豐島食品淨利潤下滑顯著：罐頭產品單一化，產能利用率起伏不定_風聞

《港灣商業觀察》廖紫雯

9月12日，浙江豐島食品股份有限公司（以下簡稱：豐島食品）完成北交所第一輪審核問詢後，很快在9月22日迎來二輪問詢函。

作為一家以研發、生產和銷售果蔬罐頭為主的食品加工企業，報告期內，公司主要產品包括自有品牌（豐島鮮果撈）水果罐頭和OEM水果罐頭。

營收增長，淨利潤仍差於2020年

2020年-2022年（以下簡稱：報告期內），公司實現營收分別為4.90億元、5.11億元、7.51億元；實現淨利潤分別為4610.36萬元、1578.06萬元、3744.25萬元。

豐島食品於招股書中提出，根據國家統計局數據，全國罐頭行業的總產量從2011年的1093.41萬噸增長至2016年的1394.86萬噸，並在2016年達到近年峯值，2017年產量略有下降，2018年和2019年受貿易摩擦影響，以及2020年和2021年經濟下行等因素影響，罐頭行業出口受到影響，總產量略有下滑。近年來，我國罐頭年產量保持在1000萬噸左右。

此外，招股書披露，從行業經濟效益來看，2015-2021年，全國規模以上罐頭製造企業營業收入呈現波動態勢。受到全球需求的影響，罐頭行業營收在2016年達到1752.00億元后，隨之呈現下降趨勢。2021年我國規模以上罐頭食品製造企業營業收入為1173.00億元。與此同時，2016年以來，罐頭行業利潤總額也有所下滑。

北交所要求公司結合行業發展趨勢、同行業可比公司經營情況、下游需求變化情況，説明罐頭食品市場是否存在需求萎縮或市場空間受限的風險，發行人是否存在經營業績大幅波動或下滑風險，進一步説明發行人所處細分行業及發行人業務的成長性，必要時揭示相關風險。

公司指出行業發展受到國家產業政策持續提供製度支持和保障、行業集中度逐年提升、國內國際市場雙循環良性發展等助力。

對於同行業可比公司經營情況，公司表示，報告期內，同行業可比公司收入整體呈現增長態勢，公司收入變動與同行業可比公司增長趨勢一致。隨着我國居民生活水平的提高和工作節奏的加快以及對罐頭食品的認知逐步提升，罐頭食品以其便捷、衞生、易儲存的特點逐漸得到了消費者的認可，近年來，水果類罐頭國內銷售增長明顯。報告期內，公司主要以外銷為主，同時隨着公司加大對國內市場的開拓，公司內銷規模增長明顯。綜上，公司與可比公司收入整體增長態勢明顯，均保持了良好的發展勢頭。水果罐頭行業市場需求較大，具備較強的增長潛力。

同時，針對北交所提成的公司是否存在經營業績大幅波動或下滑風險這一問題，公司表示公司擁有較好的行業發展前景和較強的市場需求，且公司已經具備了一定的市場競爭優勢，相關業務收入具備持續增長的基礎，公司經營業績大幅波動或下滑風險較小。

最新數據披露，2023年上半年，公司實現營收3.69億，同比增長7.97%；實現淨利潤1220.13萬，同比下降4.84%。營收、淨利潤增速都較以往出現一定下滑。

桔子、黃桃罐頭佔比近九成，產品單一化

豐島食品主營業務收入按產品類別分類來看，報告期內，桔子罐頭實現營收3.60億、3.63億、5.13億，營收佔主營業務比例分別為74.06%、71.76%、68.99%；黃桃罐頭實現營收7988.29萬、8609.17萬、1.36億，營收佔比分別為16.42%、17.02%、18.32%；二者合計佔比超85%。

公司表示，報告期內，**公司桔子罐頭和黃桃罐頭合計銷售收入佔主營業務收入比例分別為90.48%、88.78%、87.31%，佔比較高，因而桔子罐頭和黃桃罐頭的銷售情況將會直接影響公司的經營業績。**儘管公司已進行了新產品開發和佈局，但產品研發成功及市場推廣需要一定時間，因而，桔子罐頭和黃桃罐頭在公司的未來短期經營中仍然將是主要的銷售產品，如若出現市場需求大幅變動或其他不可預計的重大事項，將會對公司盈利能力造成較大影響。

