雅迪控股毛利率小幅承壓：今年多輪抽檢不合格，消費者投訴不少_風聞

《港灣商業觀察》廖紫雯

作為電動車領域的頭部知名品牌，雅迪集團控股有限公司（以下簡稱：雅迪控股，01585.HK）上半年財務數據顯示，營收增長的另一面，毛利率出現小幅下滑。

此外，作為電動自行車的行業一哥，雅迪股份似乎多次登榜質量問題黑名單，質量問題成為難以迴避的客觀事實。​

毛利率小幅下滑

2023年上半年，雅迪控股實現營收170.41億，同比增長21.28%；實現淨利潤11.87億，同比增長31.21%。

公司表示，收入增長主要由於日常通勤的市場需求普遍恢復；針對更廣泛客户羣的產品組合擴大；集團加大營銷及廣告力度；及集團的分銷網絡擴大，導致電動自行車、電動踏板車以及電池及充電器的銷量增加所致。

2023年上半年，雅迪控股電動自行車、電動踏板車銷售額分別為76.40億元、45.77億元，分別同比增長46.9%，下跌0.4%；銷量分別為553.89 萬台、267.18萬台，分別同比增長53.6%、5.6%；單價分別為1379.2 元/台、1713.2元/台，分別同比下降4.4%、5.7%。

上半年營收增長的另一面，公司2023年上半年毛利率為16.87%，2022年同期毛利率為17.9%，同比下降1.06個百分點。公司表示毛利率下滑主要由於產品組合變動所致。

浙商證券認為，毛利率小幅下降，主要系產品結構略降、原材料與價格聯動下降所致。預計主要原因在於：1，高毛利冠系列銷售佔比略有下降，同時產品價格帶略有放寬；2，原材料成本下降，帶動價格部分聯動下降，這並非惡性價格競爭，而是合理的成本-售價聯動機制。

興業證券則提出，毛利率下滑主要由於上半年多地市場加速電摩轉國標，一方面公司電摩銷量佔比明顯下滑，另一方面公司增加促銷幫助經銷商清理庫存。

另一方面，2023年4月21日至今（2023年11月2日）半年左右的時間裏，公司股票下跌30.66%。

銷售費用高企

2023年上半年，雅迪控股實現銷售及分銷開支為8.21億，2022年同期為6.36億，增長近2億。

據雪球數據，2019年-2022年，公司實現銷售及分銷開支分別為7.93億、9.35億、12.83億、13.58億，分別同比增長36.27%、17.93%、37.23%、5.86%，雖然整體上該部分費用增速出現下滑，但顯然自2020年後，幾乎穩定在10億以上。

與高企的銷售及分銷開支相對應的是，公司研發費用的變動情況。

在2022年財報中，公司表示，集團致力走在電動兩輪車行業的創新前沿，持續加大研發投入，開發核心零部件的新產品及新技術。

據雪球數據，2023年上半年，公司實現研發開支費用為5.55億，2022年同期為5.05億，增長0.5億左右。

時間線拉長來看，2019年-2022年，公司實現研發費用開支分別為3.86億、6.05億、8.44億、11.06億，分別同比增長26.42%、56.74%、39.40%、31.07%。

即便研發費用保持着一定的增長，但還是暫落後於高企的銷售及分銷開支。​

質量問題頻頻，消費者諸多投訴

據悉，2023年以來，雅迪控股已多次登榜產品抽檢不合格名單，不合格理由包括但不限於整車質量不合格、鋰離子電池管理系統（BMS）（通訊及數據上傳功能）方面不合格等。

詳細來看，2023年9月12日，廈門市市場監督管理局發佈該市《2023年電動自行車非車載充電器產品質量監督抽查情況》披露，上半年，廈門市市場監督管理局組織抽查了9家廈門市流通領域銷售的10批次電動自行車非車載充電器產品，其中無錫三石電子有限公司生產的雅迪鋰離子電池專用充電器（48V）抽查結果顯示不合格，不合格項目為輸入、輸出線及插頭。

2023 年 8 月 4 日，天津市市場監督管理委員會發布《市市場監管委關於 2023 年電動自行車及其相關產品質量監督抽查情況的通報》，其中安徽雅迪機車有限公司2022年6月生產的一款電動自行車（TDR2758Z）抽查不合格，不合格項為整車質量、車速提示音、反射器、照明和鳴號裝置（反射器）、電氣裝置(短路保護)。

2023年4月7日，廣西壯族自治區市場監督管理局發佈《自治區市場監管局關於2022年潤滑油等68種產品質量廣西監督抽查情況的通報》，其中雅迪科技集團有限公司（標稱）生產的雅迪電動自行車（TDR2436Z）抽查不合格，不合格項為車速限值、整車質量、尺寸限值、車速提示音、電動機額定連續輸出功率。

在《港灣商業觀察》於今年8月1日發佈的《新日股份質量問題屢上“黑榜”：消費者投訴無人問津，銷量錯失多年》一文中，業內專家指出，車企為了讓自家電動車在市場上更加暢銷，面對新的標準，例如限速、車的尺寸等一些方面，違規生產一些電動車。如果電動車完全按照新國標來生產，對於車企而言車就不太能好賣出去，因為現在消費者偏愛“能夠超速、車速較快、載重能力較強”的電動車，而如果符合這些條件，車裝的電池就會較大，車的自重也會較大，進而產生一些質量問題。這些問題是車企自身導致的，自身放鬆標準就是為了提高銷量。

除卻屢次上榜的黑名單，雅迪在消費者端同樣出現較多的投訴量。

11月2日，雅迪電動車於黑貓投訴平台共有1982條投訴量，其中已回覆1790條，已完成1188條。有消費者投訴“電池虧損嚴重、開錯發票不能上牌、質量問題、售後不作為”等問題。

10月20日，有消費者於平台投訴指出雅迪電動自行車“不開鎖自行通電，電池虧損嚴重”。該消費者詳細描述到，“7月份在京東買的雅迪電動車，騎行2個月後出現不開鎖自行通電，當時申請售後去門店維修，店家不給門店，郵寄了一個儀表讓自行更換，後騎行5個月後出現電池虧損，原來充滿電可以騎行4天，大概20公里，後只能騎行10公里，申請去門店售後，**他們騙我取消售後移步到微信上提供數據處理。**我也拍視頻照片給他們了，就是不處理，現在我又在京東申請售後處理，他告訴我現在的虧損是正常，我是8個月前申請電池虧損的好嗎？”

10月23日，雅迪電動車官方微博給出相應回覆，但回覆內容顯示已隱藏。

無獨有偶，10月21日，有消費者投訴指出，雅迪電動車行駛過程中漏氣，導致兩人摔傷，要求商家退款，但商家並未同意。

該消費者詳細提到，“10月18日買了一步雅迪電動車，因為剛騎半小時漏氣問題當天晚上加價3999元換了一部，10月21日新車第一次騎出去工作，下班路上漏氣，我和朋友行駛過程中摔跤並摔傷！聯繫商家過來推車，**説並沒有軋到釘子，輪胎也沒有問題，那好好的車行駛過程中漏氣難道不是質量問題嗎？我們要求退款，商家不同意，電動車存在明顯質量問題，不退款屬於霸王條款，這樣的質量給誰都不敢再騎！**雅迪那麼大的一個品牌，説實話這種問題應該有個合理的説法！”

10月21日，黑貓平台幫消費者分配相應商家，隨後的10月23日，雅迪電動車官方微博進行了相關內容的回覆，但目前該內容顯示已隱藏。（港灣財經出品）