臻和科技三衝港交所：三年半虧損16億，營銷費用佔比超六成_風聞

近日，國內領先的創新腫瘤分子診斷及檢測公司臻和生物科技有限公司（以下簡稱“臻和科技”），向港交所遞交招股書，擬主板掛牌上市，中金公司和美銀擔任聯席保薦人。

值得注意的是，這是該公司繼2022年9月和今年2月之後，第三次遞表。

01 估值飆升50多倍

根據招股書，臻和科技成立於2014年。該公司的自主研發技術涵蓋了分子檢測的全流程，通過採用多組學方法，在癌症風險檢測、早期檢測、治療選擇及癌症復發監測方面全面覆蓋。

目前，臻和科技的產品與服務組合包括涵蓋20多種癌症類型的22項商業化產品及服務以及14項在研產品及服務，以及腫瘤分子診斷及檢測行業的三個細分領域，即治療選擇、預後及監測以及早期篩查。

另外，作為中國首家開展肺癌MRD臨牀研究(LUNGCA)的公司，臻和科技在2020年推出自主研發的Genecast MRD–Lung“朗微博”，其為非小細胞肺癌提供MRD檢測，也是在中國推出的首個MRD檢測服務。

目前，臻和科技正進行14項已註冊的MRD臨牀研究，涵蓋肺癌、CRC、乳腺癌及其他癌症類型。

據中國經濟網今年2月援引新浪港股的報道，公司的核心團隊包含了海歸專家，以及北大、清華等頂尖院校的學子，研發團隊304人中就有157名碩士或博士。其中，臻和科技的創始人杜波是北大高材生，擁有公司37.26%的表決權；科技與戰略副總裁王海波，和杜波同樣畢業於北京大學生物系；公司的首席醫學官張恆輝，則畢業於北京大學醫學部。

而從該公司發表的論文數量，也能看出其超強的科研能力。目前，臻和在主要學術期刊上合著及發表了共150篇同行評審文章，包括SCI期刊141篇及中文核心期刊9篇。

所以臻和科技也飽受投資者的青睞。2015-2020年5年間，臻和科技共進行了7輪融資，融資總金額達到18.7億元。據天眼查APP，投資者包括凱風創投、雅惠投資、正心谷資本、國調基金、經緯創投、天壹資本、清空銀杏、泰康人壽、中金資本、建信股權、澤厚資本、合源資本、辰德資本、高瓴等數十家知名機構的投資。

在資本的加持下，以及近些年來基因檢測技術比較大規模的商業化應用，根據弗若斯特沙利文報告，2022年按收入計，臻和科技在中國基於NGS的癌症預後及監測市場排名第一，市場份額達30.2%。

按訂購的醫院數量、開立處方的醫生數量及使用公司的預後及監測服務的患者數量計，臻和科技在中國的覆蓋面也最廣。截至2023年6月30日，有398家醫院訂購、2095名醫生推薦及逾16000名患者使用公司的預後及監測服務。

臻和科技的融資成本，也由2015年2月天使輪融資的0.2564元，漲至2020年9月的14.5277元，5年多估值飆升56倍。

02 三年半虧損超16億元

招股書顯示，2020年至2023年6月30日止的六個月，臻和科技分別為20,585名、27,304名、31,312名及18,218名癌症患者提供診斷及檢測服務。

同期，臻和科技的營收分別為3.04億、3.93億、4.35億和2.03億元，近3個完整財年，收入增長43.09%。

從收入來源上看，臻和科技的所有收入均來自中心實驗室業務、進院業務及其他服務。所謂中心實驗室業務，即在公司的實驗室進行的向個人患者客户提供癌症精準診斷檢測服務(LDT服務)；進院業務，則是向醫院提供癌症精準診斷檢測服務(LDT服務)以及向醫院銷售IVD試劑盒、設備和軟件；其他服務，包括醫藥研發服務，主要產生自向第三方醫藥公司或研究機構提供測序服務。

其中，中心實驗室業務是臻和科技主要收入來源，一直佔營收的六成以上。但同時，其佔比也出現了較大幅度的下滑。報告期內，其收入佔比分別為83.4%、75.4%、66.4%以及68.5%，最大下滑幅度達到17%。

與此同時，其進院業務則總體出現較大幅度的提升，報告期內，其進院業務的營收佔比分別為12.2%、21.6%、30.3%以及28.8%。

從利潤上看，報告期內，臻和科技的淨利潤分別為-5.81億、-4.07億、-4.29億和-2.28億元，3年半合計虧損達16.45億元。據招股書，公司虧損主要是因為銷售及營銷支出以及研發開支過大所致。

報告期內，臻和科技的銷售及營銷開支分別為1.87億元、2.53億元、2.8億元以及1.55億元，前三年均佔收入的6成以上，今年上半年更是達到了76%。

在研發方面，公司研發開支則分別為1.37億、1.76億、2.5億、1.1億元。

臻和科技表示，由於基於NGS的腫瘤分子診斷及檢測行業在中國仍處於早期階段，競爭激烈，因此需要在研發、銷售及營銷網絡建設以及醫生及患者教育方面作出了重大投資，以確立地位並獲得市場份額。信息顯示，公司已建立一支覆蓋中國30個省份醫院的營銷團隊，銷售人員高達327人。

截至2023年6月底，臻和科技賬上現金還有約6億元，若以上述超高的運營開支來看，顯然不能支持其長期發展。或許這也是臻和科技急於上市主要原因。

但從業內看，燃石醫學、泛生子、諾輝健康等也在紛紛佈局腫瘤分子診斷篩查賽道，且它們的也仍未實現盈利。那麼，臻和科技想在二級市場讓投資者按下信任鍵，挑戰不小。