褪去偶發性因素仍實現利潤增長，穩健醫療是如何走出的穩健之路？_風聞
松果财经-11-01 14:14
過去幾年公共衞生事件帶來的偶發性業績增長，將國內醫療企業的營收推上一個高基數，但隨着相關需求不再顯著，醫療股進入業務結構的深度調整期，如何平緩地迴歸理性價值，是業內企業面臨的普遍性問題。
近日，穩健醫療用品股份有限公司（下稱“穩健醫療”）發佈2023年第三季度報告，前三季度營收雖然同比下降21.35%，但歸母淨利潤同比增長了71.78%，剔除高基數影響，報告期收入已較2019年同期收入增長近2倍。這樣的財報數據，高分作答了國內醫療股如何穩妥迴歸理性價值的答卷。
那麼，穩健醫療究竟做了哪些事？對市場整體的業務調整又有何啓發？
業績韌性十足 穩健醫療的發展密鑰是什麼？
從財報來看，穩健醫療發展彰顯韌性。
財報顯示，穩健醫療前三季度營收60.10億元，同比減少21.35%，對此，公司解釋，營收表現主要受到去年同期感染防護產品帶來的高基數影響，這一定程度上也反映了目前國內醫療企業面臨的普遍情況。
2023年上半年，明德生物、達安基因、金域醫學、科華生物、邁克生物等營收利潤同比變化均呈下降趨勢。前兩年由於公共衞生事件影響，不少醫療企業通過偶發性業績實現巨幅增長，當相關需求漸失，行業業績回到常態化符合常理。
相比營收而言，穩健醫療的利潤表現卻帶來更大驚喜，前三季度公司實現歸母淨利潤21.48億元，同比增長71.78%。
盈利能力提升的一大原因是公司第三季度對相關資產的處置收益增加。據悉，穩健醫療第三季度實現歸母淨利潤14.66億元，同比增長310.15%，財報透露稱主要系城市更新改造項目資產處置收益增加。
財報顯示，健康生活消費品業務得益於核心爆品乾濕棉柔巾銷售額穩步提升，前三季度累計實現營業收入29.60億元，同比增長9.22%。
醫用耗材業務雖然受感染防護產品需求減少影響，前三季度累計營收30.02億元，同比下降了38.32%，但其中常規醫用耗材產品穩步發展，累計實現營業收入21.78億元，同比增長25.93%，表明穩健醫療在剔除偶發性因素後，仍具備較強的持續增長能力。
而兩大業務板塊能夠表現出較強的發展韌勁，與企業均衡完善的渠道佈局密切相關。
財報顯示，穩健醫療國內B端（國內醫院及其他）、國外銷售、C端銷售（電子商務+藥店）收入佔比分別為 38.07%、35.45%及 26.48%。可見，多維開拓渠道，對業務發展具有顯著的維穩效果。
同時，消費環境對業務發展也有一定的“護航”作用。具體而言，公共衞生事件雖已過去，但消費者的健康意識、衞生意識已經固化為日常習慣，這保障了健康生活消費品、常規醫用耗材產品的放量。
另外，杭州中經智盛市場研究有限公司發佈的《2022-2026年無紡布市場現狀調查及發展前景分析報告》指出，國內市場對無紡布產業的需求或將更為充分地釋放，驅動因素包括三胎政策開放、人口老齡化等。
結合這一行業背景，再考慮到企業在醫用和衞材無紡布產業的深耕，穩健醫療未來還將有更大的盈利空間可以打開。
無紡布潛力加速釋放 全棉時代接過發展接力棒？
整體而言，穩健醫療未來的業務增長前景頗為明朗。
首先在醫用耗材業務上，正如前文所述，在感染防護需求不再顯著之際，行業整體步入短暫調整期，相關企業用常規醫用產品的增長來填補這一部分的缺口也成為必然趨勢。
據悉，作為穩健醫療增長點之一的常規醫用耗材產品主要包括三大類：傳統敷料（醫用棉、紗布類）、高端敷料（硅膠類敷料、藻酸鹽敷料及超吸敷料等）以及手術室耗材（手術組合包、外科手套、手術衣等）。
