業績增長與股價背離，盈利的愛奇藝到底能不能“頓頓飽”？_風聞
互联网江湖-42分钟前
文：互聯網江湖 作者：劉致呈
近日，愛奇藝正式公佈了截止到今年9月30日的第三季度未經審計的財務業績。
數據顯示，第三季度，愛奇藝實現營收80億元，同比增長7%；歸屬於愛奇藝的淨利潤為4.759億元，較去年同期的-3.96億元扭虧為盈。
如此看來，從去年第一季度首次實現運營利潤轉正，到第四季度徹底結束長期虧損的窘境，再到現在進一步地實現了盈利增長，愛奇藝似乎已經完全證明了其業務模式是具備持續造血能力的。
然而有意思的是，即便愛奇藝交出瞭如此亮眼的一份成績單，但是其卻依然沒能獲得資本市場的青睞。21日盤前財報公佈，截止到收盤愛奇藝的股價不升反降，每股直接從5.23元一路猛跌至4.75元，整體跌幅達9.18%。
這就説明，在此次愛奇藝三季報的背後，或許還藏着我們沒注意到的投資不確定性……
拼盡全力的盈利，是成長性的起點OR終點？
如果單純從盈利的角度看，此次愛奇藝的業績表現着實無可挑剔。
即便是拋開涵蓋了利息支出、匯兑淨收益等在內的非經營類其他開支總額，從上年同期的6.62億元大幅收窄至現在的2.54億元不談，僅從營業利潤來看，今年三季度，愛奇藝的運營利潤也達到了7.467億元，運營利潤率為9%，而上年同期的運營利潤僅為3.097億元，運營利潤率為4%。
具體來看，第三季度愛奇藝的營收成本約為58億元，同比增長2%，但是作為營收成本的重要組成部分，內容成本支出卻同比下降了3%至42億元。並且在報告期內，愛奇藝的銷售和管理費用支出為9.81億元，與去年同期基本持平，而研發費用則是4.47億元，同比下滑了6%。
如果算上前邊提到的“其他開支”的縮減，這説明此次盈利的愛奇藝在整體成本開支端，實際上依舊拼盡全力地貫徹着從2022年開始的“降本增效、冷靜增長”戰略。
去年年初，愛奇藝首席內容官（CCO）王曉暉就曾系統性地對外表達過“四個放棄”：放棄單純迎合向的內容，放棄懸浮向的內容，放棄明顯賠錢的內容，放棄沒有創新的內容。受此影響，天眼查APP數據顯示，去年第三季度，愛奇藝的當期營收成本同比下降了19%至57億元，其中的內容成本支出僅為43億元，同比下降18%。至於營銷費和研發費用也都出現了同比雙位數的下滑。
從愛奇藝的視角來看，穩定盈利確實是個里程碑式的突破，但是從資本市場的角度看，盈利只是證明愛奇藝終於站在了投資的及格線上。而在這個領域，長視頻流媒體們的“老大哥”奈飛早已證明了這一點。
所以愛奇藝們想要真正博得投資者們的青睞，可能還需要進一步回答兩個投資問題：
一是在盈利方面，現在愛奇藝的爆款方法論到底具不具備長遠的確定性和持續性？
雖然從去年到現在，在成本開支端始終保持着極度剋制的背景下，愛奇藝似乎證明了其內容模式是具備回血能力的。但是從“老大哥”奈飛的經驗來看，這個投資觀察週期還遠不足以證明愛奇藝已經找到了系統性製造爆款的內容方法論。
畢竟影響長視頻內容領域成為爆款的不確定性因素太多了，不僅要受制於劇本內容，還要看服化場景以及導演、演員的發揮，就像《狂飆》一樣，如果是換一批人來演，還能不能成為年度現象級大劇，可能都是個懸念。
二是在營收成長性方面，現在已經趨近會員天花板，並實現盈利的愛奇藝，究竟是來到了成長性的終點還是起點？
從數據來看，第三季度愛奇藝的日均訂閲會員總數為1.075億，雖然同比去年的1.01億略有增長，但是在更關鍵的環比方面實際上還出現了下滑趨勢，今年第二季度愛奇藝的日均訂閲會員總數為1.112億。
這説明今年愛奇藝幾部熱門大劇帶來的會員可能都不完全是年度會員，更多是潮水一樣來去的月卡、季卡會員。而且即便是在有《狂飆》的第一季度，愛奇藝的會員總數也僅為1.29億，這意味着愛奇藝現在階段的會員訂閲數可能在1.1億就基本到頭了。
那麼未來愛奇藝的增長，就取決於其能不能在會員服務收入方面實現“量價齊升”，即突破1.1億會員總數、“候鳥”會員轉化成年度會員和提高每個會員的月平均收入（ARM）。如果不能，那麼現在可能就是愛奇藝的成長性終點。
從客觀來講，雖然這三方面的量價齊升乍一看似乎有些互相矛盾，但是以內容為核心，如果愛奇藝還能連續輸出爆款，並保持每季度都有一個《狂飆》或《蓮花樓》，那麼不僅會員數能得到提高，而且大概率還能把這部分候鳥會員轉變成年卡會員。
只不過這就又回到了第一個問題，現在愛奇藝製造爆款的成功究竟是偶然，還是已經找到了明確的方法論？我們不確定，資本投資者們也不確定。
