核心業務被砍一半，失衡的消費電子和半導體，難撐康佳新戰略？_風聞

文章摘要：康佳選錯了“輪子”？

新戰略實施近3個月，康佳迎來了第一個試金石。

儘管2023年消費市場復甦緩慢，房地產的持續低迷也壓抑着家電行業的發展，但金九銀十的家電銷售旺季到來，投資市場對季節性家電消費仍充滿樂觀情緒。10月11日前後，永貴、國光等家電股票，都出現了較大幅度的抬升。

結合康佳上半年的業績表現和家電市場的現狀，我們得出以下認知：

1.儘管康佳憑藉家電產業基礎，在白電領域的業務推進較為順利，但2023年半導體市場的低迷走向令人擔憂，短期內康佳很難完整發揮“兩輪”的戰略規劃。上半年營收利潤雙降的業績表現，大概率會延續到後兩個季度中。

2.家電轉型的行業大趨勢下，各大廠商都在積極探索更多的可能性。如果康佳“兩輪”戰略未能如期展開，錯過智能汽車相關風口後，白電市場或許還存有不小的機會。

一、缺失核心產品支點，康佳新戰略“獨輪行走”？

康佳的轉型，是一件非常“長期主義”的過程。

在7月份發佈的“一軸兩輪三驅動”的新戰略中，康佳將“電子科技業務”視作貫穿未來3到5年的發展主軸，在“消費電子+半導體”雙輪業務驅動下，落地“產品、製造、國際”三項驅動力。

作為家電行業曾經的頭部企業，康佳面向未來的整體架構也顯得魄力十足。只是回顧家電行業發展歷程，過去十多年時間裏，新舊技術、設計風格的更新迭代，其間隔時間往往短則1年、多則4年左右。

這很難不令人思考——在3至5年的長期轉型完成之前，康佳是否有能力維持現有市場份額，並且將決勝機遇，押注於下一代，甚至下下一代智能家電？

至少在銀箭財觀看來，在這份長遠規劃的背後，康佳缺少具備長週期穩定營收潛能的核心業務，來支撐技術研發和產業過渡的空白階段中，業績層面的正常運營。

根據財報信息，2022年康佳實現營業收入296.08億元，同比下降39.71%；利潤方面淨虧損高達14.71億元，相比2021年9.05億元的淨利潤，呈現出斷崖式負增長。

去年糟糕的業績表現，同樣延續到了今年上半年。2023年半年報顯示，康佳實現營收104.73億元，同比減少38.02%；淨利潤由盈轉虧，1.93億元的淨虧損，同比下跌幅度高達211.53%。

特別是今年上半年，康佳主要業務中，佔據核心營收地位的工貿業務出現了大幅跌落，由去年上半年的101.71億元，下降至43.50億元。

康佳對此解釋為，是對部分“與主業協同性不強且毛利水平不高”的工貿業務進行了主動優化，才導致工貿業務規模大幅下降。如此大刀闊斧，砍掉超過50%的業務體量，感慨康佳轉型魄力之餘，也難免會對後續發展報以擔憂。

反觀康佳曾經的核心業務，彩電業務在2022年的全年營業收入約為50.23 億元，營收佔比 只剩下16.97%。回憶起2013年，康佳彩電業務年度營收約146.97億元的輝煌，如今康佳在黑電產業領域，只能稱得上是“積重難返”。

主要業務中，只有白電、材料科技兩項業務有所增長。從2023年上半年業務結構變化趨勢來看，工貿業務佔比縮減後，作為康佳新戰略“雙輪”之一消費電子的主要組成部分，白電業務已經展露出第二增長曲線的勢頭。

不過從整個行業視角來看，國內白電市場在長期激烈競爭下，已經形成了美的、海爾、格力“三足鼎立”的格局。康佳想要在白電領域取得突破，還需要亮出更多“肌肉”才行。

尤其是在消費電子賽道中，康佳還需要直面索尼、三星、松下、蘋果等國際品牌的壓力。近期成功解決芯片危機的華為，以及年輕消費羣體認知度不斷走高的小米，也是康佳需要謹慎面對的競爭對手。

這也需要康佳儘快孵化出，足以支撐轉型消耗和業績維持的核心產品。就像是小米，同樣是基於消費電子產能基礎尋求長週期賽道轉型，但有着小米手機的穩固基本盤，整個轉型過程也更具底氣和自信。

只是通過財報可以看到，在新戰略發佈之前，康佳對研發環節的重視，並沒有展現出匹配“科技電子”轉型期望的跡象。自2020年研發投入達到頂峯後，連續兩年呈現下滑趨勢，今年上半年雖然有所收窄，但仍處於負增長狀態。