雖然不乏市場聲音認為，隨着醫藥集採的風吹到醫用敷料領域，如10月25日河南省西南區域聯盟採購領導小組辦公室發佈了《關於開展河南省西南區域聯盟第二批醫用耗材 集中帶量採購數據填報工作的通知》，行業競爭愈加激烈，且由於集中採購數量大、時間長，採購機構更具有議價權，相關企業的利潤空間會被進一步壓縮。
但從穩健醫療的視角來看，在新的形勢下，其仍有較強的底氣迎接新變化。
深耕醫用耗材行業三十餘載，目前穩健醫療已經具有強勁的領跑實力。據悉，穩健醫療、奧美醫療、振德醫療醫用敷料出口規模穩居行業前三，其中穩健醫療擁有更高的毛利率。財報顯示，穩健醫療在2023年第三季度實現毛利率50.17%，上半年實現毛利率51.5%，高於振德醫療的34.73%。
而高毛利也進一步反映了企業多元佈局優勢。穩定醫用耗材業務基本盤的同時，穩健醫療在消費者業務上，也在不斷開拓市場。再結合市場環境來看，消費者業務或會成為穩健醫療加速成長的更為重要的動力源。
根據GIR預測，2028年全球全棉水刺無紡布市場銷售額將達到913.65百萬美元，年複合增長率（CAGR）為4.67%（2022-2028）。而國內市場的佔比將達到一半以上，預計2028年國內相關市場規模為464.29百萬美元，全球佔比將達50.82%。
聚焦具體品牌身上，領先性也十分突出。以全棉時代為例，該品牌的棉柔巾始終處於熱銷狀態，截至2022年底共售出537億張，連續13年佔據市場份額第一。
其實，聯繫到純棉無紡布領域的市場環境，品牌想要突圍出來並不容易。具體而言，純棉無紡布產品的技術門檻並不高，因此市場競爭也較為激烈。以棉柔巾這一細分產品類別為例，據瞭解，棉柔巾市場上的品牌數量已超過520家。
而全棉時代能夠多年佔據棉柔巾市場份額第一，離不開穩健醫療在產品、渠道、營銷等方面提供的全方位支持。
產品方面，全棉時代能夠“出圈”主要依靠對高品質的追求以及豐富的產品類別。當前，消費者有更高的品質追求，尤其在棉柔巾這類產品上，愈加註重天然、健康。深圳市消費者委員會和哈爾濱市消費者權益保護中心聯合開展的一份棉柔巾產品質量調查結果顯示，在選購棉柔巾時，85%的受訪者會關注材質是否為純棉，75%的受訪者會考慮棉柔巾的安全性。
基於對消費需求的洞察，穩健醫療將自主研發的全棉水刺無紡布工藝應用至棉柔巾等產品上，用無紡替代有紡，全棉替代化纖，加之豐富的產品類別，逐步形成強大的產品力。數據顯示，目前全棉時代以棉花為核心，開發品類超過150多個，覆蓋三萬多個SKC，產品體系滲透至消費者日常生活的方方面面。
品牌建設是為了讓“產品好賣”，而渠道的作用是“把產品賣好”。因此，在輸出品牌理念的同時，也需要渠道的坪效來將品牌力轉化為實在的收益。
根據財報，截至2023年6月底，全棉時代擁有線下門店353家，較年初增加了13家線下門店。另外，管理層表示2023年計劃新開80家線下門店，與此同時結合線上渠道，以多渠道的深度融合、多平台的優勢互補來提升渠道效能。
總體來看，穩健醫療之所以“穩健”，主要在於其通過多元的業務和渠道佈局，持續增強企業競爭力。而這或許也能為同行的發展提供一定啓示。
除了感染防護需求變化，在醫療反腐等政策端動作的促進下，醫療行業近年來出清速度持續加快，馬太效應也更進一步增強。長期來看無疑利好國內醫療產業健康發展，但短期來看，部分企業的發展或會存在一定震盪。
而穩健醫療這一案例或許説明了，邁出多元發展步伐，有望叩開更大的價值空間。
作者：好藍不靈
來源：松果財經