跌勢不止,市值縮水超1000億!“防水茅”真被低估了?_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-28分钟前
東方雨虹董事長或許沒想到,員工持股計劃會成為自己的“坑”。
由於東方雨虹近股價的持續下挫,員工持股計劃整體浮虧超過了15億,而部分斥資加槓桿買入股票的員工更是虧損慘重,離職一年仍未拿回本金。
對於東方雨虹而言,面對龐大的輿論壓力,能否讓股價在短期內止跌回升顯得尤為關鍵。
但從目前來看,想要讓股價止跌並沒有那麼容易。一方面,目前東方雨虹正處於輿論的中心,不少投資者出於謹慎考慮會賣掉手中的股票;另一方面,受到房地產市場的影響,東方雨虹的基本面確實出現了不少的風險,股價下挫確實也是無可厚非。
回顧東方雨虹這些年的發展,前面十幾年其之所以能夠成長得如此迅速,離不開地產這一重要風口,但隨着地產行業不景氣,東方雨虹也難免會受到衝擊。
風口上的“防水茅”
東方雨虹的崛起,離不開過去地產“黃金十年”。
1994年,東方雨虹的創始人李衞國因為房子漏水多次修繕後無果,偶然間發現了防水材料背後的市場機會。思考再三後,李衞國選擇辭掉了手中的鐵飯碗,投身到防水材料行業中,毅然開始下海創業。
回頭看,李衞國當時的選擇改變了自己的命運。
眾所周知,當時住房的質量普遍較差,漏水是常有的問題,根據《中國建築防水》雜誌2017年發佈的調查顯示,在蘇州市10年左右房齡的411户住宅,住宅發生滲漏的概率為91.69%,可見防治漏水是剛需;另一方面,防水材料是建築中的必需品,伴隨着地產行業的快速發展,防水材料行業也迎來了高速增長期。
1995年,李衞國成立了東方雨虹。
站在風口之上,他的公司如同開了掛一樣。後來承接鳥巢、水立方這兩大地標建築的防水材料讓東方雨虹知名度徹底打響。2004年,東方雨虹在規模上已經成為行業第一;2008年,東方雨虹成功在中小板上市。
在上市之後,東方雨虹開始向轉型地產大客户轉型。根據財報數據顯示,2011年萬科成為東方雨虹的第一大客户,並且就萬科這一個大用户就超越了後面四大客户之和;後來,東方雨虹又陸續切入恒大、龍湖、華夏幸福等頭部地產商。到了2012年,東方雨虹的前5大客户中有4家是房地產企業;2013年,東方雨虹的前5大客户已經全部變成了房地產企業。
在全面轉向地產大客户之後,伴隨着地產“黃金十年”的到來,踩上了地產風口的東方雨虹也開始高速發展。
業績方面,東方雨虹在2009年的營收只有8.29億,淨利潤為7318萬;到了2013年,隨着全面轉向地產大客户的完成,東方雨虹的營收也增長至39.03億,淨利潤則增長至3.58億,短短四年時間營收翻了超過4倍,淨利潤則翻了接近5倍,到2022年,東方雨虹的營收已經增長至312.14億,淨利潤也增長至21.2億,已經是上市之初的數十倍。
在股價方面,2008年上市之時,東方雨虹的發行價格為17.33元/股,其市值為9.18億元。到2023年4月19日,東方雨虹收盤市值為794.58億元。15年累計增長約85.56倍。憑藉着亮眼的股價表現,東方雨虹又被投資者稱為“防水茅”。
週期下的陣痛
2021年6月,東方雨虹股價見頂63.74元,隨後開始進入漫長的調整期。
截至2023年11月21日,東方雨虹股價報收22.99元/股,和2021年最高點相比已經“膝蓋斬”,市值縮水1026億。
為什麼最近兩年東方雨虹的股價會跌跌不休?
背後的原因跟地產行業不景氣有關。因為防水材料是建築中的必需品,只要繼續有新樓建起,防水材料的需求就不會短缺。不過,近兩年新樓開工明顯減少,根據媒體統計,2022年中國房屋新開工面積120587萬平方米,同比大幅下降39.4%,大幅減少的新屋開工面積對東方雨虹的各方面都有影響。
首先是營收和淨利潤方面。2022年,東方雨虹的營收為312.14億,同比下降2.26%;淨利潤為21.2億,同比下降49.57%,拉長週期來看,這是東方雨虹自上市以來首次出現營收、淨利潤“雙降”的情況。今年前三季度,東方雨虹實現營收和淨利潤分別為253.6億和23.53%,增速分別為8.43%和42.22%,雖然業績有所回暖,但也只是大致回到了2021年的水平而已。
其次是財務方面。受到地產行業不景氣的影響,東方雨虹的現金流明顯減少,今年前三季度東方雨虹經營活動產生的現金流量淨額為-47.6億,雖然相較於去年同期有所回升,但經營活動產生的現金流量淨額依舊還是流出;而且,今年前三季度東方雨虹投資活動產生的現金流量淨額為-12.07億,雖然相較於去年同期也有回升,但同樣也還是流出的狀態。
此外,不斷攀升的應收賬款也讓東方雨虹的風險變得越來越大。今年前三季度,東方雨虹的應收賬款高達151億,和去年同期的151.5億幾乎持平。要知道,在房企頻繁暴雷的大背景下,應收賬款最終到底能不能轉化為業績其實有很大的不確定性,2022年東方雨虹的應收賬款壞賬準備與合同資產減值準備餘額合計為13.91 億元,今年同樣的情況也有可能發生。
其實,隨着地產行業步入新週期,東方雨虹也嘗試過改變經營的重心,例如從專注房地產大客户轉向積極開拓工業建築、能源建設、軌道交通、民生工程等非房業務,而這一嘗試其實也拿到了不錯的效果,比如東方雨虹2022年前五客户佔比為8.62%,這是其轉型地產大客户以來,前五客户佔比首次低於10%,不過由於地產業務佔比過大,這些嘗試並沒有太好的效果。
在地產行業不景氣的背景下,繼續降低自己的“含房量”顯得尤為重要,但尷尬的是,想要完成轉型,實則並非一件易事。