新東方業績電話會：涉足旅遊業務，包括中老年人？_風聞
阿尔法工场-阿尔法工场研究院官方账号-中国上市公司研究平台10-27 15:46
導語：“我們在浙江、江蘇、四川、上海、甘肅和湖南等特色省份試行了一些高質量的旅遊產品。”
時間
2023年10月25日東部時間上午8：00
公司參與者
趙思思 - 投資者關係
楊志輝 - 執行總裁兼首席財務官
電話會議與會者
張一文 – 華興資本
Felix Liu - 瑞銀
Lucy Yu - 美銀證券
DS Kim - 摩根大通
王侃 - 中金公司
01 管理層發言
趙思思
今天的討論將包含根據1995年美國私人證券訴訟改革法案的安全港條款做出的前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及固有風險和不確定性，因此，我們的結果可能與今天表達的觀點存在重大差異。
我們在向美國證券交易委員會提交的公開文件中概述了一些潛在的風險和不確定性。新東方不承擔更新任何前瞻性陳述的義務，除非適用法律要求。
提醒一下，這次會議正在錄製中。此外，本次電話會議的網絡直播將在新東方投資者關係網站investor orental.org上提供。
楊志輝
新東方在本季度取得了一系列強勁的財務業績，為2024財年描繪了一個令人鼓舞的開端，其頂級業績超過了我們的預期。經過一年的不懈試驗和發展，我們多管齊下的業務線已轉向穩定的復甦，並鞏固了豐碩的收益。
本季度我們的營業利潤率和非GAAP營業利潤率分別達到18.6%和22.3%，表明我們的業務線具有堅實的彈性，這得益於我們在提高運營效率和成本控制方面的不懈努力。
我們重組的業務模式、更好的資源利用和精簡成本結構的委託組合，提高了我們在本財季產生優於預期的利潤率的能力。疊加我們巧妙的探索和冒險業務，以及公司具有可持續盈利能力的彈性業務線和新興舉措，我們堅信我們將保持市場份額的健康增長，併為客户和股東創造長期可持續的價值。
各版塊業務業績介紹
現在，我想詳細介紹我們原有業務線和新業務的本季度業績。我們主要的原有業務延續了良好的趨勢，同時新業務也出現了積極的勢頭。
1、原有業務
2024財年，海外備考業務的收入按美元計算同比增長52%，以人民幣計算同比增長62%。海外留學諮詢業務本季度收入同比增長約27%，以人民幣計算同比增長35%。本季度成人大學生業務的收入按美元計算增長了26%，按人民幣計算同比增長34%。
2、新業務
正如過去幾個季度我們所提到的，在過去的幾個季度中，我們推出了幾項新舉措，主要圍繞促進學生的發展。這些舉措通過為公司帶來持續增長和可觀的利潤，繼續超出我們的預期。
（1）非動態兒童業務
我們在現有60個城市開設的非動態兒童業務，注重培養學生的創新能力和綜合素質。我們進入的這些市場的滲透率有所提高，尤其是在一線城市。本財季共有約438,000名學生入學，中國前十大城市貢獻了該業務收入的60%以上。
智能學習系統和設備業務是一項旨在為學生提供量身定製的數字學習體驗的服務，已在大約60個城市採用。這項新業務的客户保留率和可擴展性得到改善。本季度報告了大約181,000名活躍付費用户，中國前十大城市的收入貢獻率約為60%。
我們的智慧教育業務、教材和數字化智慧學習解決方案繼續為公司的整體發展貢獻物質成果。
總之，2024年第一季度，我們的新教育業務計劃錄得以美元計算的收入同比增長103%，以人民幣計算的收入同比增長117%。
3、旅遊相關業務
此外，從本財年開始，我們很高興地宣佈一個新的整合業務線，該業務線將包括針對不同年齡段的所有旅遊相關業務。這包括我們為K-12和大學年齡的學生提供的紮實的遊學和研究營業務，以及我們新成立的以中老年人為主要服務對象的旅遊業務。
整合後，該旅遊相關業務線將利用知識共享明星教師的新租賃優勢和信譽良好的品牌優勢，凸顯我們為八大集團客户服務的能力。
（1）遊學和研究營
我們非常高興能詳細分享新業務線的表現。我們的遊學和研究營業務旨在為K-12和大學年齡的學生提供利用空閒時間擴大範圍知識和培養學科興趣的機會，該計劃在今年夏天取得了令人鼓舞的增長，得益於疫情後需求的強勁復甦、消費和旅行的恢復。
