李寧，一個體操王子轉型商界強人的足跡_風聞

一波说-一个家族，一个传说10-30 09:18

2023-10-30

受上季度業績表現遜於預期的影響，港股上市公司李寧近日股價大挫，然投行大摩研報認為，其短期業績雖然受壓，但長期前景仍被市場低估。

“李寧”，是“一個體操王子”的名字，當“它”在33年變為一個品牌、公司，可以用錢去買“它”，如今，市場更關注的是“它”這個名字的價值。白駒過隙，一起探尋“李寧”過去的足跡吧！

大摩看李寧：長期前景仍被市場低估

李寧集團執行主席兼聯席行政總裁李寧（中）

李寧（02331.HK）於10月25日港股收市後，公佈截至2023年9月30日止第三季度營運數據，受上季業績表現遜於預期的拖累，26日股價大跌20.7%，收報23.95港元。上週五早盤11時截稿時，低開後一度股價回彈，然衝高回落跌1.88%至23.5港元/股，總市值為619.47億港元。

李寧25日公佈的第三季運營數據顯示，截至2023年9月30日止，李寧銷售點(不包括李寧YOUNG)於整個平台的零售流水按年取得中單位數增長。

就渠道而言，線下渠道(包括零售及批發)取得高單位數增長，其中零售(直接經營)渠道取得20%-30%低段增長及批發(特許經銷商)渠道取得低單位數增長；電子商務虛擬店鋪業務取得低單位數下降。

李寧的公告也顯示，李寧的門店規模正在恢復增長。截至2023年三季度，其在中國的銷售點數量(不包括李寧YOUNG)共計6294個，較上一季末淨增加127個。同期，李寧YOUNG在中國銷售點數量共計1370個，較上一季末淨增加89個，本年度淨增加了62個。

李寧線下門店

客觀地説，李寧的三季度營運表現，尚屬穩健，然遜於市場預期；梳理一下各大投行及券商的最新研報，李寧去庫存壓力或影響短期業績增長表現，市場也對此感到憂慮。

在上季業績報告出爐後的26日，李寧出現股價大跌，28日早盤截稿時，股價表現仍較微弱。即將到來的雙十一節，無疑是李寧清理過剩庫存的一個重要窗口，但整體而言，隨着公司加大品牌、市場滲透及產品投資的力度，各大投行及券商對其長期增長的前景仍持樂觀態度。

其中，投行大摩給予李寧“增持”評級，目標價51港元；野村證券、高盛、花旗給予“買入”評級，目標價分別為47.3港元、41港元、35.5港元。美銀則給予“中性”評級，而里昂、大和則給予“跑贏大市”評級，目標價分別為35港元、34港元。建銀國際在其所發研報中，也給予“跑贏大市”評級，但目標價則由52.6港元下調至36.5港元。

值得一提的是，高盛在報告裏指出，“雙十一”對清理庫存有幫助，但折扣增加或對毛利率及經營利潤率帶來壓力。在宏觀及微觀層面上，李寧短期前景具有挑戰，但管理層態度務實，並聚焦增長質量而非單純收入增長。高盛在下調李寧今年純利增長預期後，但料從明年起公司能有低於雙位數增長，毛利率隨庫存降低而逐漸復甦。

大摩報告認為，市場對李寧的三季度業績會有負面反應，但相信公司重新調整後，其將會減輕投資者對公司業務質量及增長可持續性的關注。該報告在調整李寧的盈利預測後認為，李寧的估值相當於每年預測市盈率17%，屬於吸引水平，其長期前景仍被市場低估。

在香港開店的運動品牌李寧

今年8月出席中期業績報告會時，李寧集團執行主席兼聯席行政總裁李寧在展望下半年時表示，全球經濟下行勢頭有所緩和，主要經濟體通脹持續回落，全球服務業穩定復甦，但製造業和商品貿易業仍面臨挑戰，而內地總體經濟運行延續恢復態勢，消費保持温和修復，能夠提振消費信心和促進消費的目標，對體育用品消費市場前景仍保持樂觀。

