頂流明星鹿晗貢獻下降，風華秋實5個月收入僅798萬_風聞

出品 | 子彈財經

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

近日，港交所迎來連續遞表7次的企業。

由於規則的限制，港股IPO企業只要在6個月以內沒有通過港交所聆訊，就需要重新遞表申請上市。因此，港交所會出現有的企業連續2、3次遞交招股説明書的情形。但連續遞表7次仍未通過聆訊的企業並不多見。

11月8日，風華秋實集團控股有限公司（以下簡稱“風華秋實”）第7次向港交所遞表，謀求在港交所主板上市。

與前兩年相比，風華秋實經營狀況並無改變。過度依靠頂流鹿晗的問題依然存在，且與前兩年相比，2023年前5個月，風華秋實業績由盈轉虧。在諸多不利因素影響下，風華秋實第7次遞表依然“凶多吉少”。

**1、患上“鹿晗依賴症”**招股書顯示，風華秋實成立於2014年，最早可追溯至2010年成立的北京風華，是一家在國內經營超過10年的音樂娛樂服務供應商。風華秋實早期因為“搖滾音樂”紅極一時，曾主辦的搖滾音樂節《怒放》，集聚了崔健、汪峯、許巍、鄭鈞、朴樹等知名搖滾歌手，創下當時內地搖滾音樂史上的票房奇蹟。

風華秋實創始人為李輝，是一位在音樂娛樂行業有着24年管理經驗的“娛樂老兵”，並且還曾經擔任過中國民營演出聯盟常務副主席。

在李輝的帶領下，風華秋實經營規模逐漸擴大。而在風華秋實發展的歷程中，頂流“鹿晗”是公司繞不開的人物。

2015年，鹿晗從EXO單飛後不久便與風華秋實簽訂了一份獨家音樂合約，2019年合約到期後，風華秋實又與鹿晗續約至2024年。

根據公司介紹，風華秋實與鹿晗合作的模式是，公司為鹿晗提供定製音樂服務（例如音樂創造、發佈和營銷），風華秋實從版權中獲得收入。另外公司還為鹿晗主辦演唱會，從中獲得門票、廣告贊助等收入，以及舉辦商演獲得收入。

作為國內“頂流巨星”，鹿晗商業價值不可小覷。根據國內某數字專輯銷售網站披露的數據，截至2023年11月13日，鹿晗專輯總數量排行第8，累計銷售金額高達1.34億元。

由於強大的吸金能力，鹿晗毫無疑問成為風華秋實的“搖錢樹”。

招股書顯示，2020年至2023年前5個月，鹿晗為風華秋實帶來的收益分別為1500萬元、760萬元、1530萬元、120萬元，分別佔公司總收益比例約為21.2%、9.3%、16.2%及15.4%。同期，鹿晗為風華秋實帶來的毛利佔比分別為21.6%、9.6%、22.5%及51.7%。

從近幾年鹿晗為風華秋實帶來的收入來看，目前鹿晗對風華秋實的收入貢獻並不算高，主要是疫情原因導致鹿晗無法舉辦演唱會所致。據悉2020年至2021年，鹿晗就有8場演唱會被取消。

在沒有鹿晗演唱會的情況下，風華秋實收入波動十分明顯。2018年，風華秋實營業收入為1億元，僅鹿晗貢獻的收入就高達7090萬元。而2019年至2022年鹿晗為風華秋實帶來的收入分別只有1420萬元、1500萬元、760萬元、1530萬元。

由於鹿晗為風華秋實帶來的收益下滑，公司整體收入隨之下滑。2018年風華秋實收入達到1億元，2019年下滑至0.56億元，此後風華秋實收入雖然逐年增長，但依然未能突破1億元。

（圖 / 東方財富）

依靠“頂流”吸金，雖然能讓公司收入實現快速增長，但不可否認的是，一旦“頂流”出現意外狀況，或者吸金能力不如以往，公司也將陷入困境。

在招股書中，風華秋實明確表示，一旦與鹿晗先生合作不順利，導致其音樂作品受到不利影響，將對公司經營業績及財務狀況造成不利影響。

2、鹿晗貢獻下降，公司5個月收入僅798萬元**「子彈財經」發現，即便依靠“頂流”，風華秋實在2023年也未能擺脱業績大幅下滑的局面。**

數據顯示，2023年前5個月，風華秋實收入僅為798.3萬元，較2022年同期的3398.6萬元，大幅下滑76.53%。同期，公司經營虧損1654.9萬元，而2022年同期僅虧損69.4萬元。

（圖 / 風華秋實招股書）

對於公司2023年前五個月業績大幅下滑，風華秋實表示，由於音樂版權許可及音樂錄製業務產生的收益由2022年前五個月3228.6萬元下降至2023年前五個月的700萬元，導致公司整體收入大幅下滑，經營業績出現虧損。