我們在全國50多個城市開展了遊學和研究營，其中中國排名前十的城市貢獻了超過55%的收入份額。我們熱切期待新業務在本財年貢獻最低收入。
（2）旅遊業務
除了成功提供遊學和研究營服務外，我們還開始涉足旅遊業務，以擴大我們對所有年齡段的接觸，包括中老年人。在本財季，我們在浙江、江蘇、四川、上海、甘肅和湖南等特色省份試行了一些高質量的旅遊產品。我們由衷感謝這些崇高的冒險業務，正獲得越來越多的吸引力。目前我們仍處於規劃、驗證和評估選定地區這項業務知名度的非常初步階段。如果這次新投票有及時更新，我們會及時通知您。
4、OMO系統方面
我們堅持改造我們的平台，並利用我們的教育基礎設施和技術優勢，繼續保持關鍵業務和新業務，以期為所有年齡段的客户提供先進、多元化的教育服務。在本報告期內，所有年齡段的客户共為我們的OMO教學平台投資了4560萬美元，這使我們能夠在疫情期間靈活地為學生提供一流的服務。
5、東方甄選（East Buy）
在本報告所述期間，東方甄選（East Buy）通過正式亮相包括淘寶和自有APP在內的新平台，採取多平台戰略，以擴大客户羣，擴大品牌影響力。東方甄選始終堅持開發健康、美味、優質、物有所值的自有品牌產品。
在賺錢方面，東方甄選已經取得了重要突破，每個月推出大量新產品，從雜貨到日用品。東方甄選直播電子商務業務不僅幫助客户獲得了實惠，還通過戰略營銷策略幫助農民、生產商和當地企業銷售產品。
此外，該品牌繼續與當地政府攜手，在各個地區推廣獨特的農產品，通過創造性的內容培養公眾對多元文化的欣賞。它還開創了一種與產品可追溯性相結合的直播新模式，通過這種模式，我們的領導團隊將挖掘我們的自有品牌產品、工廠。因此，我們的直播通過保證產品的真實性和可見性為客户提供了保障。
關於公司最新的財務狀況。
公司財務狀況良好，現金和現金等價的定期存款和短期投資總額約為46億美元。2022年7月26日，公司董事會授權在 2022年7月28日至2023年5月31日期間回購高達 5 億美元的公司的存托股（ADS）或普通股。公司董事會進一步授權公司將其於 2022年7月啓動的股票回購計劃延長12個月至2024年5月31日。截至2023年10月24日，公司根據該計劃從公開市場以約1.933億美元回購總計約600萬股ADS。
趙思思
現在，我想介紹本季度的其他關鍵財務細節。
1、運營成本和費用
本季度的運營成本和費用為8.949億美元，同比增長34.2%。本季度非GAAP運營成本費用（不包括基於股票的薪酬費用）為8.553億美元，同比增長32%。這一增長主要是由於與自有品牌產品和直播電子商務業務東方甄選的大幅增長相關的成本支出。主營業務成本同比增長41.4%，達到4.412億美元。營銷和市場費用同比增長37.9%至1.361億美元。本季度的一般與行政費用同比增長24%，達到3.176億美元。非GAAP的一般與行政費用（不包括基於股份的薪酬費用）為2.903億美元，同比增長22.3%。在2024年第一季度，分配給相關營業成本的股票基礎補償費用總額增長了108%，達到3,960萬美元。
2、營業利潤與淨利潤
營業利潤為2.051億美元，同比增長163%。本季度非GAAP營業利潤為2.448億美元，同比增長152.2%。本季度歸屬於新東方的淨利潤為1.654億美元。本季度股東應占淨利潤為1.654億美元，同比增長150.6%。歸屬於新東方的每股美國存託憑證基本淨收益和攤薄淨收益每份為0.99元。本季度歸屬於新東方的非GAAP淨利潤為1.893億美元，同比增長126.2%。歸屬於新東方的非GAAP基本和稀釋後每ADS淨收益分別為1.59美元和1.13美元。
3、現金流
2024 年第一財季運營產生的淨現金流約為 3.358 億美元。本季度的資本支出為 1.325 億美元。
4、資產負債表方面（截至2023年10月31日）