低基數的研發沉澱，能否在智能化快速發展的消費電子賽道取得優勢，還需要進一步觀察。不過，“兩輪”中另外一個輪子半導體業務，已經表現出較為明顯的失衡風險。

如此判斷的依據，不僅是因為康佳半導體業務在上半年只有約585萬元的營收，相比2022年同期下降約4507萬元。體量小、負增長的同時，康佳在工貿、黑電業務領域的產能資源積累，同樣與半導體缺乏強關聯。

面對半導體賽道高前期投入、長回報週期等准入門檻，對研發環節沒有太過重視的康佳，顯然還需要更多“內功”要修煉。

先天乏力的同時，2023年上半年，全球半導體市場進一步下滑，市場規模降至5565億美元，同比減少約4.1%。全球半導體消費的低迷，也將進一步波及康佳的戰略落地規劃。

一旦形成“獨輪”前行的模式，康佳又是否能夠兑現對新戰略的增長承諾？

二、錯過智能汽車風口，白電市場康佳仍有機會？

站在“馬後炮”的角度，如果選擇將“輪子”從半導體更換到智能汽車領域，對康佳而言或許會迎來更好的局面。

隨着燃油車的禁售時限臨近，從產品設計角度更偏向於“四輪手機”理念的新能源智能汽車，已經完全展露出龐大的市場潛力。而作為智能座艙系統重要的外設顯示設備，車載屏幕也爆發了極大的市場需求。

根據全球科技研究機構Omdia在9月份發佈的車載屏幕二季度調研報告，2023年上半年，中國企業已經佔據全球45.3%的市場份額，成為全球車載屏幕的主導供應商。而且根據預估，至2023年末，市場份額大概率將超過50%。

回顧市場份額的走勢，國產車載屏幕全球市場份額佔比達到15%的2017年，或許可以視作這一細分市場進入高速發展窗口期的時間節點。在2021年市場份額超過40%後，隨着國產新能源汽車出海動作加快，車載顯示的商業價值也被更多企業發現。

例如2011年組建車載顯示產品生產線，2023年上半年全球市場份額15.6%的深天馬，在2021年才進行戰略調整，將車載顯示業務升級為核心業務。

而2017年的康佳，在“不僅是家電企業”的轉型口號下，暫緩對家電業務的深度挖掘，開始積極投身房地產、互聯網、金融等熱門投資領域。2021年前後，則是將主要關注方向，聚焦於半導體領域。

反觀同時期的第一梯隊家電企業，例如長虹、海信、創維等，一方面堅守主營業務，不斷推動家電產業向高端化、智能化發展；另一方面，不少企業也沒有錯過對車載屏幕的佈局。

其中表現較為突出的還是創維。旗下主要面向車載顯示業務的創維數字，在2023年上半年實現了約51.70億元的營業收入，以及約3.18億元的歸母淨利潤。

儘管相比2022年同期，創維數字的營收利潤都出現了不同程度的下降，但在高需求市場面前，創維已然積攢了一定的份額基礎。伴隨着新能源汽車銷量走高，未嘗沒有更進一步的機會。

從產業供應鏈角度來看，康佳對半導體的重視，未嘗沒有利用上游資源打通科技賽道的規劃。説不上孰優孰劣，只是相比競爭環境錯綜複雜的半導體，落地場景更為具體的車載顯示，率先一步來到變現階段罷了。

銀箭財觀認為，康佳如果能夠早些時間認識到科技轉型的重要性，必然不會錯過入局車載顯示的最佳時期，進而趕上智能汽車發展的時代風口。

儘管現如今仍可以更改戰略方向，加入車載顯示賽道競爭，但考慮到智能汽車市場“圍獵者”數量越來越多，留給康佳介入車載顯示領域的時間還有多少，終究是個未知數。

通過天眼查可以發現，有關車載顯示的企業信息高達3萬多條，留給新玩家的機會顯然已經不多了。

倒不如乘勢而為，趁着上半年格力電器業績表現並不理想，可能導致“三足鼎立”格局發生變化的當下，將更多資源傾注於白電業務上，強化“獨輪”行走的能力。

尤其是康佳在半年報中曾有所表露，在半導體“車輪”短期內無法提供更多動力的情況下，康佳業務重心還會短暫回到傳統業務。

如果能夠通過白電業務固化康佳在消費電子領域的優勢，抓住市場格局變幻中釋放的增量空間，自然也能夠為科技轉型的長期主義，贏得更寬鬆的時間。

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