人福醫藥“歸核”五年：營收增長陷入停滯 短期債務壓力山大_風聞

自2017年提出“歸核聚焦”戰略以來，人福醫藥通過剝離非核心資產和子公司，聚焦麻醉管線等核心業務，使公司整體盈利能力有所好轉。但是進入2023年以後，人福醫藥的業績再次出現下滑。

數據顯示，今年前三季度，人福醫藥實現營業收入181.1億元，同比增長11.42%，實現歸母淨利潤17.69億元，同比下滑20.5%。此外，公司應收賬款高企，財務風險依然較大。

更令人擔憂的是，由於前期盲目多元化擴張，導致人福醫藥核心競爭優勢逐漸喪失，而公司以及實控人大股東卻不斷做出違規行為，為公司可持續高質量的發展蒙上一層陰影。

01

營收增長陷入停滯 核心競爭優勢漸失

從實施“歸核聚焦”戰略的結果來看，人福醫藥的淨利潤指標得到明顯改善，2018年至2022年的扣非淨利潤分別為-26.62億元、5.38億元、7.62億 元、10.06億元、15.48億元，同比增速分別為-576.17%、120.22%、41.66%、31.91%、53.92%。

但營業收入卻陷入了停滯，同期分別為186.34億元、218.07億元、206.80億元、205.49億元、223.38億元，同比增速分別為20.64%、17.03%、-6.59%、-0.63%、8.71%。

與此同時，人福醫藥的應收賬款也快速攀升。同期應收賬款分別為67.79億元、68.78億元、58.88億元、67.57億元、75.28億元。今年前三季度，人福醫藥實現營收181.1億元，但其應收賬款進一步增長至89.25億元。

淨利潤指標改善，營收增長停滯，凸顯出這樣一個事實：人福醫藥通過剝離經營效益較差的非核心資產和子公司，實現了一定程度的降本增效，但公司業務依然並未取得實質性突破。

由於前期盲目多元化擴張導致人福醫藥並未建立起有效的市場壁壘，隨着新的競爭對手不斷崛起，人福醫藥作為國內麻醉龍頭的地位已經變得岌岌可危。

今年9月，苑東生物提交了注射用苯磺酸瑞馬唑侖的上市申請，打破人福醫藥的獨家優勢。作為後起之秀，苑東生物決心在麻醉領域分下一杯羹，在麻醉領域獲批多個藥品。截至今年一季度，苑東生物有3個藥品的市佔率排名全國第一，1個排名第三。

人福醫藥的另一大核心單品環泊酚，海思科已商業化同類產品，恆瑞醫藥和人福醫藥的同類競品也陸續獲批。

02

內控合規堪憂 短期債務壓力山大

在“歸核聚焦”戰略指引下，人福醫藥持續甩掉不少歷史包袱。但是其合規內控問題依然存在，控股股東非經營性資金佔用、違規減持股份、信披違規、財務數據失準等問題屢見不鮮。

今年2月份，上交所對人福醫藥及其控股股東、實控人等相關責任人分別予以公開譴責、通報批評等處分。

據上交所披露，在2019年至2022年，控股股東當代科技通過第三方企業向人福醫藥及其下屬全資（或控股）子公司進行借款，非經營性資金佔用129.09億元。雖然目前已全部歸還，但當代科技在無交易實質的情況下，長期違規佔用上市公司資金，嚴重侵害人福醫藥和中小投資者利益。

上交所還提到，人福醫藥四家下屬子公司在2022年3月先後耗資16.45億元，佔公司2021年經審計淨資產的12.51%，與武漢珂美立德生物醫藥有限公司簽署物業資產購買合同，但該筆交易並未經過董事會審議，存在違規行為。

對此，上交所對人福醫藥、當代科技以及實控人艾路明，還有董監高王學海、鄧霞飛、吳亞君予以公開譴責，並公開認定艾路明3年內不適合擔任上市公司董監高。今年8月份，艾路明因涉嫌信息披露違法違規，被中國證監會立案調查。

由歷史遺留下來的問題，人福醫藥至今依然存在巨大的財務風險，雖然資產負債率已降至48.99%，但是短期償債壓力巨大。截至今年三季度末，人福醫藥短期借款為73.80億元，一年內到期的非流動負債為8.03億元，但公司賬面現金僅為45.72億元。(內容來源|華博商業評論)