華髮股份逆勢擴張之下 母公司所有者權益佔比不足兩成_風聞

當下，房地產行業進入深度調整期，由於行業前景尚不明朗，房企紛紛捂緊錢袋，不拿地少拿地成為普遍選擇。然而在樓市“寒冬”裏，華髮股份卻選擇逆勢擴張，一邊拿地一邊融資，火力十足。

10月25日，在上海今年第三批次集中供地第二輪出讓地塊競拍中，華髮股份豪擲17.33億元競得上海青浦區趙巷鎮佳環路東側B2-01地塊。據悉，該地塊吸引了24位競買人共涉31家房地產開發企業，經過22輪競價觸及最高限價173296萬元，最終由華髮股份全資擁有的太倉華鵬商務諮詢有限公司競得。

在今年7月份，華髮股份全資子公司太倉華銣商務諮詢有限公司才以70.63億元公開競得上海市松江區洞涇鎮的優質地塊。

據統計，今年1-9月，華髮股份的權益拿地金額210億，挺進第10位。同期，華髮股份以214.36億元的業績，位居上海房企權益銷售金額的TOP3。

在行業密集暴雷期，這家總部位於珠海的房企成為近兩年上升勢頭最強勁的房企之一。作為房地產行業的後起之秀，華髮股份在2020年才跨入千億大門，在行業整體低迷的2022年，華髮股份全年銷售1202.41億元，躋身銷售榜第18位，大幅提升14個位次。

中指研究院統計數據顯示，今年1-9月，華髮股份全口徑銷售額達1035.8億元，提前2個月達到千億，排名再上升4位。

實際上，自2012年以來，華髮股份發展勢頭迅猛。這一年華髮股份提出了“立足珠海，佈局全國”發展戰略，並開始了全國化擴張之路。從2012年至2022年，華髮股份的銷售額從不足百億到超1200億，複合增長率超過十倍以上。

然而，華髮股份逆勢擴張背後實則依賴於大量的合作開發。數據顯示，2018年-2022年，華髮股份的土儲權益比率從75%持續下滑至47%，甚至低於50%的關鍵線。

另一方面隨着拿地權益持續下降，華髮股份的母公司所有者權益佔比從2018年的46.2%下滑至2022年的18%。也就是説，雖然通過合作拿地等方式，華髮股份實現了規模上的突破，但母公司的權益率大幅降低。

這一異常的數據變動，令華髮股份不少被質疑明股實債。因為在2020年“三道紅線” 指標出台後，華髮股份“三道紅線”全踩，處於“紅檔”房企之列。然而僅用一年時間，華髮股份的“三道紅線”全部轉為“綠檔”，背後正是少數股東權益的大幅增長。

數據顯示，華髮股份的少數股東權益由2020年的423.9億元增至2021年的750.7億元，這增長的300億元來自華髮系。據華髮股份披露，2021年末，來自同一控制人（即華髮集團）的關聯公司珠海華髮城市運營投資控股有限公司、珠海城市建設集團有限公司的少數股東資本金投入就達到300.05億元，而這一資本投入在2019年末才僅有0.05億元，兩年增加了6000倍。

華髮系的真金白銀支持成為華髮股份近年來逆勢擴張的底氣所在，但若是明股實債，華髮股份恐將面臨不小的債務壓力。

從財務報表上看，截至6月底，華髮股份現金短債比為2.0，淨負債率為71.7%，扣除預收賬款後的資產負債率為 65.79%，財務十分穩健。

然而華髮股份看似淨資產有1156億元，但實際真正歸屬於股東的權益僅為184.8億，對應的負債規模則達到了4400多億。也就是説，華髮股份以180億元歸屬股東權益資金撬動了超過20倍的槓桿，其中的風險不容小視。（內容來源|華博商業評論）