AI持續燒錢、Cybertruck產能危機，特斯拉“泯然眾車”_風聞

第三季度，特斯拉的表現並不好看。

根據昨夜發佈的財報，本季度，特斯拉收入為 233.5 億美元，同比增長9%，只有個位數的增長。其中，汽車相關收入（ 銷售、租賃和積分 ）為 196.25 億美元，同比只增長 5% 。

從交付數據看，本季度，特斯拉的總交付量為 43.5 萬輛，而二季度總交付量為 46.6 萬輛，還出現了環比下滑。

拆分開來，Model S/X 的銷量從二季度的 19225 輛下滑到 15985 輛，環比下降 17%，Model 3/Y 的銷量從二季度的 446915 輛下滑到 419074 輛，環比下滑 6% 。

毛利方面，受益於電池成本下降以及工程創新，特斯拉的單車成本降到了 3.75 萬美元。

但，由於不斷降價促銷，特斯拉的單車售價從一季度的 4.72 萬美元降至二季度的 4.56 萬美元，本季度則為 4.51 萬美元，單車毛利 8432 美元，單車淨利 3580 美元。

而作為對比，2022 年三季度，特斯拉的單車售價還有 5.44 萬美元，單車利潤超過 1 萬美元，單車利潤同比近乎減半。

本季度，特斯拉汽車分部的毛利率掉到了 18.7%，與比亞迪（ 上半年汽車毛利率 20.67% ）、理想（ 二季度毛利率 21% ）等競爭對手處於同一檔，甚至還略輸一籌。

淨利率方面，因為在自動駕駛方面的 DOJO （ 超級計算機項目，用於特斯拉的 FSD ）研發開支，以及皮卡車型 Cybertruck 11 月開始交付帶來的費用，特斯拉本季度淨利潤 18.53 億美元，淨利率 7.94% 。

巧的是，比亞迪最近剛發了三季度的業績預告，淨利潤預計為 95-115 億元，與特斯拉相比也沒差多少了。

當然，在單車利潤上，比亞迪還是不如特斯拉的，取利潤中位數 105 億元，第三季度銷量 82.2 萬輛，比亞迪的單車利潤為 1.28 萬元，比特斯拉低了很多。

總的來看，特斯拉的三季度財務數據，不太撐得起特斯拉目前的市值，單從數據上看，特斯拉有一種 “ 泯然眾車 ” 的味道。

那麼，財報背後，資本市場看好特斯拉什麼呢？

本季度銷量的下滑，按照管理層的説法，主要是因為各地的工廠升級停產。但，這與全球宏觀環境不確定、美聯儲加息以及市場競爭加劇肯定也有關係。

在同行們的新車換了一代又一代時，2017 年——也就是 6 年前推出的 Model 3 確實不太能打。

但，三季度特斯拉適時改款了 Model 3 車型。

今年 9 月 1 日，新款 Model 3 在特斯拉中國官網上線，煥新版和長續航煥新版的售價分別為 25.99 萬元和 29.59 萬元，預計今年第四季度交付。

煥新版的售價比此前大眾預期的 20 萬元要高，也高於老款 Model 3 的售價，續航從 556 公里（ CLTC 綜合工況 ）提高至 606 公里（ CLTC 綜合工況 ）。此外，新款 Model 3 在外觀、內飾、操作等方面都有所更改，配上了座椅通風+後排屏幕。

一個月後，特斯拉 Model Y 也有了小更新，增加 256 色內飾氛圍燈，後輪驅動版零百加速從 6.9 秒縮短到 5.9 秒。

這些產品，在現現階段的新能源汽車市場上，還是比較能打的，價格雖然比老款貴一些，但有可能是出於去庫存的考量，後期還會降價進一步提高競爭力。

所以，三季度某種程度上來説，是特斯拉的過渡期或是陣痛期，一邊是消費者在觀望新車型，一邊是特斯拉對老款車型降價減產清庫存。理想、蔚來、小鵬等同行們，或多或少也都出現過換代期的陣痛。

同時，業績會上，特斯拉給股東們吃了定心丸，重申了 2023 年 180 萬輛的交付目標，沒有打折扣。

而特斯拉今年的 One more thing，應該是在 11 月底交付的 Cybertruck。

在業績會上，馬斯克稱這款車是一個很棒的產品，需求量很高 —— 有超過 100 萬人預訂（ 注意，因為交付問題，真實需求可能沒有那麼高 ）。

但產能爬坡沒那麼簡單，馬斯克預計 Cybertruck 要在 2024 年正式放量，到 25 年實現年產量 25 萬台/年，Cybertruck 貢獻正現金流大概需要一年到 18 個月的時間。

這也意味着，特斯拉在接下來的幾個季度，還需要持續為 Cybertruck 的量產、DOJO 超級計算機甚至人形機器人 Optimus  等方面的支出買單。而在此期間，特斯拉的毛利率、淨利率表現或許也將持續地向普通造車公司看齊。

財報中，特斯拉還放出了關於自動駕駛的數據，三季度特斯拉超級計算機的計算性能環比二季度翻了一倍，FSD Beta 版的累計行駛里程也在繼續指數增長。

自動駕駛一直是特斯拉的價值良藥，馬斯克表示，2023 年底，就可實現全自動駕駛。

不過馬斯克曾經把這個時間定到 2019 年底，屬於是祖傳大餅……

比如，今年 8 月份，馬斯克放出過一份 45 分鐘的特斯拉 FSD V12 測試視頻，雖然表現讓人驚豔，但在等紅綠燈時，FSD 還是出現了判斷錯誤，將左轉車道的綠燈當成直行車道的綠燈，靠人工接管才沒犯錯。

所以，看起來，特斯拉在 AI 的星辰大海與四個輪子的生意之間，還有很長的拉鋸戰要打。