所以即便現在愛奇藝實現了盈利，但是卻沒能有效地改善市場股價的走勢……
短劇都快進入下半場了，愛奇藝還在觀望？
事實上，回到最核心內容劇作方面來看，雖然在今年一季度後，愛奇藝再也沒能複製出第二個《狂飆》，甚至也沒有找到能夠對打優酷二季度的熱播劇《長月燼明》和騰訊視頻暑期檔的《長相思》等爆款劇作，但是從《長風渡》到《蓮花樓》，再到最近播出的《安寧如夢》們也基本都實現了站內熱度破萬的亮眼成績，算是維持住了愛奇藝“爆款製造機”的名號。
可這也再一次印證了長視頻們的那個成長性老問題，爆款創造是沒有邏輯可循的。
對此，在前不久的2023愛奇藝i JOY悦享會上，愛奇藝的CEO龔宇在內容創作方面着重提到了AIGC，似乎是想要藉助科技創新來提升內容創作空間。但問題是，現階段的AIGC所能做的更多是劇本評估、生成大綱等輔助作用，雖然也加快了前期的內容策劃開發效率，可對於最核心的爆款劇作誕生卻似乎沒有太大的推動意義，而且這部分節省下來的成本相較於演員片酬來説，也似乎很難能為愛奇藝的利潤增厚多少。
除此之外，即便未來AIGC進化到了能夠獨立創作劇本的地步，但對於一部能稱之為爆款的電視劇來説，劇本很重要，演員的演技更重要……
所以如何在現有內容創作的基礎上，把更多的用户和流量穩定在自家的平台上，其實就成了長視頻玩家們所能在短期內增厚投資想象力的關鍵。
在這方面，爆火的短劇似乎讓愛優騰們看到了解題的希望。
原因就像一位高贊網友説的那樣，“雖然現在短劇的劇情土是土了點，但三分鐘一集，一集兩三個你想都不敢想的反轉和高潮，穿越、暴打小三、與上司互撕……主打的就是一個‘爽’，很解壓，也很符合現代快節奏的生活，作為下飯時的‘電子榨菜’是非常上頭的。”
或許正是看到了短劇對與人們零星時間的利用和吸引，所以愛優騰們也都開始發力短劇市場。只不過有意思的是，相比於優酷們，現在愛奇藝在短劇投入上卻似乎要落後一大截。
據德塔文數據，2023年第三季度，微短劇上新數量為224部。其中，騰訊視頻、優酷、芒果TV與愛奇藝分別上新54、22、21、4部，並且在第三季度微短劇景氣季度top30中，愛奇藝僅有1部《偏偏寵愛》上榜。
可矛盾的是，如果説愛奇藝沒有注意到短劇的想象力空間，似乎也有些站不住腳。一方面早在2018年，愛奇藝就開闢出了“豎屏控劇場”，並推出了微短劇《生活對我下手了》；另一方面雖然乍一看愛奇藝似乎沒有在短劇方面加碼，但值得玩味的是其卻在一定程度上允許UGC賬號搬運抖快上的短劇，甚至一些原來在抖快上需要付費的短劇，在愛奇藝變成了免費的合集。就比如此前的熱門短劇《皇后娘娘來打工》等等。
這幾乎與愛奇藝此前曾長期被短視頻平台博主們搬運剪切影視作品的處境，顛倒了過來。
如此看來，愛奇藝不是沒有意識到短劇的增長想象力，而是存在着些許不為人知的顧慮。
在互聯網江湖看來，在短劇創作的供給端方面，有着大量專業製作團隊的愛優騰們是不輸虧抖快們的，唯一的擔憂可能在於長視頻平台自身缺乏觀看短劇的環境氛圍，信息流推送的短劇宣發模式也不是愛優騰們擅長的領域。
從視頻長度和觀看人羣來看，小而精悍的短劇符合抖快用户們原有的刷劇習慣，但這卻很難讓已經習慣了長視頻的愛奇藝用户們實現完美遷移。
而且更重要的是，短劇之所以能在抖快等平台爆發，很重要的一點是因為其符合短視頻最本質的信息流推薦玩法。無論短劇有多爛、劇情有多奇葩雷人，只要製作方願意砸錢，抖快們都能為其精準找到對應的目標受眾。甚至即便用户原來不是短劇的受眾，但也可能會在平台大數據算法的持續推薦下接觸到相應的內容，最終被短劇所攻陷。
主打一個算法比用户更懂用户的宣發模式。
這與靠精品內容打天下的愛奇藝們有着本質的不同。畢竟用户打開愛優騰們大多都帶有明確目的，只會搜索自己想看的劇集電影，短劇信息流推送的玩法可能不會明顯奏效。
當然話又説回來，站在岸上是永遠看不出河流深淺的，如果愛奇藝不親自試水，那麼短劇市場究竟是個淺層的金礦，還是個深層的泥沼，可能永遠都不會知道。
不過無論怎樣，所有搶奪用户時間的生意本質上都是零和遊戲，現在短劇的火熱，必然會佔據其他娛樂方式的時長，這對於本就飽受短視頻侵蝕的愛優騰們來説，似乎是為説不多的能向抖快們爭奪用户和流量的市場機會了……
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