獨立三年，榮耀還有哪些新故事？_風聞

從華為獨立3年，榮耀的新故事從資本市場開始。

近日，時代週報記者獲得的一份榮耀董事會公告文件顯示：為實現公司下一階段的戰略發展，公司將不斷優化股權結構，吸引多元化資本進入，通過首發上市推動公司登陸資本市場。

“借殼上市從來不是榮耀的選擇。”榮耀CEO趙明在接受時代週報等媒體記者採訪時進一步表明：榮耀肯定會在中國上市，至於上市時間和上市地點，計劃由股東和董事會來定，CEO還是做好經營。

△圖源：企業供圖

經過此前的融資，目前榮耀股權結構已經相對多元，包括以國資為代表的資方+以京東方為代表的供應鏈上游+以松聯科技、天音控股為代表的經銷商下游，此外，該公司的股權激勵計劃在員工中覆蓋比例頗高，有員工投入上百萬認購公司股權。

可以説，獨立後的榮耀，是在這些產業力量的扶持中一步步成長起來的。市場分析機構Canalys報告顯示，2023年第三季度，中國智能手機市場出貨6670萬部，榮耀以18%的市場份額重返第一，出貨量為1180萬部。

然而，隨着手機行業進入存量博弈，創新陷入瓶頸，手機廠商們在資本市場的估值也大不如前。

舉例來看，截至11月24日收盤，小米集團（01810.HK）市值為3748億港元，較歷史高點（2021年1月）8968億港元已跌去5220億港元，傳音控股（688036.SH）市值為967億元，較歷史高點近2000億元（2021年2月）同樣縮水近半。榮耀要想在上市後獲得高成長、高估值，還需要更多新故事。

上市猜想

單飛3年，榮耀的上市計劃一直備受外界關注。

“近段時間，網上的各種謠言説榮耀要借殼上市，給股民和老百姓帶來了非常大的影響。董事會發這個聲明，就是想通過公告以正視聽。”趙明説道。

根據董事會公告，吳暉將擔任公司董事、董事長，萬飈擔任副董事長。對於榮耀的換帥行為，趙明回應時代週報記者：“未來，榮耀在走向資本市場的過程中，會按照相應的上市公司或監管機構的要求，不斷完善董事會的結構和運作，吳總的加入會讓董事會更加多元。未來可能有各行業的專家或者是專業人士加入到董事會當中，這是一個讓榮耀發展更具潛力或者更持久的綜合考量。”

如此看來，榮耀上市已經按下加速鍵。

△圖源：企業供圖

這對於榮耀核心經銷商吳瀟（化名）來説，並不陌生。早在2021年8月，吳瀟所在的經銷商圈子裏，就傳出榮耀將加緊推進上市事宜，一些核心渠道商甚至接到了榮耀的原始股認購方案。

彼時，時代週報記者從熟悉榮耀的經銷商人士處獲悉，榮耀通知核心經銷商可以購買原始股，認購金額為500萬-5000萬元不等。同年11月，榮耀還向員工開放了配股機會。

不過，到2022年3月，市場消息稱，榮耀已在春節前通知部分渠道商撤回原始股認購，等待下一步消息；同年4月，網上傳出榮耀強迫員工購買原始股的消息，榮耀隨後闢謠表示，不存在強迫，均為自願。

經銷商配股的最新消息則是在今年7月，據雷鋒網報道，榮耀開啓了新一輪融資計劃，主要面向各省地市一級渠道商，入股標準由此前500萬元增至1000萬元。近日，時代週報記者從多名經銷商處證實了這一消息。

“1000萬不是小數目，我們有接到通知，但我自己資金不夠，就沒考慮入股。”一名來自江西的經銷商告訴時代週報記者。

值得一提的是，證監會發布的《首次公開發行股票並上市管理辦法》（以下簡稱《辦法》）中對公司上市需要滿足的條件有着詳細規定，比如盈利要求、無形資產佔比要求等，其中，第八條規定，“發行人應當是依法設立且合法持續的股份有限公司”。

目前，榮耀業務的主體是榮耀終端有限公司，性質為有限責任公司，有限責任公司上市必須完成股改，將公司責任形式轉換成股份有限公司。

到目前為止，榮耀官方還沒有透露股改的相關消息。不過，近日，榮耀員工梅亮（化名）向時代週報記者透露：“有可能是明年上半年股改，2025年上市。接下來，可能還會引入更多股東，將國有資本持股比例降下去。”

梅亮自己也成為了榮耀的股東之一。他參與員工股權激勵計劃購買公司股份，價格是每股1元左右，比經銷商價格低，但他不知道公司總共會派發多少股份，也不清楚自己的持股比例，“這是個黑匣子”。

根據梅亮介紹，員工要購買股權，必須籤“奮鬥者協議”，在加班工資、年假上有所妥協，同時也有可能在一些獎勵上受到優待、傾斜。

他同時瞭解到，股權激勵在員工中覆蓋比例很高，公司2021年開始推行，最近在進行第3批，有的員工資金比較富餘，投入百萬，也有人靠貸款購買。“每天都有銀行在我們樓下宣傳，給榮耀員工專屬優惠。”梅亮説道。