（圖 / 風華秋實招股書）

從風華秋實業務來看，公司收入主要分為音樂版權許可及音樂錄製、演唱會主辦及製作以及藝人管理三部分。音樂版權許可及音樂錄製業務是公司核心業務。2022年，風華秋實音樂版權許可及音樂錄製收入為9057.2萬元，佔公司收入比例為95.5%。

因此，音樂版權許可及音樂錄製業務是否景氣，決定了風華秋實的業績走向。2023年前五個月，風華秋實音樂版權許可及音樂錄製業務收入出現大幅下滑，直接導致風華秋實經營業績大幅下滑。

風華秋實音樂版權許可及音樂錄製業務又分為音樂版權許可以及音頻/視頻製作兩部分。所謂音樂版權許可，即將公司簽約藝人的音樂作品許可給專輯製作公司、數碼串流平台、營銷廣告公司以及其他公司，該類公司支付給風華秋實許可費用。音頻/視頻製作收入模式也基本如此。

（圖 / 風華秋實招股書）

2023年前五個月，風華秋實無論是音樂版權許可或是音頻/視頻製作收入均出現斷崖式下滑。對此，風華秋實表示，公司音樂版權許可收入下滑主要是上年同期鹿晗發佈了黑膠機套裝，而今年鹿晗並未發佈專輯，導致公司音樂版權許可業務收入下滑。

另外，因為公司與數碼串流平台合約2023年前五個月合作到期，且還沒有續簽，導致公司版權許可收入減少。

而音頻/視頻製作業務因為訂單量大幅減少，收入也從2022年前五個月的1858.5萬元下降至168.3萬元。

無論是音樂版權亦或是音頻/視頻製作，都依賴旗下藝人的知名度和創作力。目前來看，風華秋實除了鹿晗，似乎並沒有其它特別“能打”的藝人，一旦鹿晗對公司收入貢獻下降，企業經營狀況便會急轉直下。

3、轉型困難，公司7年未獲融資為了擺脱目前的經營困境，風華秋實把目光投向了資本市場。此次遞交的招股説明書中，風華秋實募資用途，用於兩年內製作133件音樂作品以及籌辦演唱會等。

從風華秋實近幾年的業績表現以及自身的商業模式來看，公司想要上市，並且順利獲得融資，並不容易。

與樂華娛樂和王一博深度綁定不同，鹿晗與風華秋實的合作僅限於音樂領域。這也導致，風華秋實無法將鹿晗的商業價值最大化。因此，風華秋實不論是經營規模還是業績都較樂華娛樂有明顯差距。

數據顯示，2022年樂華娛樂營收高達9.80億元，同期風華秋實只有0.95億元，不到樂華娛樂的十分之一。

不過除了音樂之外，風華秋實在別的商業領域並無任何積累。公司本身是做音樂起家，因此一直在音樂領域深耕。但風華娛樂除了近幾年“傍上”鹿晗業務有所起色外，其它時間業績並不亮眼。

從近幾年風華秋實的經營成果來看，風華秋實純音樂佈局的商業模式並不算成功，這也是公司業績停滯不前的核心原因。

或許公司也意識到了當前的商業模式存在問題。因此，風華秋實一直在謀取轉型。

前幾年，因為偶像藝人大火，風華秋實試圖構建起自身的藝人發展體系。但除了鹿晗外，公司依然未發展出下一個“頂流”，風華秋實藝人管理收入也微乎其微。

近幾年，短視頻爆火，風華秋實也嘗試轉型短視頻，但依然未能打開局面。從藝人獨立發展，再到謀求短視頻合作，風華秋實雖然一直在追逐熱點，卻依然未能走出一條能夠穩定變現的商業路徑。

而由於業務轉型不成功，且業績連年下滑，風華秋實也不再受資本“待見”。招股書顯示，自2016年獲得兩次融資以後，風華秋實已經7年沒有獲得新一輪融資。

沒有新的資本進入，再加上公司持續對外投資，讓公司資金變得十分緊張。數據顯示，截至2023年5月31日，公司現金及現金等價物僅剩1959.2萬元。

（圖 / 風華秋實招股書）

按照2023年前五個月風華秋實虧損1654.9萬元計算，風華秋實賬上的現金，只夠抵扣公司未來半年的虧損。

好消息是，隨着疫情好轉，大型演唱會也捲土重來，風華秋實“頂流”鹿晗在2023年下半年有數場演唱會，這也將給風華秋實帶來一絲喘息之機。

不過，如果不能解決“鹿晗依賴症”，以及儘快探索出新的商業模式，風華秋實此次IPO恐怕依然很難獲得資本青睞。

*文中題圖來自：攝圖網，基於VRF協議。