邁瑞醫療，用科技創新解構醫療器械全球法則_風聞

疾病是生命的重負，創新是醫療的難題。正因為科研技術突破枷鎖之難，大醫療行業才會成為龍頭的競技場。

在這個充滿挑戰的圈子裏，邁瑞醫療是中國醫療器械行業的一顆“啓明星”，因為它不僅創造了中國醫療器械的很多個第一，比如中國第一台全自動黑白超聲、第一台多參數監護儀，而且還是中國最早出海的醫療器械企業，為行業樹立了一個外向型企業的模範形象。

提及近況，在最近的投資者活動關係記錄裏，邁瑞醫療稱過去四年為“跌宕起伏、充滿未知”的四年。而翻開它剛發佈不久的2023年第三季度報告，我們只看到一條勢頭昂揚的曲線在持續穿越週期：

前三季度，邁瑞醫療實現營收273.04億元，同比增長17.2%；實現歸母淨利潤98.34億元，同比增長21.4%。第三季度營收達88.28億元，同比增長11.2%；歸母淨利潤33.92億元，同比增長20.52%。其中，國際市場分別在前三季度和第三季度取得了14.2%、23%的同比收入增速。

穩居國產乃至全球醫療器械行業的多個第一，同時又在不斷刷新自己的上限，邁瑞醫療身上那種與生俱來的開拓者氣質背後，藏着創新能力的進化。

一流公司闖全球的“邁瑞醫療解法”

中國大醫療行業出海有這樣一種説法：“創新藥出海還是星光點點，但器械出海已經快要陣地衝鋒”。顧名思義，一邊是謹慎地踏出步伐聚焦突破點，另一邊，“中國智造”的醫療器械已經在海外客户的連番認可中擺好陣仗，和國際巨頭正面較勁。距離成為局勢的掌控者，還差最後一兩步。

醫療器械行業網站Medical Design & Outsourcing發佈的行業100強排行榜顯示，邁瑞醫療正處於穩步爬榜的過程：2020年排行全球第43位，2021年為第36位，2022年則已經到第32位。2020年時，邁瑞醫療提出，5-10年進入全球醫療器械前20名。

缺口即風口，現階段邁瑞醫療已經佈局的領域，佔全球整體醫療器械市場的比重約為15-20%，中間存在巨大的提升空間。醫療器械行業重視產品力和銷售渠道，要提升就要有自己的增長路徑和節奏。邁瑞醫療的快速增長，正是因為已構建起有代表性的增長範式。

一方面，高端客户羣的引領示範作用正在持續增強。以醫院為例，美國Newsweek評選的2022年全球Top100家醫院中，邁瑞醫療已覆蓋75家。今年前三季度，邁瑞醫療在生命信息與支持產線突破了超過200家空白高端客户，在體外診斷產線突破了近350家重點醫院和實驗室，在醫學影像產線突破了超過150家空白高端客户。

邁瑞醫療的新客户中，不乏澳洲最大私立連鎖醫院、歐洲第二大連鎖實驗室、印度最大私立醫療集團等區域巨擘，其產品力在品牌的全球化紮根過程中形成“金字招牌”。這種示範引領主要體現在兩個方面的作用，一是解決方案產品力壁壘下的重複採購價值，二是品牌效應和價值外延帶來交叉銷售。

根據邁瑞醫療披露，其生命信息與支持產線已突破的空白高端客户中有超過400家在前三季度實現重複採購，金額超7000萬美元，醫學影像產線的重複採購客户數量也超過50家。邁瑞醫療中高端超聲收入佔海外超聲收入的比重首次超過一半，從而穩固了自身在海外的行業站位。

並且，隨着邁瑞醫療解決方案的價值征服更多客户，其跨產線、跨部門的組織協同性加速顯現，從而在海外市場增加了交叉銷售，重大項目持續突破。如去年與邁瑞醫療簽訂多年監護儀獨家供應協議的美國某大型 IDN 醫聯體客户，今年繼續與邁瑞醫療簽訂了麻醉機的獨家供應協議，這一客户前三季度便帶來超過2500萬美元的收入。

另一方面，龍頭的起舞離不開對資本工具和產業佈局的應用，邁瑞醫療總能審時度勢，採取針對性併購深挖產業協同效應，具備產業龍頭的視野和操作。

2021年9月，邁瑞醫療收購芬蘭Hytest。Hytest是全球IVD上游原料環節領先供應商，原料關係到試劑的質量。收購Hytest提升了邁瑞醫療在IVD行業的競爭力上限，對邁瑞醫療掌握核心技術、市場競爭有很大的幫助。

