韓國全面禁止做空股市_風聞
星话大白-星话大白官方账号-“大白话时事”公众号的创建者。11-07 10:29
11月5日,韓國政府宣佈重啓全面禁止賣空股票的禁令。
該禁令從11月6日生效,持續至2024年6月。
賣空就是沽空,也就是我們平常説的做空。
韓國這次全面禁止賣空股票,還是有一些不同尋常的地方。
因為9月16日到10月31日,韓國股市雖然是有一波較大跌幅,但也就跌了12%,正常這個跌幅還不至於到需要韓國政府出面去全面禁止賣空。
像韓國這樣的國家,資本市場對自由度的要求是很高的。
特別是很多大資金,因為持有大量現貨,需要有做空機制去對沖,因此禁止賣空並不是一個可以輕易做出的決定。
只有一個國家股市面臨崩潰式跌幅,有系統性金融風險,或者確實遭到外資大規模惡意做空,才會做出全面禁止賣空這樣的決定。
比如,2020年3月,當時全球股市集體崩盤,韓國也出台過禁止賣空的禁令。
當時韓國股指從2200,跌到1439,半個月跌沒了35%。
於是韓國就出台全面禁止賣空,這個才比較合理。
當時不單單韓國,歐洲股市也出台了禁止賣空,因為2020年3月,歐美股市也都是半個月就跌沒了35%。
這麼大的跌幅,已經造成嚴重的踩踏,所以面對這種突發情況,臨時禁止賣空才是比較合理的。
2020年3月,韓國禁止賣空後,隨着美聯儲無限印鈔,全球大寬鬆,韓國股市也是從1439,翻倍漲到3316點。
然後2021年5月,才解除禁止賣空禁令。
但去年美聯儲開始激進加息後,韓國股市也是從3316點,跌回2134點附近,同樣跌沒了35%;
但要注意,去年韓國股市跌這麼慘,韓國都沒有去全面禁止賣空。
今年韓國股市前八個月是整體保持反彈,從2134的低點,一路反彈到8月1日的2668點,反彈了也有25%。
而最近這兩個月,韓國股市雖然也有跌了一波,但最大跌幅其實只有12%,都還沒有跌破去年2134的低點。
那麼這裏就有一個很奇怪的問題,就是去年韓國股市跌沒了35%,韓國都沒有禁止賣空。
為何這次才跌了12%,韓國就要禁止賣空?
這背後恐怕反而反映韓國當前經濟和金融問題很嚴重。
韓國的經濟和金融嚴重依賴於美元體系,所以美聯儲加息對韓國的影響是非常大的。
韓國不單單是世界經濟的金絲雀,也是全球金融的金絲雀。
如果爆發金融危機,韓國金融肯定也是首當其衝。
有可能是韓國判斷自身金融股市要出大問題,所以就搶先去禁止賣空,來提前應對。
此外,可能當前韓國股市正在遭到外資大規模做空。
過去兩個月,韓國股市整體跌了12%,這個跌幅也不小了,如果韓國任由其擴大,有可能在外資大規模做空下,會出現類似於2020年3月那樣的系統性危機。
這種情況下,韓國也是未雨綢繆,去搶先應對。
此前韓國金融監督院就已經宣佈,計劃對全球投資銀行的股票賣空交易展開全面調查,調查將於11月開始,將調查2021年5月以來的所有賣空交易。
去年韓國股市大跌35%,這些國際投行可沒少做空韓國股市。
但並不是所有做空行為,都不被韓國允許,韓國這裏主要查的是非法的裸賣空行為。
韓國2021年5月解除賣空禁令的時候,韓國股市剛出現翻倍的巨大漲幅,韓國等於是在股市高位解除賣空禁令,而且2021年下半年已經開始有美聯儲加息預期,這種情況下,這些國際大投行,肯定不會放過這樣一個做空機會。
説白了,要是韓國覺得不能賣空,那就乾脆永久禁止賣空算了。
但偏偏是韓國自己在高位解除賣空禁令,那就不能怪別人正常做空韓國股市。
所以,全球大投行如果只是正常賣空韓國股市,那麼倒還沒事,如果是涉及到裸賣空,就會被韓國罰款。
正常的賣空交易,就是投資者跟券商借來股票,在市場上賣掉,然後在未來某個時刻再買入股票,歸還給券商。在這期間,如果股價跌了,那麼就有做空利潤。如果股價漲了,那麼做空就會虧損。
