山河藥輔調研實錄：看點頗多_風聞

內容來源|真調研（ID：zhendiaoyan001）

醫藥行業是世界範圍內公認的穿越經濟週期韌性最強的黃金賽道，在經濟前景充滿着不確定性的當前時點，本號於10月24日對醫藥行業的上市公司山河藥輔進行了電話調研。

調研前的資料疏理：

1、山河藥輔是國內口服制劑藥用輔料的龍頭企業，目前國內藥用輔料行業分散，隨着藥用輔料關聯評審政策的出台，行業集中度提升，有利於龍頭企業的市場份額提升。

2、山河藥輔2017年到2022年末，營收從3.394億元增長到2022年的7.045億元，歸屬於公司的淨利潤從5034萬元增長到2022年的1.307億元。公司利潤中途有小幅波動，主要受上游原材料價格影響。從2023年一季報與半年報來看，山河的營收與淨利潤更是出現了20%以上的增長，繼續展現出了較高的成長性。

電話調研實錄：

問題1：公司説是口服制劑領域的藥用輔料龍頭企業，那麼目前公司在該領域的市場份額是多少？關聯評審政策對公司市場份額提升作用怎麼樣？

山河藥輔答：輔料品種有很多，大概幾百個品種，目前公司品種在四十多個左右，其中兩三個品種的市場份額在30%到50%，絕對的龍頭。關聯評審政策對企業輔料品種的市佔率提升作用積極，主要是為了保證仿製藥質量，另外因為集採影響，中標企業為了控制成本，更願意採購關聯評審的國內輔料，一旦關聯上，就很難更換供應商，客户粘性強。

問題2、公司四十多個輔料潛力，以及每年新增輔料品種目標是怎樣的？

山河藥輔答：目前公司輔料品種年銷售額過億的兩三個左右，目前備案的品種，未來潛力過億的應該有二十多個，一是因為產能，二是要隨着客户採購某些品種額的提升。公司發了可轉債，主要是提升產能增加供應。對輔料品種的增加目標是每年2個。

問題3、目前市場大熱的減肥藥需要用到公司的輔料嗎？

山河藥輔答：減肥藥與保健品一樣，都需要用到填充類輔料，公司輔料有用於減肥藥的輔料供應，也有相關客户，具體客户因為保密協議不便透露，但不是所有的減肥藥生產企業都採購公司輔料產品。

問題4：未來生物藥會越來越多，生物藥需要輔料嗎，貴司有無生物藥輔料？

山河藥輔答：生物藥需要輔料，主要是疫苗與注射之類的，目前公司有相關產品，但是銷售額很小，生物藥用到的輔料很高端，目前主要是進口。

通過資料疏理與電話調研，山河藥輔的下游需求是確定的，而且是確定性增長的，由於藥輔關聯評審政策的出台與仿製藥集採政策的實施，加速了公司輔料品種市場份額的提升，公司也不斷在增加輔料品種與現有品種市場份額的提升，今年公司也發了可轉債擴充產能，其未來的營收與淨利潤大概率會延續過往的成長，甚至大概率會加速。

鄭重提示：

中訪網集團《真調研》鄭重提示：本號致力於上市公司資料疏理與電話調研或者實地調研，不推薦股票，不做任何投資建議。

下期預告：

下期調研目標蔚藍生物，有對目標公司有相關問題諮詢的，可以留言，本號調研時可以代問，或者有想調研的公司都可以留言。留言郵箱：[email protected]