跌勢不止，市值縮水超1000億！“防水茅”真被低估了？_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-28分钟前
東方雨虹董事長或許沒想到，員工持股計劃會成為自己的“坑”。
由於東方雨虹近股價的持續下挫，員工持股計劃整體浮虧超過了15億，而部分斥資加槓桿買入股票的員工更是虧損慘重，離職一年仍未拿回本金。
但從目前來看，想要讓股價止跌並沒有那麼容易。一方面，目前東方雨虹正處於輿論的中心，不少投資者出於謹慎考慮會賣掉手中的股票；另一方面，受到房地產市場的影響，東方雨虹的基本面確實出現了不少的風險，股價下挫確實也是無可厚非。
回顧東方雨虹這些年的發展，前面十幾年其之所以能夠成長得如此迅速，離不開地產這一重要風口，但隨着地產行業不景氣，東方雨虹也難免會受到衝擊。
風口上的“防水茅”
東方雨虹的崛起，離不開過去地產“黃金十年”。
1994年，東方雨虹的創始人李衞國因為房子漏水多次修繕後無果，偶然間發現了防水材料背後的市場機會。思考再三後，李衞國選擇辭掉了手中的鐵飯碗，投身到防水材料行業中，毅然開始下海創業。
回頭看，李衞國當時的選擇改變了自己的命運。
眾所周知，當時住房的質量普遍較差，漏水是常有的問題，根據《中國建築防水》雜誌2017年發佈的調查顯示，在蘇州市10年左右房齡的411户住宅，住宅發生滲漏的概率為91.69%，可見防治漏水是剛需；另一方面，防水材料是建築中的必需品，伴隨着地產行業的快速發展，防水材料行業也迎來了高速增長期。
站在風口之上，他的公司如同開了掛一樣。後來承接鳥巢、水立方這兩大地標建築的防水材料讓東方雨虹知名度徹底打響。2004年，東方雨虹在規模上已經成為行業第一；2008年，東方雨虹成功在中小板上市。
在上市之後，東方雨虹開始向轉型地產大客户轉型。根據財報數據顯示，2011年萬科成為東方雨虹的第一大客户，並且就萬科這一個大用户就超越了後面四大客户之和；後來，東方雨虹又陸續切入恒大、龍湖、華夏幸福等頭部地產商。到了2012年，東方雨虹的前5大客户中有4家是房地產企業；2013年，東方雨虹的前5大客户已經全部變成了房地產企業。
在全面轉向地產大客户之後，伴隨着地產“黃金十年”的到來，踩上了地產風口的東方雨虹也開始高速發展。
業績方面，東方雨虹在2009年的營收只有8.29億，淨利潤為7318萬；到了2013年，隨着全面轉向地產大客户的完成，東方雨虹的營收也增長至39.03億，淨利潤則增長至3.58億，短短四年時間營收翻了超過4倍，淨利潤則翻了接近5倍，到2022年，東方雨虹的營收已經增長至312.14億，淨利潤也增長至21.2億，已經是上市之初的數十倍。
在股價方面，2008年上市之時，東方雨虹的發行價格為17.33元/股，其市值為9.18億元。到2023年4月19日，東方雨虹收盤市值為794.58億元。15年累計增長約85.56倍。憑藉着亮眼的股價表現，東方雨虹又被投資者稱為“防水茅”。
週期下的陣痛
2021年6月，東方雨虹股價見頂63.74元，隨後開始進入漫長的調整期。
截至2023年11月21日，東方雨虹股價報收22.99元/股，和2021年最高點相比已經“膝蓋斬”，市值縮水1026億。
為什麼最近兩年東方雨虹的股價會跌跌不休？
背後的原因跟地產行業不景氣有關。因為防水材料是建築中的必需品，只要繼續有新樓建起，防水材料的需求就不會短缺。不過，近兩年新樓開工明顯減少，根據媒體統計，2022年中國房屋新開工面積120587萬平方米，同比大幅下降39.4%，大幅減少的新屋開工面積對東方雨虹的各方面都有影響。
其次是財務方面。受到地產行業不景氣的影響，東方雨虹的現金流明顯減少，今年前三季度東方雨虹經營活動產生的現金流量淨額為-47.6億，雖然相較於去年同期有所回升，但經營活動產生的現金流量淨額依舊還是流出；而且，今年前三季度東方雨虹投資活動產生的現金流量淨額為-12.07億，雖然相較於去年同期也有回升，但同樣也還是流出的狀態。
此外，不斷攀升的應收賬款也讓東方雨虹的風險變得越來越大。今年前三季度，東方雨虹的應收賬款高達151億，和去年同期的151.5億幾乎持平。要知道，在房企頻繁暴雷的大背景下，應收賬款最終到底能不能轉化為業績其實有很大的不確定性，2022年東方雨虹的應收賬款壞賬準備與合同資產減值準備餘額合計為13.91 億元，今年同樣的情況也有可能發生。
其實，隨着地產行業步入新週期，東方雨虹也嘗試過改變經營的重心，例如從專注房地產大客户轉向積極開拓工業建築、能源建設、軌道交通、民生工程等非房業務，而這一嘗試其實也拿到了不錯的效果，比如東方雨虹2022年前五客户佔比為8.62%，這是其轉型地產大客户以來，前五客户佔比首次低於10%，不過由於地產業務佔比過大，這些嘗試並沒有太好的效果。
在地產行業不景氣的背景下，繼續降低自己的“含房量”顯得尤為重要，但尷尬的是，想要完成轉型，實則並非一件易事。