浙江國祥為何惹起眾怒？_風聞
节点财经-节点财经官方账号-专注上市公司价值发掘，聚焦头部公司增长节点10-09 17:06
在廣大自媒體朋友的監督和聲討下，申購在即（10月9日）的浙江國祥IPO被緊急叫停。
10月7日晚間，上交所發佈公告稱，已暫停浙江國祥的IPO發行程序，決定對其開展專項核查，對於有關報道和質疑，在審核中已予以關注，進行了專門問詢。
浙江國祥為何惹起眾怒？
雙節假日期間，朋友圈刷屏的除了許家印和恒大，另一個便是浙江國祥。
前者自不必説，後者則是因為存在同一資產二次上市、發行定價過高等問題，點燃股民的怒火，也將其推上風口浪尖。
我們來梳理一番事情的來龍去脈。
根據浙江國祥遞交的招股書，該公司與原上市公司國祥股份（600340）關係密切。
2003年12月，主營製冷業務的國祥股份登陸上交所，募資淨額2.74億元，但由於經營不善，連續三年虧損，在2009年5月披星戴帽，變成*ST國祥。
為避免退市，*ST國祥籌劃了兩步走的保殼方案。
第一步：2009年8月，以現金新設國祥有限，即浙江國祥的前身，並進行內部資產調整，將中央空調相關的資產注入新公司。
第二步：2011年9月，將包括國祥有限100%股權在內的置出資產作為購買置入資產的對價組成部分，全部變更登記至幸福基業（華夏幸福）名下，同年11月，*ST國祥更名為華夏幸福，空調公司搖身變為地產企業，也成功留在了A股。
但騰籠換鳥的操作並未結束。華夏幸福本無意於空調業務，空調資產對他基本沒用，所以在2012年9月，陳根偉、徐士方夫婦控制的國祥控股又與華夏幸福簽署協議，以8000萬元的價格，將後者持有的國祥有限100%股權買了回來（約佔原上市公司置出淨資產評估值的24.67%）。
值得注意的是，國祥控股的實控人陳根偉，實為20年前國祥股份的董秘，又被外界稱為“最牛董秘”。
然後，便是不斷迭起的高潮。由國祥股份的原班人馬操刀，把原資產經過包裝，再次開啓IPO之路：2015年，掛牌新三板；2016年，衝刺上證主板未果；2020年，改道科創板敗北；2021年，重新挑戰上交所，成功過會！
上市圈一筆，退市賣殼撈一筆，過個十來年，換個姿勢再圈一筆錢，再割一次韭菜。不得不説，浙江國祥的吃相太難看，也是投資者眾怒的原因所在。
不過，就大家憤慨的焦點“同一資產二次上市”，浙江國祥董秘陳舒在接受媒體採訪時明確否認：原上市公司置出的中央空調業務已經發生根本性變化，不屬於同一資產再次上市；浙江國祥也在招股書中解釋到，雖然公司前身為原上市公司國祥製冷的全資子公司，但實控人擁有的公司股權系從幸福基業購入，並非直接來源於國祥製冷。
然而，事實勝於雄辯，披露文件顯示，其主要產品涵蓋中央空調主機、中央空調末端和商用機等，屬於工商業用大型中央空調機組；儘管實控人後來是和華夏幸福交易，但間接接盤的卻是國祥股份的資產。妥妥的打臉。
誰在為浙江國祥“抬轎”？
“同一資產二次上市”之外，網友對浙江國祥的情緒輸出還在“發行定價過高”上。
68.07元的發行價，佐以2020年至2022年，浙江國祥的營業收入分別為10.18億元、13.4億元、18.67億元，歸母淨利潤分別為1.23億元、1.16億元、2.61億元等數據，其估值高達51.29倍，而所屬“C35專用設備製造業”靜態行業市盈率只有27.81倍。
若對標幾個“大白馬”，海爾智家的市盈率13倍上下，美的集團10倍出頭，格力更是隻有8倍左右，浙江國祥明顯高看。
也因此，二度出山的浙江國祥，裹挾着50多倍的身價，本計劃募資7.37億元，實際竟狂攬23.84億元，超募16.37億元。
插播一個小橋段，在IPO前，浙江國祥進行了清倉式分紅。
2017-2020年，公司共分紅1.39億元，同期累計實現淨利潤僅為1.46億元，每年分紅幾乎都與淨利持平，2018年甚至透支當期淨利潤3000多萬，而實控人陳根偉、徐士方夫婦以65.33%的佔股權，拿走大半。
左手分紅、右手融資，浙江國祥是“精分”了嗎？
説回到正題，究竟是誰在為浙江國祥“抬轎”？
公開資料顯示，浙江國祥的保薦與承銷機構是東方證券，而東方證券同時持有浙江國祥的股份。
換言之，一旦浙江國祥順利上市，東方證券將獲得雙重收益：投行收取的保薦費為200萬元；“浮動型”的承銷費用，保底費率為7.5%，最高可達8.7%，按照募資總額23.84億元計算，承銷費至少可落袋1.846億元，加總大概約1.87億元。
當然，這頂能圈23.84億元的“轎子”也非東方證券一人就能抬動的，據節點財經瞭解，主力還是富國基金和嘉實基金，各自安排了286只產品、236只產品來參與！
現在，隨着浙江國祥的IPO進程被摁下暫停鍵，陳根偉、徐士方夫婦的暴富夢，東方證券的2億大單，也都隨之“隱入塵煙”。
但其背後折射出的困惑，以及由此引發的對資本市場的思考，比如我們股市的真實目的到底是什麼？註冊制會不會搞成“上市寬鬆制”？為什麼質地差的公司也能詢到高價？或更有探討的價值。
節點財經聲明：文章內容僅供參考，文章中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，節點財經不對因使用本文章所採取的任何行動承擔任何責任。