李寧的門店規模是市場關注的指標之一。2022年底，李寧進軍香港，在九龍尖沙咀廣東道的繁華地段開設首間分店後，到今年7月，在香港已新增3家分店，店鋪總數達到4間。

期間，為李寧品牌代言的籃球球星Jimmy Butler也到香港，李寧趁勢推出三款為Jimmy Butler特別配色的籃球鞋，即“黑八”、“城市球衣”、以及香港限定發售的“逐輝-白金”。

2022年9月，為開設香港旗艦店，李寧租用的尖沙咀廣東道新港中心地下G38F號連一樓，共逾7000尺複式店鋪，月租金為200萬港元。同時，李寧還租用新港中心商場一個約1600尺鋪位，作為開設分店之用。不久後，他們還租用屯門市廣場3樓、大圍圍方的部分樓面作為分店店鋪。

一個體操王子轉型商界強人的足跡

李寧為香港店鋪宣傳

“體操王子”李寧，出生於1963年3月10日，家鄉是廣西來賓市興賓區南泗鄉，祖籍廣東佛山市順德區。

譜籍記載，李寧的曾祖父早年從順德遷至廣西謀生。李寧曾與其兄弟到順德尋根謁祖，到位於順德區龍江鎮南坑村的李氏家廟拜祭先祖。據當地人介紹，李姓是南坑村大姓，在清代廣東遭遇大饑荒的時候，有不少後裔遷至廣西梧州、柳州等地謀生，開枝散葉，其中也包括李寧的曾祖父。

多年以來，人們將“體操王子”與李寧的名字畫上等號。自打李寧17歲進入國家隊，他參加了大大小小的比賽，其獲得的冠軍及金牌奠定了其在體操項目的地位和榮耀。

1988年，敗走韓城奧運會後，李寧退役了，投身商海的他，締造了人生的另一個傳奇，轉型為一個商界強人。

李寧

李寧與夫人陳永妍有一段“王子配公主”佳話。

陳永妍以前也是體操運動員，1971年，在一次訓練中與李寧相識，在1982年亞運會上，她與李寧同登冠軍巔峯。1984年美國洛杉磯奧運會結束後，李寧與陳永妍的愛情也曾受到人們熱切的關注。

對於跨入商界的“體操王子”李寧而言，他的另一個榮耀，是為2008年北京奧運會點燃聖火的“飛人聖火”。李寧後來説，點燃奧運聖火是國家的安排，不是他爭取的，但這個任務交到他手上，就是榮譽，就是責任。

當年，張藝謀導演設計了“飛人點火”，人被吊在40多米的高空，時年45歲的李寧，也不免畏高。

李寧後來回憶，當時排練了一個月，最難控制的是身體在空中不會轉來轉去。開幕式那晚，他在天黑時就早早地坐在事先安排的地方，整個開幕式發生了什麼，他一點都不知道。當點火圓滿成功，他和整個團隊興奮地流淚，他也開心地興奮大叫起來。李寧後來説：“我的感受就好像（體操）比賽完成，打個筋斗落地企穩那樣。”

李寧與李經緯

1990年，當初創立品牌時，李寧曾反對用上自己名字，因為名字是父母給他的，怎麼能用在產品上？另外，他也擔心弄壞自己的名聲。但當時與李寧聯手創辦運動品牌“李寧”的健力寶集團原董事局主席李經緯，卻鼓勵李寧用自己的名字，並且説用他的名字要比用其他的名字好。

李寧前不久受訪時表示，當年李經緯建議同他名字作為品牌，“這是他對市場的理解”，他風趣地説：“現在用了33年，正如我想象一樣，李寧這個名字不再值錢，用錢可以買到了。”

在李寧品牌前面，加上“中國”二字，是李寧親自拍板的，而且是用電腦打出來的四個漢字。李寧希望，讓每一個懂得漢字的人一看就明白。2018年紐約時裝週，他將“中國李寧”概念放在產品設計上，讓外國人知道，其品牌是從中國而來。有些人有很強的崇洋心態，導致中國人開創自己的品牌很難，老以為只有洋文、洋味、洋型才是“高大尚”，李寧想去改變這一切。

當“中國李寧”四個大方塊漢字印在體恤衫上，走秀紐約大都會，其產品走紅於國際之時，就是中國紅利、市場對品牌及理念認同的共同效果。