而裸賣空交易,就是投資者並沒有借來股票,直接在市場出售並未存在的股票,然後只要在交割日前買回股票就行。
裸賣空交易主要問題是,容易憑空增加大量拋壓,所以在金融危機爆發時,很容易被資本利用來惡意做空股市。
2008年次貸危機爆發前,歐美等國都還允許裸賣空。
但次貸危機爆發後,美國之外的其他國家就陸陸續續禁止裸賣空。
在韓國,裸賣空也屬於非法交易。
今年3月韓國金融監管對UBS和ESK開出了合計60億韓元的罰單,這也是按照韓國《資本市場法案》修訂規則執行的首張裸空罰單,新規則將罰金上限升至“不法所得的最高5倍”。
這次韓國調查賣空交易,主要就是調查這些全球大投行有沒有存在裸賣空行為,如果存在裸賣空,就會被處以高額罰金。
韓國金融監管機構的負責人稱,大約有10家全球投行將面臨調查,這些大投行佔韓國賣空交易的大部分。
説白了,就是韓國過去這兩年遭到全球大投行做空,韓國現在拿着裸賣空來查這些全球大投行,主要也是找一個由頭。
同時需要注意,韓國這次是全面禁止賣空,包括以往正常的賣空行為都禁止了,而不是隻禁止裸賣空。
所以,調查裸賣空是一回事,全面禁止賣空是在這個基礎上,力度更大的一次調控手段。
而且這樣嚴厲措施通常是會有副作用的。
比方説,全面禁止賣空後,一些外資可能就會因為缺乏做空對沖工具,選擇撤出。
11月6日,韓國股市雖然因為全面禁止賣空,而出現單日5.66%的巨大漲幅。
但並不是説全面禁止賣空後,股市就只會漲,不會跌。
韓國賣空交易本身佔韓國股市的比例就不大。
根據交易所數據,賣空交易佔Kospi指數市值的0.6%和Kosdaq指數市值的1.6%。
即使沒有賣空交易,股市長期的漲跌,仍然還是要在其原有軌道里運行。
如果世界金融危機爆發,韓國股市也不會因為禁止賣空就不跌,頂多只是少跌一些,不那麼容易被過多的賣空交易,放大波動。
從長期來看,全面禁止賣空對韓國來説,也是有利有弊,並不是只有好的一面。
否則,韓國乾脆就永遠禁止賣空算了,也不會説過一段時間,就解除禁令。
成熟的資本市場,肯定是要允許做空的。
做空平倉的時候,也是要買入股票,也會做多,並不是只會做空。
而且大量現貨持有者,本身需要做空來對沖,從而降低自身風險,這是屬於比較正當的需要。
只不過,人性的貪婪,往往就把期貨和期權等對沖工具,最後變成高槓杆的賭博。
而衍生出的裸賣空交易,容易放大投機波動,也確實應該被禁止。
但通常情況下,一個國家是不會輕易去全面禁止賣空,需要面臨有系統性金融危機的風險情況下,才有可能出台這樣嚴厲的措施。
所以,我覺得這件事情,更值得思考的是,韓國為什麼要在過去兩個月股市才跌了12%的情況下,就出台全面禁止賣空這樣的終極大招。
這背後其實反映的是韓國金融體系,可能面臨極其嚴重的問題,才讓韓國政府有點病急亂投醫。
在美聯儲去年激進加息後,韓國也被迫加息到3.5%;
韓國的加息幅度顯然沒有美聯儲那麼大,這是因為韓國完全加不動。
之前已經暴雷的全租房,已經給韓國金融體系帶來極大衝擊,假如韓國繼續加息,那麼韓國的金融大雷可能就會爆炸。
韓國經濟本身就高度依賴於歐美經濟,是一個以出口導向型國家。
而今年歐美消費萎靡,韓國出口自然也比較萎靡。
所以,今年韓國這隻金絲雀,已經是頻繁發出警報。
不過,韓國的經濟體量還是太小了點,韓國GDP去年在全球排名為第13名,雖然美國一些資本在做空韓國,但哪怕韓國暴雷了,也不夠美國塞牙縫。
所以,我是一直覺得,韓國的體量是上不了牌桌,起不到“鯨落萬物生”的效果。
韓國頂多就是當金絲雀,起到預警效果。
起碼需要日本和歐洲的經濟體量,如果暴雷,才能起到洗牌的效果。
當然,如果能讓美國徹底暴雷,那才能真正起到“鯨落萬物生”的效果。
破而後立,不破不立。
本文來源“大白話時事”公眾號。
作者:星話大白。