入主金沙酒業一年後，侯孝海表示投資要謹慎_風聞

花了123億元入主金沙酒業剛剛一年，華潤就後悔了？最近華潤啤酒董事長侯孝海在出席《哈佛商業評論》中國年會時表示，在白酒進入調整期，啤酒進入穩定期的時候，投資要變得謹慎，未來發展依然有較大不確定性，現在的投資和過去投資差異大，有可能沒收益。

雖然侯孝海沒有明説，但明眼人都看得出來，這筆“沒收益”的買賣大概率指向金沙酒業。一年前的10月25日，華潤啤酒發佈公告稱，將以10.267億元向金沙酒業增資擴股4.61%的股權，再以112.733億元向金沙酒業股東購買金沙酒業50.58%的股權。同年12月7日，重慶市市場監督管理局官網披露該收購案獲批，宣告中國白酒行業最大併購案誕生。

然而，這起原本“強強聯合”的併購案並未朝喜劇發展，金沙酒業庫存高企，價格倒掛的頑疾反而在華潤入主後，愈發嚴重。據今日酒價披露，11月2日，以貴州兩大高端醬香白酒之一定位的摘要（珍品）市場批發價為520元/瓶，定位次高端的金沙回沙酒1951批發價為256元/瓶，而這兩款酒的官方建議零售價分別是1399元和789元。

值得一提的是，金沙酒業今年6月曾要求各銷售大區組織經銷商清收線上各大平台低於650元的摘要酒，尷尬的是，如今低於600元的摘要酒在電商平台上依然遍地開花，根本收不完。打不過就加入，在今年雙十一大促中，天貓摘要酒類旗艦店推出摘要珍品版整箱禮盒，4瓶裝到手價為2560元，單瓶均價僅640元，已經低於金沙酒業650元的回收價。

華潤啤酒財報顯示，金沙酒業2023年上半年營收9.77億元，未計利息及税前盈利7100萬元。若剔除收購金沙酒業的無形資產攤銷影響，則未計利息及税前盈利為3.95億元。與2022年同期相比，金沙酒業營收大幅下滑51.2%，淨利潤同比下滑41%。

讓人詫異的是，面對業績腰斬難題，華潤領導下的金沙酒業沒有解決完庫存高企，就着急推新品。最近，金沙酒業在第19屆中國國際酒類博覽會上推出了面向年輕人的150ML裝的光瓶小瓶酒：金沙小醬。金沙酒業總經理範世凱表示，這是金沙酒業探索白酒新世界的“開路先鋒”。

有業內人士坦言，這個時候還在推新品壓庫是一個不理智不聰明的行為。金沙酒業現在應該幫助代理商繼續去庫存，而不是再換個馬甲去壓貨，不能不管經銷商死活。

銷售端承壓的同時，金沙酒業的產能擴張也放慢了腳步。據媒體報道，金沙今年未有大擴產計劃，但不會低於去年的2.4萬噸，預計在2.5萬噸左右。

一方面小弟金沙酒業勒緊褲腰帶，另一方面華潤啤酒自己的日子也不好過。滙豐研究發表報告，預期華潤啤酒第三季銷量按年有高單位數跌幅，主要因為比較基數高，以及受水災及颱風等極端天氣影響，但首九個月仍有正數表現；估計全年銷量輕微上升。該行指出，潤啤股價自6月底以來跑輸大市，主要受累於投資氣氛差、比較基數高、消費復甦疲弱。將其目標價由61港元下調至56港元。但維持對潤啤的正面看法。