而在今年7月31日，邁瑞醫療公告擬以現金形式收購德國體外診斷公司DiaSys的75%股權，並增資支持其發展。

在體外診斷領域，儘管邁瑞醫療進展迅速，其總體海外市場份額仍相對很低，要加快打開向上突破的空間，就要加強海外的本地化力度，比如生產、倉儲物流、臨牀和IT服務。而DiaSys不僅擁有長達30餘年深耕生化試劑、質控品和校準品的經驗與品牌優勢，還有遍佈歐洲、亞太和拉美地區的生產基地。邁瑞醫療因收購強化了海外本地化能力，IVD業務的供應鏈實力得到補充，向中大樣本量客户羣突破有了更強的支撐。

對內做深產品和解決方案的護城河，監護儀、麻醉機、呼吸機、血球2022年在全球的市場佔有率已進入前三，對外挖掘市場特性，完善產業鏈和本地化佈局，在全球約40個國家建設了53家境外子公司。邁瑞醫療用自身20多年的出海探索證明了一條真理，全球化不僅是貿易往來，更是實力發散。這是邁瑞醫療的解法，也是邁瑞醫療的成就。

哪裏有創新能力，哪裏就是黃金年代

羅蘭貝格在《2022羅蘭貝格全球醫療器械報告：後疫情時期的行業洞察與展望》中指出，過去四年半的時間，全球醫療器械企業平均總股東回報率高達99%。但是，其中真正的領導者並不是單純的疫情受益股，而是那些追求核心業務複利的巨頭企業。

核心業務的複利是回報的根源，也是説服全球客户、實現長期增長的動力。它從何而來？醫療器械是典型的漸進式創新賽道，也是技術密集型賽道。邁瑞醫療近年來排名的攀升，也是其科研創新能力的跨週期兑現——醫療器械的科技創新，是可以做到“一朝耕耘，十年收穫”的，關鍵在於只有持續的投入攻堅，對產品和解決方案進行升級進化，才有迭代的複利產生。

邁瑞醫療堅持把每年營收的10%左右投入研發，2022年，其研發投入是31.91億元。今年前三季度，邁瑞醫療已然實現研發投入28.11億元，同比增長23.3%，佔營收比重為10.3%。

今年以來，邁瑞醫療在三大產線都推出了多款新產品，包括3D+4K+熒光硬鏡系統、超聲刀及能量平台、腔鏡吻合器、高敏肌鈣蛋白及 NT-pro BNP 心肌標誌物試劑、超高端全身應用超聲等產品。四季度，邁瑞醫療還會有超高端全身台式彩超、高端心臟台式彩超等重磅產品迎來亮相，它們將在未來轉化為邁瑞醫療的“複利”。

截至2023年9月，邁瑞醫療累計申請專利9697件，其中發明專利6909件；共計授權專利4577件，其中發明專利授權2063件。

研發驅動“三個邁瑞醫療”穩步向前，用相對恆定且較高比例的研發投入，換來穩定的業績增長，説明研發的價值在穩定兑現——每個季度都有新的或迭代的產品上線，每年都在加速打進海外高端客户的朋友圈，這是最好的證明。

翻開邁瑞醫療的發展史，中國第一台血氧飽和度監測儀、中國第一台自主研發的全數字黑白超聲診斷系統、全球第一台實時可視化無創定量肝超儀等等，整個研發歷程穿越30年。沉不住氣的企業，是不會有決心和勇氣投入具有不確定性的研發的，也就不可能拿下每個領域的“第一”。通過建立研發範式，邁瑞醫療已掌握推動企業可持續增長的創新飛輪。

結語

邁瑞醫療的產品線中有很多明星產品，比如BC-7500系列，前三季度已實現收入超過7.6億元，預計全年收入有望超過10億元。如此，它會成為邁瑞醫療歷史上首款上市第三年就實現超10億元收入的新產品。

如果沒有研發作為後盾，就不會有這些明星產品的大放光彩。如果沒有邁瑞醫療的全面佈局，也不會有它在醫療新基建和全球化進程中的亮眼成績。設備是邁瑞醫療的“肉身”，研發是邁瑞醫療的“靈魂”。對創新突破的追求就像基因，呼喚着這艘巨輪在抵達一個目的地後繼續破冰向前。這種精神貫穿了邁瑞醫療的過去、現在和未來，造就着更好的邁瑞醫療。

來源：松果財經