全球加息，中國降息_風聞

在6月間，英格蘭銀行意外加息0.5%，美歐同樣是加息期望為主。美聯儲暫停加息，但鮑威爾依然堅稱在未來還需繼續加息，以把通脹率壓低到2%，現在的4%一級依然太高。現在暫停加息不是因為通脹達標，而是怕再加息就直接把經濟砸入蕭條了。

與此同時，中國進入降息週期，存款降息（6月8日）、OMO/MLF降息（6月13日、15日）、LPR降息（6月20日）等降息三件套幾乎貫穿整個6月。這是4個月前，但加力刺激依然在進行。

以10年期國債收益率為例，2021年至今，美債收益率從最低0.93%漲至最高4.25%，6月在3.7%附近震盪，現在則衝上4.95%了。

加息降息對投資的影響最大。但投資其實也是分的。有的投資奔債卷和儲蓄去，利率直接決定了吸引力。有的投資奔股票去，經營好壞和經濟大趨勢決定了吸引力。有的投資奔實業去，投資成本和盈利前景決定了吸引力。

經濟低迷、利率低的時候，是實業投資的好時候。投資成本低，建設週期短（人們都沒活幹），建成的時候正好與經濟恢復重合的話，就完美了，正好大賺一把。這其實恰好是中國最希望吸引的投資。

債券、儲蓄這種來的快，去的快，熱錢為主。中國不是不歡迎，但也對其破壞性保持高度警惕。股市也可拆分為長期和短期。注重短平快的投資人注重當前和短期收益，經濟低迷的時候現金為王；注重長期價值股的投資人和實業投資差不多，也樂於抄底。

真正有錢人是不跟着經濟週期走的。要麼領先一步，要麼反週期操作。兩者的意思相近，但領先一步收效更快，也需要看得更準。反週期對看得準的要求低一點，低迷誰都看得到，但需要資本雄厚，也需要對未來反彈有信心。

低迷是因為誰都沒錢了。但這個“誰”是大部分人，對少部分有錢人這是入場抄底的好機會，常有奇效。問題是這得是真有錢人。很多人遺憾地砸吧嘴，“當年那個xxx，我要是有錢投進去，現在就賺大發了。”問題不正是當年“你”沒錢嘛。

還有的是當年沒看準。有人説笑，30年前外商駐滬辦的人員租房住，要是當年下手買房，現在肯定賺得缽滿盆溢，比什麼外資的工資都給力。

所以大部分介於有錢和沒錢之間的投資人還是隨大流的，但隨大流也註定只能成為中不溜，不能成為真正的有錢人。如何從大流成為有錢人，這是玄學。但有錢之後，真可以任性。既可以隨大流、圖省心，也可以賭一把，賺大的。

全球升息，中國降息，中國是在反循環操作、賭一把大的嗎？

中國經濟在疫後恢復不如預期，經濟活動相對低迷，融資方面需要鼓勵，降息是正常操作。但是，按照慣例，美聯儲升息時，全世界跟着升息，否則投資都被美國吸走了，投資是跟着高利息走的。

美國經濟體量大，對投資的磁性大，所以通常各國保持比美聯儲稍高的利率，以減少投資向美國流動，自己儘量截流。美聯儲升息是因為美國通脹，其他國家升息是因為美聯儲升息，而不管本國是否有通脹問題。這就是“美元是我們的貨幣，你們的問題”的由來。

但這是過去。現在有了中國。中國經濟體量也大，對投資的磁性也大，這就形成與美聯儲調控的競爭了。

中國對債券、儲蓄的投資本來就是半推半就，又想要又不敢要太多，97年東南亞金融危機看怕了。中國股市不説也罷，整一個玄學，往裏跳是要籤生死狀的。

中國要吸引的是對實業的投資。利率低、經濟活動低迷才正好是投資的最好機會。中國政府也在往裏猛投，加上中國建設的速度和實現率的良好記錄，世界投資是搭便車，雖不能説穩賺不賠，但真是想輸也難。

正是看到這樣的危險，美歐都出台限制對中國“有害歐美安全”的投資。不能天真地相信只有軍工、航天有關才是“有害歐美安全”，國家安全泛化後，芯片、人工智能、機器人、生物科技、量子科技等都可能“有害歐美安全”。不過資本既循規蹈矩，又無孔不入，會有辦法的。

比如美國Sequoia就拆分為三，歐美還是Sequoia，中國分出去，成為紅衫資本，印度也分出去了。這樣的拆分使人聯想到老羅斯柴爾德把5個兒子派到歐洲各地建立分支的歷史。

資本不僅貪婪，也避險。在美中對抗的前景下，兩邊各站一隻腳是生存之道，贏則全吃，輸則不可能全輸。

Sequoia可能是風向標。有很多資本會跟着美國的升息跑，但也會有不少資本流向中國的低窪地。各取所需，兩邊下注。

印度則是另一個故事。印度發展是薛定諤的貓，誰都説不好這貓會跑到哪裏去。印度對外資的翻雲覆雨也使人多長一個心眼，單立門户才是保險的。

這不是故事的全部。中國也擔心資本外流，但中國是有外匯管制的。經常項目的兑換和流進流出不是問題，資本項目就控制較嚴格了。有序流動是可以的，想大抽大注則辦不到。

這大概是中國敢於降息的兩手：用增長預期吸引實業投資，用外匯管制限制熱錢外逃。其實還有第三手：中國是製造業超級大國，消費品受到輸入通脹的影響小，使得當前通脹率較低，沒有美歐既通脹高企又經濟低迷的困境。加上中國利率在健康水平，既有加息空間，也有降息空間。

所以，中國既是在玩反循環，又不是。説不是，是因為當前中國經濟低迷，確實需要降息刺激；説是，當前降息還真是和歐美升息反循環了。

但也只有中國敢玩、能玩，因為世界最大的主要經濟體裏，只有中國對資本項目有外匯管制。中國也是世界經濟體裏夠大的有錢人，中國經濟體量與美國有相似的磁場。

哦，算上印度也行，如果把印度看作可以和美國、中國、歐盟、日本相提並論的經濟體。盧比也在經常項目下可自由兑換，但在資本項目下還是受到管制的。印度儲備銀行在跟着美聯儲升息呢。印度對自己的經濟磁場有還算清醒的認識。