新東方的現金及現金等價物為17.489億元。公司有13.994億美元的定期存款和14.239億美元的短期投資。新東方截至2024財年第一財季末的遞延收入餘額為14.014億美元，較上一財政年度第一財季末的10.125億美元增長38.4%。
楊志輝
我們有信心在本財年剩餘時間內開啓可持續增長的健康旅程，基於我們的品牌優勢、深入人心的歷史、有影響力的教學、內容和資源以及堅實的基礎。我們還致力於努力遵循中國當局關於提高國家教育水平的最新指導，以加強公司領先地位，進一步凸顯我們在所有業務線和創造性努力中的潛力。
關於學習中心和教室空間。我們計劃將增加約15%至20%容量，屆時將開設合理數量的新學習中心。雖然一些現有學習中心的教室區域在幾個主要城市將繼續擴大，但大多數新開放的學習中心將按照更好的頂級標準，在城市推出。我們將根據本財年的當地運營和財務業績，繼續監控新開設的速度和規模。
儘管一些新租賃主要業務具有歷史季節性，通常會導致每第二季度的增長放緩，但我們仍然有信心所有業務線將保持健康增長。
總的來説，我們預計2024財年第二季度的總淨收入將在7.85億美元至8.042億美元之間，同比增長23%至26%。我們有信心在2024財年剩餘時間內實現令人滿意的營業利潤水平並提高盈利能力。
一如既往，新租賃方面擁有巨大的決心來培育新的事業，並同時加強我們現有的能力。我們將合理投入資源研究和應用新技術，例如人工智能和Chat GPT，結合我們的教育和產品提供，以提升我們的實力，並在未來追求增長和運營效率。
我們也將繼續尋求政府部門的指導，配合有關部門，遵守相關的政策、法規和措施，並根據需要進一步調整我們的業務運營。
我必須説，這些預期和預測反映了我們對最新監管措施以及當前和初步觀點措施的考慮，這些觀點可能會發生變化。
02 問答環節Q&A
1、華興資本的張藝文：關於11月的季度收入指引。
全球增速與8月的季度數值相比略有下降，背後的驅動因素是什麼？請談談不同細分市場的增長前景。
A：（楊志輝）Q2的收入指引，實際上不是減速。
首先，與往常一樣，我們在提供第二季度的指引時，採取了保守的態度。
其次，匯率對收入增長指引產生了約3個基點的負面影響。
第三，對於我們的大多數教育業務來説，通常第二季度是我們季節性放緩的季度，低於歐元水平收入和利潤。
今年以來，需求的增長勢頭強勁，我們非常有信心全年的收入增長將好於我們最初的預期。特別是在上個季度，我們提出了收入增長的指引，而本季度我們為整個年度提出的指引比上個季度更好或更高。
最後，自今年第二季度以來，東方甄選（East Buy）將開始有更高的比較基數。總體而言，我認為受益於疫情後的經濟復甦，我們看到教育板塊的需求強勁，尤其是海外相關業務和未受到影響的兒童業務。
憑藉我們的品牌、新租賃業務的優勢、優質內容和資源，以及我們長期建立的堅實基礎，我們將繼續在未來獲得更多的市場份額，看到巨大的機會。
2、瑞銀Felix Liu：關於產能計劃。
我們注意到，在本季度您的產能，按季度增加的新學習中心的擴張速度，與去年第四季度相比正加速，那麼我們可以據此預測您的產能計劃嗎？按季度增加的新增長速度是否將在今年全年保持？或者每個季度的產能擴張是否有任何季節性？您如何看待圍繞產能擴張的監管環境？
A：（楊志輝）是的，本季度我們增加了6%的新產能。如您所知，我們在24財年全年的產能擴張增加了約15%至20%。正如我所説，我們將在一線城市開設合理數量的頂級和底線標準的新學習中心或新教室區域。教育板塊的需求非常強勁。因此，我們上調了全年營收增長指引和全年學習中心擴建計劃。
至於監管方面，我認為到目前為止還不錯。展望未來，我們預計法規將在未來穩定下來。
對於第二季度、第三季度和第四季度，我們將遵循學習中心全年擴張15%至20%的指引，也許在第四季度，當我們查看25財年的預算時，也許我們會在第四季度再次提高學習中心擴張計劃的指引。
3、美銀證券Lucy Yu：關於利潤。
本季度我們看到運營利潤率大幅增長，達到 22% 左右。即使與我們歷史上的運營利潤率相比，這也是一個相當高的水平，尤其是在第一季度。那麼，我們如何解碼利潤率擴張，我們應該如何看待今年剩餘時間的利潤率增長呢？
