東和實際控制人為王文彬、王文禮、王文超“王氏三兄弟”。其中，八馬“王氏三兄弟”的大哥王文彬生於1967年6月；老二、公司董事長王文禮，生於1970年7月；老三王文超，生於1975年5月。
八馬茶業屬於典型的“家族連”創業，2015年掛牌新三板時，前十大股東里，股東王小萍與王文禮三兄弟是兄妹關係，股東也是八馬茶業總經理的顏清標與王文彬、王文禮、王文超、王小萍是表兄妹關係。
2021年，八馬茶業遞交深交所創業板上市招股書後，曾收到交易所三輪問詢，除了公司定位，還包括關聯交易、銷售模式等數十類問題，僅首輪問詢的回覆文件就長達632頁。比如，公司2018年、2019年的第一大供應商、2020年第八大供應商的“福建武記茶業”，王氏三兄弟的表弟蔡澤凌就持有此間公司過半股權。又比如公司加盟商“廣西九雲茶業”，為王氏三兄弟之堂弟王淵銘所控制。
八馬茶業三次衝擊深交所，以及幾輪問詢下來，讓外界最感到好奇的是牽出了聯姻“富豪圈”。本次衝擊深交所主板，公司控股股東、實際控制人變為王文彬、王文禮、王文超、陳雅靜及吳小寧。發行前，五人共持有公司股份62.80%，其中，王文彬、王文禮、王文超為兄弟關係，陳雅靜是王文彬的配偶，吳小寧是王文禮的配偶。
與招股書披露的同時，也曝光了一張豪門聯姻的關係圖，王文彬的兒子王焜恆娶了安踏老闆丁世忠的女兒丁斯晴，王文彬的兩個女兒王佳琳和王佳佳分別嫁給了七匹狼實控人之一週永偉之子周士淵，江蘇高力集團實控人高力。若依2021胡潤百富榜，王文彬的三個親家不但是榜上有名，且財富總計超過800億元。有人稱，儘管彼此生意上關聯不多，但八馬茶業背後站着一個“最強親家團”。
今年7月底舉辦的“非遺八馬·世界共享”八馬高端中國茶全球品鑑會上，八馬茶業董事長王文禮提到了想做高端中國茶的“三個面向”戰略構想及願景：面向未來，八馬茶業將立足福建，打造“兩個第一”（中國茶葉連鎖店第一品牌及中國茶葉連鎖專賣店第一品牌）；面向全國，打造多品類領先；面向世界，打造優秀的民族品牌。
生於1970年的安溪人王文禮，1992年畢業於福建師範大學歷史系，畢業後，他南下深圳，在深圳法制報社做了一名編輯助理。據説，讓人結束短暫的媒體人生涯，投身家族的茶行業，是因為他覺得，家鄉的鐵觀音的味道，一點不比咖啡差，但價格懸殊過大。
1993年3月，離開深圳的王文禮回到家鄉安溪，創辦了“安溪西坪溪源茶廠”，有產權意識的他，還申請註冊了八馬商標。棄文從商的他，第一桶金是來自茶葉外貿，而且最初主攻日本市場。
上世紀90年代，烏龍茶風靡日本，前身為溪源茶廠的八馬茶業，通過香港渠道將大量的安溪烏龍茶出口到日本，並與“三得利”等多家日企建立合作關係。王文禮一次受訪時透露，在1992年時就向日本出口60箱茶葉，到了第二年，一下子猛增500噸的出口量。
