業績持續承壓又遇茅台漲價，華致酒行頭疼了_風聞

近日，華致酒行發佈了2023年前三季度報。財報顯示，報告期內，公司實現營收82.53億元，同比增加10.33%，歸母淨利潤2.31億元，同比減少34.69%。扣非淨利潤1.76億元，同比下降48.32%。不過，整體增收不增利的華致酒行的第三季度表現尚可，實現營業收入 23.86 億元，同比增長13.35%；實現歸母淨利潤 0.8 億元，同比增長 144.76%。

值得一提的是，華致酒行第三季度的利潤大增主要仰賴於政府給予的5200萬元產業扶持發展基金。實際扣非淨利潤為0.34 億元，同比增長 19.45%。近20%的增幅看着也不差，但是與21年的巔峯仍有不小的差距。2021年第三季度，華致酒行的營收為20.18億，扣非淨利潤為2.057億元，是現在的華致酒行的近6倍。若比較前三季度，則2021年前三季度的營收為59.72億元，是2023年同期的72.36%；扣非淨利潤為5.643億元，是2023年同期的3倍多。

華致酒行將營收的增長歸因於“買真酒到華致”、“買名酒到華致”的保真連鎖品牌效應持續擴大，公司連鎖門店分銷能力得到進一步提升，而經營成本的增加壓縮了其盈利空間。

但是，茅台出廠價上漲的新聞恐怕又讓華致酒行本就不多的利潤空間雪上加霜。

01

吳向東與茅台的不解之緣

在6月29日的珍酒李渡上市感恩會上，吳向東曾講述了華致酒行和茅台的合作關係：“我們賣茅台酒，過去30年，有2/3的時間是不賺錢的。你別看茅台酒現在這麼賺錢，我們經銷商有2/3的時間是沒賺過錢的，有時候還要虧本，虧本的時間還不少於一半的時間。”

由於上半年白酒市場低迷，動銷緩慢、價格倒掛已成普遍現象。吳向東這番發言正是為了給經銷商們打氣，宣揚“長期主義”。不過隨着茅台宣佈提高出廠價，吳向東又能否繼續這樣安慰自己的華致酒行呢？

事實上，茅台等名酒一度是華致酒行的主要收入來源。曾有券商統計，2016年至2018年上半年，茅台和五糧液的產品合計為華致酒行貢獻超八成的收入，經銷茅台和五糧液產品的毛利率在20%左右。華致酒行近半利潤更是來自飛天茅台。

而吳向東在經營珍酒李渡時，也將茅台作為行業的風向標。在10月20日的泰康資產消費產業領袖大會上，吳向東就表示茅台1935加入千元價格帶，給醬酒和千元價格帶擴容帶來機會，帶動了包括珍酒在內的千元價位以上的產品增速；他還稱，茅台培育了大量醬酒消費者，其引領的超高檔白酒市場，為珍十五、珍三十等次高檔及以上產品帶來了更大的增長空間。

對於華致酒行董事長吳向東來説，茅台是自己的合作伙伴；對於珍酒李渡董事長吳向東來説，茅台更是自己的“導師”。但是隨着茅台的市場轉型，吳向東與茅台的關係可能會變得尷尬。

02

茅台轉做直銷，華致酒行何去何從

貴州茅台於10月31日晚發佈公告，自2023年11月1日起上調公司53%vol貴州茅台酒 (飛天、五星)出廠價格，平均上調幅度約為20%。據媒體的採訪，部分經銷商表示，出廠價對零售商沒有影響。但也有分析人士指出，白酒市場需求低迷，茅台的零售價可能變化不大。換言之，茅台提高出廠價最終可能還是經銷商買單。

茅台出廠價上漲對於華致酒行可能已經是家常便飯了。不過，更令華致酒行頭疼的恐怕還是茅台正向直銷轉型。茅台三季報顯示，前三季度貴州茅台直銷收入為462.07億元，同比增長44.93%，同期批發渠道收入566.57億元，同比增長僅2.9%。

直銷收入增速遠遠快於批發渠道收入增速，且收入佔比越發靠近後者，這表明直銷賽道已經成為了茅台的戰略重心。直銷收入的快速增長必然導致酒企對經銷商的需求降低，也勢必影響茅台與華致酒行的合作。

不僅如此，五糧液、瀘州老窖等頭部酒企也在佈局直銷賽道，直銷的營收比重均在上升。華致酒行想要抱名酒的大腿恐怕只會越來越難。有分析認為，正是頭部酒企轉向直銷壓低了酒類經銷商的利潤。

今年上半年，華致酒行尚能與酒鬼酒、古井貢酒以及瀘州老窖旗下的賴高淮合作推出新品。但隨着直銷模式在酒企中流行開來，這類合作恐怕只會越來越少。

華致酒行或許得做好最壞的打算。（內容來源|華博商業評論）