A：（楊志輝）讓我們從本季度利潤率分析開始。毛利潤率方面，本季度營運利潤率增長較多，主要受以下原因驅動。
第一，學習中心和教學資源的利用和改進，提高了學習中心的利潤率。這意味着與去年相比，我們的固定成本和費用更低。
第二，本季度（難以辨別的）XX利潤率超過20%。利潤增長比我們兩年前的預期要快。我們於兩年前開始該業務，其餘業務的復甦，尤其是海外相關業務，在本季度產生了更高的利潤率，絕對高於去年。
第三，東方甄選（East Buy）享有更高的利潤率。
隨着我們進入24財年第二季度，我認為憑藉運營槓桿和更高的利用率，剩餘的業務線和新的業務線將為集團帶來更多的利潤。我們對第二季度和全年剩餘時間的利潤率擴張和可持續盈利能力持樂觀態度。
整個團隊將繼續共同努力，在24財年尋求盈利增長。我們相信，從長遠來看，我們將為股東創造更多價值。
4、JP Morgan的DS Kim：關於長期增長的高層次問題。
新業務可以繼續以三位數增長，但是對於老的業務板塊，像海外高中這樣的現有業務，我們該如何看待它的可持續增長？即部門收入，我認為它們都可能處於落後的高水平，因此不再處於恢復階段。什麼將推動增速繼續增長？
比如説，如果你要打破不同的槓桿，比如中心擴張，我們討論了15%、20%與利用率增長，我們還能在使用率增長這裏拓展多大的空間？還有價格上漲，如果有的話？我們應該如何考慮，老的業務板塊未來兩到三年的年增長率？
A：（楊志輝）對於現有的老業務板塊，例如海外應試畢業生，海外諮詢以及成人和大學生業務，我認為讓我們像這樣分析市場。
在需求方面我們看到，對海外考試代表諮詢業務和大學業務的需求強勁。
在供應方面，在新冠疫情和政策之後，我們看到很多參與者從市場上消失了，這意味着我們面臨的競爭更少。所以我認為現有的業務，包括海外相關業務以及成人和大學生業務，我們將在未來兩到三年內產生非常好的收入增長。因此，我們對現有業務的營收增長和利潤率擴張持相當樂觀的態度。
至於利用率，對於本季度Q1的整體情況來説，Q1是教育產品的旺季。因此， Q1的利用率約為65%，即三分之二，但我認為我們還有很長的路要走。在本財年，我們將計劃開放15%至20%的新產能。但是我們的收入增長，我們每個季度都超過指引，然後我們提高全年收入增長的指引。我認為健康的營收增長將覆蓋新產能的租金。因此，這意味着我們確實擁有運營槓桿。展望未來，我認為您將看到所有業務線的更多運營槓桿，它將推高利潤率。
5、中金的王侃：關於智能學習設備。
我們已經看到本季度活躍的PEC用户有相當可觀的增長，比如雙季度增長。是什麼推動了如此強勁的增長，我們在中期對這項業務的預期如何？
A：（趙思思）是的，實際上我們對新舉措的發展情況非常滿意，特別是像新的智能學習設備業務對於K-12這樣的年輕孩子。去年，我們在幾乎所有城市都推出了這項服務，現在我們看到對這項服務的巨大需求。它利用我們過去幾年積累的所有技術，在產品方面非常創新。我們也擁有尖端的技術和內容，併為學生提供獨特的體驗，幫助學生提高他們的學術學習能力，特別是自學能力。
實際上，各種城市的需求，高端和低端的，都非常強烈。我們對這方面用户需求充滿信心，對這種用户數量逐年增加充滿信心。當然，我們也在提高產品和服務的質量。因此，我們將努力增加用户數量，並提高這種訂閲費續訂率。此外，我們還希望為所有現有用户擴展到更多主題。
總的來説，高需求、最好的內容和技術以及所有服務是這一新舉措發展的基礎。我們將努力繼續提高質量，並努力保持這種新舉措的健康增長。
6、JP Morgan的DS Kim：跟進一個關於股東回報政策的問題。
我認為我們的股票仍然非常便宜，但我注意到過去三個月的回購活動非常少。鑑於到目前為止的股市反彈，您是否考慮過將政策轉向股息或其他方式？還是我們將在今年剩餘時間和明年繼續重申這一回購政策？
A：（楊志輝）是的。如你所知，到目前為止，我們宣佈了400億美元的股票回購計劃，我們完成了193.4億美元，我認為我們將在今年剩餘時間內購買更多股票。一如既往，我們的目標是在資本回報方面為股東創造更多價值。