再戰IPO：遠超智慧可有新故事可言？_風聞

上個月，深圳遠超智慧生活股份有限公司更新了自己的IPO招股説明書，計劃在深圳證券交易所主板上市，募集資金總額為6.92億元，保薦機構為華泰聯合證券。

**值得一提的是，在此之前遠超智慧有過IPO折戟的經歷。在2021年首次衝擊上市被拒後，2023年3月1日遠超智慧再次遞表申請並再獲受理。**6月9日，深交所恢復其發行上市審核。

此前上市折戟，對於遠超智慧而言，或許會是一次不小的打擊。如今捲土重來再戰IPO，遠超智慧是否還能講出自己的新故事？面對越來越卷的傢俱市場，遠超智慧是否具備足夠的稀缺性競爭優勢呢？

一、盈利能力下降，研發低於銷售：執着的IPO夢想該如何撐起？

現在我們回過頭來看遠超智慧上次IPO的失敗會發現，他自身似乎是存在一些硬傷。對應的或許就是當年證監會向遠超智慧保薦人拋出的“38問”，涉及新增股東、曾遭鄧超起訴侵犯其肖像權案件、堂兄弟擔任監事公正性等諸多問題，這些因素夾雜在一起，或許也導致其第一次謀求上市以失敗而告終。

如今時過境遷，過去的問題是否梳理好外人不得而知，但就目前看來，遠超智慧似乎也有自己新的壓力。據公開資料顯示，2020年—2022年公司的營業收入分別為10.41億元、13.43億元和12.20億元，淨利潤分別為1.24億元、1.98億元和1.66億元，其中，2022年營收和淨利均出現下滑。

而毛利率方面。2019年至2022年，公司綜合毛利率分別為45.51%、42.15%、40.27%、39.46%，連續三年下降。同期扣非後銷售淨利率分別為18.50%、14.74%、13.90%、13.16%。

**眾所周知，毛利率的下降意味着企業的盈利能力下降，需要採取措施來提高效率和降低成本。**遠超智慧表示，主要是“受到報告期內房地產市場波動、傢俱市場競爭日益激烈及產品結構變化等因素影響所致”。

不得不説，這些關鍵期的表現多少有些難以令人滿意，對於正在謀求上市的遠超智慧而言可能不是什麼好消息，即便最終對於其上市路影響不大，但在估值上或許有可能會落了下乘。畢竟沒有亮眼的業績表現，恐怕很難獲得投資人的信任和支持。

除此之外，研發投入和研發能力或許是遠超智慧另一個為人詬病的地方。

據公開資料顯示，報告期內，公司的研發費用金額分別為4417.96萬元、4706.07萬元和4772.25萬元，研發費用佔營業收入的比例分別為4.24%、3.50%和3.91%，遠遠低於銷售費用佔比。

近年來，關於長期主義的論調總是不絕於耳，可何為真正的長期主義？在筆者看來，持之以恆地創新力就等同於長期主義。家居行業也是如此，在行業發展到今天，傳統家居行業也不可避免地步入“內卷”大潮當中。在這種情況下，也只有加大創新才能擺脱同質化泥潭。這包括產品外觀和功能的設計、工藝材料研發數字化、智能化迭代等，沒有足夠的研發投入是無法實現的。

有道是一分耕耘一分收穫，對於遠超智慧而言，或許需要進一步抬高自己的研發投入比重了。**從資本市場的角度來看，一傢俱備核心技術和專利池的企業，無論身處什麼行業，它都應該是比較值錢的才對。**尤其是在面臨上市的十字路口，加大研發投入對於遠超智慧而言可能就會是一個加分項。

除此之外，研發人員的學歷層次可能也是外界質疑遠超智慧的一個點。

報告期內，公司的研發人員數量分別為158人、166人、172人，其中本科及以上學歷研發人員分別僅有6人、8人、7人，遠超智慧研發人員學歷水平整體偏低，大部分集中在中專及高中以下。不得不説，看到這樣的情況多少可能會讓人有些詫異。

當然了，也許這些都不是問題，現在遠超智慧唯一關注的或許只有能不能成功上市了。那麼這次他能如願敲開IPO的大門嗎？想必時間一定會給我們答案的。

二、成長中的家族式企業：夫妻創業，前路未卜？

關於遠超智慧的管理架構，有一個需要我們注意的問題，或許就是其“夫妻店”的特徵。這一方面，我們需要重視的是企業的合規性問題，而另一方面，則是任人唯親的科學性和合理性問題。

招股書顯示，曹樹漢任遠超智慧董事、總經理以及核心技術人員；楊遠超任遠超智慧董事長。毫無疑問，這是一家典型的“夫妻店”。

從合規性來看，遠超智慧似乎是有過被人質疑的地方。2020年6月，曹樹漢的堂兄弟曹樹坤被任命為遠超智慧第一屆監事會監事。2021年9月，證監會發布《首次公開發行股票申請文件反饋意見》，要求遠超智慧説明，實際控制人的堂兄弟擔任監事，是否能夠保證公正有效履職，這一事件最後的結果則是以免去曹樹坤的監事職務而告終。