北交所問詢函指出，公司桔子罐頭、黃桃罐頭收入佔報告期各期收入總額的85%以上。請發行人：説明發行人品類齊全度、新產品豐富度與開發響應速度與同行業可比公司比較情況，分析是否存在產品單一風險及產品替代風險，如存在，請充分揭示風險；是否有品類拓展規劃，説明發行人提升產業鏈競爭力及拓展業務發展空間的具體方式及可行性。

公司提出，報告期內，為豐富公司產品線，公司持續進行罐頭產品的升級與擴充，並積極開發果蔬汁飲料。公司新產品市場反響較好，公司的新產品零添加蔗糖鮮果撈，桔子罐頭系列富含VC、黃桃罐頭系列富含膳食纖維，更具營養、健康屬性。新產品紅西柚果杯，於2022年正式上市，2022年產品銷量增長明顯，深受消費者喜愛。公司果蔬汁飲料系列，多種口味、富含營養、產品包裝時尚、輕便，符合年輕化消費趨勢。

但從數據端來看，除卻上述產品外，報告期內，公司什錦罐頭實現營收3622.21萬、3775.38萬、5447.99萬，營收佔主營業務比例分別為7.45%、7.46%、7.32%；其他實現營收1008.06萬、1895.73萬、3995.64萬，營收佔比分別為2.07%、3.75%、5.37%。二者營收佔比始終未超15%。

公司表示，儘管公司與同行業可比公司產品均圍繞桔子罐頭或黃桃罐頭為中心，但各自產品的特性、市場定位均有所差異。公司結合自身區位優勢、客户優勢、技術優勢等，不斷開發符合消費者需求的產品，在產品口味、特性、包裝、消費場景等方面走差異化競爭路線，在市場上形成了獨特的競爭力，產品被替代風險較低。

著名經濟學家宋清輝對《港灣商業觀察》表示，此類公司產品單一化風險不容忽視，或會導致其抗風險能力薄弱和可持續發展能力較差。在IPO審核進程中，監管部門較為關注公司經營可持續性的問題。

另一方面，產品開發往往在研發上有所凸顯，報告期內，公司研發費用分別為302.39萬、306.61萬、396.46萬，研發佔營收比分別為0.62%、0.60%、0.53%。同行業可比公司研發佔營收比的平均數分別為1.74%、2.40%、2.18%。

公司表示，報告期內，公司研發費用率分別為0.62%、0.60%和0.53%，公司研發費用率整體低於同行業可比公司平均水平，主要原因系凱欣股份研發費用率較高，拉高了可比公司平均值。**剔除凱欣股份後可比公司2020年至2022年平均研發費用率分別為0.34%、0.47%、0.41%。**整體來看，發行人報告期內研發費用比率在行業可比公司研發費用比率範圍內，不存在重大差異。

宋清輝指出，顯而易見，研發佔比對於此類公司而言過低。產品單一化背景下，研發過低將對企業長期發展帶來較大的負面影響，也會削弱公司的核心競爭力。

同時，報告期內，公司研發人員數量分別為19人、18人、16人，佔員工數量比例為4.35%、4.13%、3.48%。

豐島食品表示，公司在水果罐頭領域深耕多年，已掌握了主要生產能力，主要產品亦已形成了較大銷售規模，研發方向相對聚焦在新產品新工藝和設備裝置的升級改造，研發人員主要為滿足公司現有的以改善型研發為主的研發目標而配置，故保持了相對精簡的研發人員結構，由研發部和技術部專職負責新產品新工藝的研發和技術改進工作，同時公司會安排部分生產實驗人員或設備管理人員兼職參與研發工作。

宋清輝認為，此類公司出現如此少的研發人數，或有兩大方面的原因。第一，公司難以長期留住研發人員，可能待遇和工作環境方面出現了問題。第二，公司的未來發展前景不樂觀，研發人員“用腳投票”。​

