時隔9個月再現單季度虧損，光明乳業難迎光明_風聞

營收下滑6.44%；淨利潤下滑111.66%，虧損1528.33萬元…進入上市以來的第21個年頭，“中國乳業第一股”光明乳業卻交出了這樣一份慘淡的三季報。雖然光明乳業目前仍是中國乳業老三，但與老大伊利、老二蒙牛的差距越來越大，營收差四五倍，淨利潤更是隻有伊利蒙牛的十分之一。業績的差距，自然引發了二級市場投資者的用腳投票。截至2023年11月10日，光明乳業股價報9.29元，較2015年曆史高點的28.27元，跌幅超67%。

2023年年初，光明乳業曾立下2023年爭取實現320.5億元營收的目標。但是截止到三季末，光明乳業錄得的營收只有206.64億元，目標進度條才走到64%。值得注意的是，去年這家公司就沒能完成營收目標。2022年，光明乳業曾定下317.77億元的年度目標，但實際上完成率僅有88.79%。

不僅營收目標沒完成，淨利潤目標更是差之千里。光明乳業現任董事長黃黎明早早就定下2022年實現淨利潤6.7億元的目標。然而，光明乳業的淨利潤已經連續三年出現下滑，2021年淨利潤為5.92億元，同比下降2.55%；2022年淨利潤為3.61億元，大幅下降39.11%，今年前三季度又下滑了12.67%，只錄得3.227億。

從官方原因來看，光明乳業將今年的業績下滑歸結於本報告期國內營業收入同比下降和海外子公司虧損所致。分品類來看，第三季度，光明乳業液態奶收入42.18億元，同比下降2.68%;其他乳製品收入14.83億元，同比下降6.67%;牧業產品收入3.66億元，同比降幅達到39%。

經營萎靡的背後，是渠道拓展出現了問題。光明乳業的銷售採用經銷和直銷結合模式，其中經銷貢獻的收入佔了絕大部分。然而從去年開始，光明乳業經銷商數量就開始大幅下滑。2022年經銷商數量總共減少145個，今年上半年總共減少34個。公司在中報業績會上表示，下半年將推動渠道拓展和網點下沉，華東地區將進一步夯實到鄉到鎮的渠道基礎。從成效來看，截至2023年9月30日，光明乳業共有經銷商4182家，其中上海地區466家，外地3716家，前三季度，共增加經銷商123個。算上上半年減少的34個，單單三季度，光明乳業經銷商數量就增加了157個。

可是，經銷商業績上來，直營渠道又開始下滑。截至今年3季度末。光明乳業經銷商渠道收入同比上升了 0.75%，但直營渠道收入48.53億元，同比下降11.99%；其他渠道收入8810.45萬元，同比下降16.55%。

此外，據藍鯨財經報道，近期又有消費者反應，光明如實酸奶三聯裝在上海盒馬、OLE等高端超市消失，對於產品下架的原因，以及是否會影響上海地區的銷售，光明乳業方面暫未回應。

銷量欠佳的情況下，存貨就會大幅增長。去年光明乳業的存貨創下42億元的歷史新高，今年前9個月仍高達34.88億，同比增長了7.7%。存貨帶來的減值風險將成為影響利潤的重要因素，僅2022年公司的資產減值損失就高達1.72億元。本就負增長的利潤扣掉減值損失，光明乳業今年的利潤似乎也岌岌可危。

另一方面，光明乳業高管的頻繁更替也成為影響業績的重要因素。自2008年3月“乳業鐵娘子”王佳芬從光明乳業董事長任上退休，到2021年11月黃黎明就任董事長，光明乳業13年更換了5個董事長，平均不到三年換帥一次。光明乳業頻頻更替的管理層更有從業履歷的不足——在王佳芬之後的四任董事長，無論是出身益民集團的趙柏禮，出身農工商集團的莊國蔚、張崇建，還是出身上海水產集團的濮韶華。都缺乏乳業從業經驗，雖然黃黎明是老命乳液“老人”，但是看這兩年的業績，黃總也沒將光明乳業引上陽光大道。