事情雖然已經過去很久了，但是從外人的角度來看，或許這一結果可能也反映出了此前決策的不合理性。

當然了，公司是人家夫妻兩口子的，大事小事夫妻二人就能做主。此前公司以現金方式向全體股東派發紅利2.2億元，這筆分紅絕大部分落入實控人夫婦口袋，這或許就是企業絕對控制權的證明。

除此之外，任人唯親，管理和決策的科學性、合理性在外人看來恐怕也存在疑問。

《哈佛商業評論》在其《任人唯親就會傷及家族企業嗎？》這篇文章中提到過一則數據，在全球範圍內，家族企業佔所有企業的75%，貢獻了65%的GDP。

關於家族企業的管理和發展，文章還提到一個監管良好的環境會促使家族實施最佳做法，同時處罰不良行為。與此同時，家族的社會關聯性可能意味着後備力量優秀的家族運作會更加良好。但前提是擁有穩定、受信任的機構限制了家族管理者的偏心和自私行為所帶來的負面影響。

目前看來，遠超智慧似乎表現出比較明顯的“家族式企業”色彩。

招股書顯示，曹樹漢的姐夫李雲良直接持有遠超智慧0.76%的股份，並任公司採購中心總監；楊遠超的姐姐楊遠輝任食堂主管，通過雲豹投資持有公司0.09%股份。遠超智慧副總經理許裕見之弟許裕剛擔任公司營銷中心大區總監；監事陳江偉的妹夫馬家文擔任公司營銷中心業務總監。

在遠超智慧，高管間存在親戚關係似乎並不新鮮。

打虎親兄弟，上陣父子兵。公司裏面親戚多有親戚多的好處，同樣的，親戚擔任重要職位背後，恐怕很容易讓人猜想其內部制度是否健全、有效，是否存在穩定、受信任的機構限制家族企業的弊端。畢竟，自古以來任人唯親都不是一個褒義詞。

尤其是在行業整體內卷、外部競爭大的時候，許多重要崗位任用“親戚”，這一舉措是否具備足夠的科學性？這些親戚們是否具備與崗位相匹配的能力呢？答案或許只有他們內部人自己知道，但在投資人眼裏，這可能會是一個不確定因素，對於正在謀求上市的遠超智慧而言，或許需要預防和回應相關的問題以及質疑了。

三、增強公關意識：籌備上市更要練好品牌功

企業遇到危機尤其是被輿論批評時，通常會感到委屈，有苦説不出，甚至認為自己被大家有意針對。在過去的遠超智慧，似乎是不乏負面消息的傳出。

招股書顯示，曹樹漢、楊遠超夫婦曾經設立了多家公司，其中深圳市遠遠超貿易有限公司就曾引起不少人的關注和討論，因為這家公司曾被知名演員鄧超以侵犯肖像權為由告上法庭。

2018年9月，一審判決遠遠超向鄧超道歉，並賠償鄧超經濟損失三萬元、公證費三千元，負擔案件受理費。隨後，遠遠超後向北京市第三中級人民法院提起上訴，法院於2019年1月判決駁回上訴、維持原判。

有意思的是，遠超居然在法院判決的前一個月將存貨及設備等資產轉讓給遠超智慧後註銷。

也許遠超智慧有自己的長遠考慮和發展考量，不過在外人看來或許會聯想其是否是在逃避法律責任。即便沒有，最起碼在經營上沒有做到細緻考量，不然也不會出現侵權敗訴這一現象。

除此之外，過去遠超智慧在產品品質上也曾被曝出過負面消息。

2022年6月30日，國家市場監管局發佈的《2021年傢俱及耐用消費品產品質量國家監督抽查情況通報》顯示，標稱惠州市遠超實業有限公司（以下簡稱：遠超實業）生產的沙發，規格“79×85×87cm”，型號“單椅BS076”，經成都產品質量檢驗研究院有限責任公司檢測，“產品用料、加工（防鏽處理）”項目不合格。

在過去，或許負面輿論出現後人們很快也就忘了，不需要特別對待。但是一旦自己上市，負面公關可能是一項必備的技能。即便是現在籌備上市階段，就應該引起重視了。據瞭解，證監會等部門會對謀求IPO企業的輿情動向保持高度關注，對負面信息更是持着高敏感度。一旦負面發酵引發關注，相關部門便會快速介入、審查，進而導致IPO進程隨之受阻，對於再戰上市的遠超智慧而言，可能需要打磨一下自己的“公關功”了。

當然了，最好的結果無疑是避免負面公關的情況出現。只需要遠超智慧從管理到產品再到各種決策真正做到嚴格、科學，儘可能地去減少負面消息出現。

今年上半年，從A股上市傢俱企業的表現來看，其實家居行業釋放出了比較好的信號，不少企業上半年業績出現明顯好轉。隨着居民消費升級的進程加速，整個家居行業也迎來新的突破。

對於遠超智慧而言，現在想要上市既是謀求進一步發展的機遇驅使，同時也面臨着比較明顯的挑戰。無論如何，希望這次遠超智慧可以圓夢IPO。