興證明星經理謝治宇再升職，3年半賺40億管理費，產品兩年虧30%_風聞

11月10日，證監會網站披露了關於興證全球基金申請設立境外子公司的反饋意見，其中提到，興證全球基金新加坡子公司董事會由3名董事組成，董事長與另外一名董事由興證全球基金管理層兼任。對該名擬任董事長，證監會反饋意見指出，該基金高管還兼任興證全球基金副總經理、基金管理部投資總監、研究部總監、國際業務部總監、基金經理，請公司補充説明擬任董事長是否有足夠精力履職。

這名即將擔任興證全球基金新加坡子公司董事長的人選是誰呢？探長查詢興證全球基金髮現，該高管應該是興證全球基金明星基金經理謝治宇。

值得注意的是，如果這次獲任，將是謝治宇兩年裏再次升職。2022年1月28日，興證全球基金任命謝治宇擔任興證全球基金副總經理。謝治宇上次升職被業內人士認為，這是典型的績優而仕。截至2021年底，謝治宇管理產品規模達到963億元，成為市場上少數幾位“千億頂流”基金經理之一，也成為興證全球主動權益基金的枱面。

貢獻公司約1/4管理費

不過，2021年以來，謝治宇仕途得意，業績卻開始步入下坡路。謝治宇目前管理的產品3只，分別為興全合潤混合、興全合宜A/C、興全社會價值三年持有。

探長注意到，2023年8月末，謝治宇卸任興全趨勢投資基金經理，他從2021年10月開始管理該基金，任期接近兩年，期間回報-27%。

這也基本反映了謝治宇過去兩年的產品平均業績。例如，他的代表作、管理時間最長的興全合潤混合(LOF)，近兩年業績回報為-28.75%；另一隻代表產品興全合宜A/C近兩年淨值下跌約31%；興全社會價值三年持有過去兩年淨值同樣下跌了大約28%。

伴隨業績下滑，謝治宇的管理規模也急劇縮水。2020年二季度末，謝治宇的管理規模剛剛超過300億元；一年後，即2021年中，謝治宇的管理規模已經膨脹至739億元；2021年四季度末，隨着謝治宇在當年10月份接管興全趨勢投資，他的管理規模也達到最高點-963億元。

2022年，謝治宇的管理規模因為業績不佳而快速縮水。到2022年末，其管理規模已經不到700億，一年時間縮水260億。2023年，謝治宇的管理規模進一步收縮，扣除他卸任的興全趨勢投資規模，今年前9個月，謝治宇的產品再次縮水100億左右。截至9月末，他的在管規模為422億元。和2021年末相比縮水了56%。

巨大的管理規模也讓謝治宇成為興證全球基金收入的最大功臣。粗略統計，2020年-2023年6月末，謝治宇的四隻產品為興證全球基金賺取管理費接近40億元，平均每年超過10億。2020年、2021年和2022年，興證全球基金的管理費收入分別為35.07億元、46.89億元、37.22億元。由此可見，謝治宇每年為公司貢獻大約25%的管理費。

代表作過去兩年虧30%

謝治宇目前公開的業績最佳回報為472%，這是由他的代表作興全合潤混合(LOF)創造的。但如果從全體投資人累計收益的角度來看，謝治宇在這隻產品上的表現就會顯得很蒼白。

探長統計了興全合潤混合(LOF)2013年以來實現的絕對收益情況（如下表），2013年-2018年期間，基金收益在2015年大牛市最多，當年淨賺16億；2017年賺了9.35億，但2018年虧損15億。整體看，這6年裏，興全合潤混合累計為投資人賺了15.6億。這期間，該基金的管理規模從10億起步，到2018年超過了50億。

2019年-2023年是第二階段，2019年和2021年，興全合潤混合連續三年實現正收益，分別賺了25億、63億和14.8億，合計賺了103億。這是謝治的高光時刻。2019年末、2020年末和2021年末，基金規模分別達到56億、206億、334億，一路猛增。2022年，該基金淨虧損92.5億，2023年前三個季度，基金虧損14.4億。不到兩年，基金淨虧損107億，已經將前面三年賺取的利潤虧光。

**如果從2013年算起，到2023年9月末，興全合潤混合為基民賺取的累計收益只有11.76億元。**那麼，興證全球基金從興全合潤混合收取了多少管理費呢？**僅在2020年-2023年6月末，興全合潤混合分別收取了1.6億元、4.18億元、4.34億元、2.04億元管理費，合計12.16億元。這已經超過了過去十年全部基民賺取的絕對收益總和。**也就是説，過去10年間，投資人作為一個整體，在這隻基金上賺取的總收益遠遠少於基金公司收的管理費。

再看下興全合宜混合(LOF)A，謝治宇自2018年初開始管理，至今5年又292天，任期回報33.58%。該基金初始規模327億，2018年虧損約55億，2019年和2020年該基金表現優秀，分別賺了100億和109億。2021年和2022年，基金分別虧損2.6億和57億元，2023年前三個季度，基金合計虧損17.8億元。

整體來看，近六年該基金累計為投資人賺了77億元，從絕對收益來看，平均每年賺13億元，按270億元的平均管理規模，絕對收益率勉強跑贏5年期定存。同期，興全合宜平均每年收取管理費4億元，累計收取管理費近22億元。

對謝治宇這樣一位耀眼的明星基金經理來説，這樣一個成績有點難看，尤其是從這麼長的一個週期看更是如此。實際上，自從管理規模超過了300億元，謝治宇對興證全球基金的價值就遠遠超過了他對投資人的價值。甚至一個很怪誕的現象是，過去這兩年，購買謝治宇產品的基民平均虧損30%，但對興證全球基金而言，卻是管理費總收入最多、也最穩定的一段時期。

基民套牢，基金公司吃飽，這顯然不是一種健康、可持續的商業模式，相信也不符合謝治宇這樣一位優秀基金經理的初心。但在基金公司片面追求規模效益的驅動下，謝治宇恐怕也只能服從大局。

在這種情況下，謝治宇再獲興證全球基金重任出任海外子公司董事長，也在情理之中。但對基民來説，他們會繼續給興證全球投下信任票嗎？

來源：探長讀財

作者：探長

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