市值縮水超1500億！前三季大賺24億，“藥茅”拐點將至？_風聞

自從2021年的搶購潮過去之後，片仔癀日子就變得越來越艱難了。

近期，片仔癀披露了最新的三季報。根據財報顯示，今年前三季度片仔癀累計實現營收為76億，同比增長14.88%；累計實現淨利潤為24.05億，同比增長17.16%。從整體來看，片仔癀前三季度的業績還算是中規中矩。

不過，如果只看第三季度，片仔癀的業績就沒有那麼好了。根據財報顯示，片仔癀三季度實現營收為25.55億，增速為16.48%，實現淨利潤為8.638億，增速為17.03%。雖然這樣的業績增速也不算太低，但要知道片仔癀在今年5月才提價了30%，而三季度正是提價效果集中體現的一個季度，片仔癀三季度的業績顯然是不及預期了。

手握國內唯二“絕密配方”的片仔癀，又被大家稱為藥茅。憑藉着稀缺性，過去十幾年片仔癀只要通過提價，便能讓業績保持穩步增長。但從現在來看，提價30%後片仔癀單季度業績增長卻還不到20%，很顯然在連續提價多年之後，提價對於片仔癀的效果已經越來越弱，若沒有新的增長方式，片仔癀的日子可能會越來越艱難。

“絕密配方”還能吃多久？

對於片仔癀而言，其最大的價值無疑就是藏在身後的那張“絕密配方”。

目前，在國內眾多藥企之中，只有片仔癀和雲南白藥擁有“絕密配方”，可見“絕密配方”的價值有多高。有了“絕密配方”的保護，片仔癀在國內是沒有競爭對手，這可以避免出現同質化競爭，保證自己的核心競爭力。

當然，除了“絕密配方”之外，稀缺的入藥藥材讓片仔癀更勝雲南白藥一籌。根據資料顯示，片仔癀用料包括麝香、牛黃、蛇膽和三七等，其中麝香和牛黃都是稀缺名貴藥材，截至2022年上半年，天然麝香價格每公斤在40萬-70萬元不等，優質牛黃每公斤價格在百萬元以上，換算下來，天然麝香和優質牛黃的價格已經堪比黃金了。

在絕密配方和名貴藥材的雙重加持下，過去的幾十年片仔癀可是過足了好日子。由於自身稀缺性的存在，只要片仔癀的業績增長開始放緩，其就會進行提價。根據數據統計，在2004年—2020年這16年期間，片仔癀錠劑產品一共提價了19次，零售價從325元/粒升至590元/粒，在提價推動下，片仔癀的營收也從2.53億提升至2020年的65.11億。

然而，過去十幾年瘋狂漲價，已經透支了片仔癀的未來，尤其是在2021年突然爆發的“搶購潮”之後，大家對於片仔癀逐漸變得理性起來。從數據來看，2022年片仔癀實現營收為86.94億，營收增速為8.38%，實現淨利潤為24.72億，淨利潤增速僅為1.66%，這一業績增速創出了直接創出了10年新低。

面對增速放緩的業績，片仔癀再度祭出了漲價這一大招——5月5日，片仔癀發佈公告稱，鑑於成本上漲，主導產品片仔癀錠劑國內市場零售價格將從590元/粒上調到760元/粒，漲幅接近三成；海外市場供應價格相應上調約35美元/粒。

然而，漲價並沒有發揮出太好的作用。吃不慣三季報的數據來看，三季度片仔癀營收為25.55億，增速為16.48%，淨利潤為8.638億，增速為17.03%，雖然單季度業績均是雙位數增長，但要知道片仔癀可是提價了30%，這樣的業績增速顯然不及預期。

在業績不及預期的影響下，近期片仔癀股價也是持續下挫。截至10月20日收盤，片仔癀股價報收239.28元/股，最近一週股價已經跌去了10%，市值縮水超過178億。而若和2021年7月份的最高點489.42元/股來對比，如今片仔癀的股價已經腰斬，市值更是縮水超過了1500億。

亟需“第二增長曲線”

對於片仔癀來説，漲價效果越來越不明顯已經是不爭的事實了。

實際上，之前片仔癀的漲價之所以能有效，很重要的原因在於片仔癀也在人為控制銷量，讓其擁有一定的金融屬性。根據媒體統計，2016年，片仔癀內科用藥銷量是2393.53萬盒，此後逐年遞減，2021年只賣出去571.3萬盒。

但現在，伴隨着價格大幅上漲之後，這種控量漲價的玩法已經越來越難，所以現在漲價能起到的效果就會越來越差。

當下，片仔癀亟需新的增長曲線，否則當漲價的效果完全之後，片仔癀的業績就會更加難看。其實片仔癀也並非沒有意識到漲價背後的危機，所以其很早就開始多元化轉型，效仿雲南白藥持續加碼化妝品和日用化工業務。目前，片仔癀在化妝品這一大類上擁有“片仔癀”和“皇后”等品牌，日用化工上則也開發出了牙膏和漱口水產品，在佈局上已經逐步完善。

不過，跟雲南白藥相比，片仔癀的化妝品和日用化工業務都發展得比較緩慢。例如化妝品業務，其上半年的營收為2.73億，佔營收的比例只有5.41%。對比雲南白藥，工業收入高達74.99億，佔收入的比例為36.92%，兩者相比之下，片仔癀的化妝品業務只能算是小業務，想要成為第二增長曲線，這樣的營收體量顯然還遠遠不夠。

而且，根據最新的新聞報道，最近片仔癀還因為不正當競爭行為，被赤壁市市場監督管理局罰款3萬元；據媒體報道，在今年以來，片仔癀的牙膏已是多次出事，今年一月份更是因為深抗敏專效深養牙膏菌落總數超標被公告。從片仔癀的牙膏被頻繁處罰中不難看出，其日用化工業務還不完善，跟雲南白藥的日用化工業務顯然相差甚遠。

對於片仔癀來説，隨着漲價的逐漸失靈，化妝品和日用化工業務已經成為片仔癀的希望。但是，目前這兩項業務發展尚不完善，從這一點來看，片仔癀想要走出困境顯然還需要其他的契機。