募投擴產的合理性，產能利用率起伏不定

本次豐島食品擬募集2.02億，其中1.285億用於湖北豐島年產3萬噸食品罐頭擴建項目、3850萬用於浙江豐島研發中心及信息化建設項目、3505萬用於補充流動資金。

公司於招股書中提出，本次募投項目主要為湖北豐島年產3萬噸食品罐頭擴建項目，投產後公司產能將大幅增加。雖然公司結合對行業發展的判斷及自身經營情況對未來市場需求進行了審慎評估，並對本次募投項目進行了充分論證和可行性研究分析，但若項目實施過程中因實施進度、投資成本、宏觀經濟形勢、下游市場需求、行業政策、市場競爭變化等因素的影響，使得公司無法按計劃順利實施募投項目，可能會出現產能過剩、業績下滑，甚至募投項目終止的情況。

北交所要求公司説明，湖北豐島年產3萬噸食品罐頭擴建項目合理性。同時，請發行人：1，補充披露擴產比例、擴產具體品種，分析説明與同行業可比上市公司是否存在較大差異。2，結合水果罐頭行業屬於傳統行業、國內消費習慣及報告期內公司產能利用率較低情況，説明新增年產3萬噸食品罐頭的必要性，目前在手訂單情況、消化新增產能的具體措施，以及是否存在產能過剩風險，並充分揭示相關風險。3，本次募投項目新增固定資產折舊攤銷額預計對發行人未來業績的影響。

豐島食品表示項目建設有利於公司實現產業轉型升級，提高市場競爭力；國內消費習慣日益轉變，項目建設有利於公司加速國內市場佈局；擴大產能是公司發展長遠需要，為獲取市場份額提供有力保障。

事實上，報告期內，公司桔子罐頭產能三年均為5.5萬噸、黃桃罐頭產能均為1.5萬噸；桔子罐頭產能利用率分別為70.35%、86.44%、73.14%，黃桃罐頭產能利用率分別為49.84%、57.42%、76.86%。

公司指出，因水果罐頭行業具有季產年銷的特點，公司根據各水果季節性大生產期匡算計劃產能。報告期內，公司桔子罐頭產能利用率分別為70.35%、86.44%、73.14%，產能利用率總體較高。但因水果罐頭加工行業具有明顯的季節性特徵，公司桔子罐頭生產高峯主要在11月或12月，因此即使是在生產旺季，其餘生產月份產能利用率也可能相對未飽和。報告期內桔子罐頭旺月產能率，分別為87.83%、98.02%、94.41%，接近飽和狀態。

同時，豐島食品提及，報告期內，公司黃桃罐頭產能利用率分別為49.84%、57.42%和76.86%，因公司主要根據訂單情況安排罐頭生產，因此在實際生產中，在黃桃產季時，公司會在滿足黃桃罐頭訂單需求的情況下，將部分實罐車間用於生產西柚、什錦等其他罐頭，故黃桃罐頭產能利用率總體未飽和。另一方面，得益於黃桃罐頭市場需求的擴大，報告期內公司黃桃罐頭銷量和產能利用率逐年增長，尤其是2022年銷量增速明顯，呈現向好趨勢。為了保證日益增長的市場需求，公司應配置足夠的黃桃罐頭產能。

豐島食品表示，報告期內，公司主營業務收入穩步增長，隨着下游客户需求不斷增加，若不能及時擴大產能，現有產能難以滿足快速增長產品交付需求。隨着行業競爭加劇，行業毛利率逐步趨於平穩，公司要保持業績有一定增長，適當地進行規模增加，有利於實現規模經濟效益。同時，為保證公司的長遠發展需要，公司正在不斷進行新產品的開發，而現有生產佈局、設施和場地均不能滿足公司進一步發展的需求。因此，公司需要建設新的生產基地，同時增加相應的配套設施，為公司業績持續提升，不斷獲取新的市場份額提供有力保障。（港灣財經出品）