但梅亮自己盤算了一下，對照目前小米和傳音的估值，再刨去相關費用，覺得收益可能也不會特別高。也有員工對時代週報表示，按目前情況預測，大約收益在30%-100%之間。

一名在榮耀工作5年的員工則告訴時代週報記者，他屬於第3批購買股份的員工，近期剛接到認購通知，都是面對面傳達，按照員工崗位、資歷等綜合指標配股，自己能認購多少股份暫時還不清楚。

戰略困境

如果衝擊上市成功，榮耀將成為繼小米集團、傳音控股後又一登陸資本市場的國產手機廠商。

由於榮耀沒有公佈近年的出貨數據以及財務情況，通過橫向對比小米集團、傳音控股等上市公司的相關指標，或可對榮耀的估值有大致判斷。

出貨量方面，小米集團年報顯示，2022年全球智能手機出貨量為1.5億部；傳音控股董事長竺兆江則在股東大會上提到，2022年手機整體出貨量約1.56億部；榮耀方面，以Omdia的數據為參考，2022年榮耀全球市場出貨量為5900萬部。

從市值來看，截至11月24日收盤，小米集團的市值是3748億港元，傳音控股的市值是967億元。榮耀的具體估值目前很難確定。去年的一些媒體報道中，曾對榮耀給出450億美元的估值。

“我覺得450億美元估值偏高。根據榮耀的實際業績和市場表現來看，榮耀雖然缺少可對標的對象，但也缺少明朗的成長性，競爭力有待進一步提高。”深度科技研究院院長張孝榮對時代週報記者分析稱。

在這個過程中，有業內人士提出，將榮耀與小米進行比較本身就不合理。目前，小米已形成多元化業務。以2022年為例，小米智能手機業務、IoT與生活消費產品、互聯網服務、其他業務的營收佔比分別為59.71%、28.49%、10.11%、1.68%。此外，小米還啓動了被稱為“第二增長曲線”的造車業務，最新進展是將在明年上半年量產。

△圖源：圖蟲創意

艾媒諮詢CEO兼首席分析師張毅表示，智能手機目前處在存量博弈階段，對於榮耀來説，如果只往手機這個賽道上深耕，外界會有點擔心它的資本故事是否性感，所以它需要從戰略佈局上去思考，還有什麼想象空間。

如此看來，榮耀聚焦手機主業的戰略佈局或許很難撐起高估值。此外，在手機市場持續低迷的情況下，榮耀的高端化和全球化戰略也面臨不小的挑戰。

據悉，尚在華為體系內時，榮耀約有兩成出貨量在海外，並已有獨立的海外銷售渠道。從華為分拆出來後，榮耀海外渠道幾近斷流。“有將近18個月在海外市場幾乎沒有發貨，從零售體系到市場體系，渠道幾乎全部歸零。”趙明近日在接受時代週報等媒體記者採訪時回憶稱。

2023年是榮耀重啓海外業務的第二年，重啓歐洲市場的元年。歐洲市場不好攻克，長期以來，蘋果和三星是歐洲市場的主要手機廠商，特別是蘋果，佔據着歐洲高端手機80%的市場份額。

△圖源：圖蟲創意

放眼整個行業，Counterpoint數據顯示，2022年，全球智能手機出貨量同比下降12%至12億部，為2013年以來最低水平；2023年，全球智能手機出貨量預計將下降6%，為11.5億台，創十年新低。該機構還稱，面對前景不明的海外市場環境，多數中國手機品牌都選擇了保守的擴張策略。

趙明卻在此時提出“要把歐洲市場打造成榮耀的第二市場，核心戰略就是在歐洲要打造高端品牌，與蘋果和三星進行競爭”。

在趙明的認知裏，外部帶來的挑戰，比如説商業環境、匯率、客户的不認可，這都是商業發展當中的正常現象。對於榮耀未來的發展，最大的挑戰還是能不能持續的快速的成長，推出讓消費者認可的產品。

榮耀逆勢擴張，過去兩年在海外市場一直處於高速增長狀態，未來這種增長是否可持續仍是未知數。

回到國內市場，華為旗艦機型的全面迴歸為高端市場增添了許多不確定性。對此，趙明頗為感性的回應：“華為Mate60出來了，一個強勁的對手出現了，多好，通過自己的努力去實現，即使未來失敗又怎麼樣？全力以赴過就好。”

成長壓力

2020年11月17日，榮耀從華為分拆獨立。

在榮耀送別會上，華為創始人任正非表示，一旦“離婚”就不要再藕斷絲連,各自實現各自的奮鬥目標，“榮耀要做華為全球最強的競爭對手，超越華為，甚至可以喊打倒華為，成為一個自我激勵的口號。”

獨立之初，榮耀從華為帶走了8000名精鋭員工，超過一半是研發技術人員，這些人中，有的是芯片設計師，有的是影像解決方案專家，還有很多做通信出身，已繼承華為在通信領域的核心能力。

榮耀因此被媒體評價為“富二代創業”。趙明自己也不乏調侃：“每當榮耀做出一點成績的時候，我的微博評論裏就會有人調侃：趙明一覺醒來，門縫裏又被塞了一張圖紙。”

△圖源：圖蟲創意

過去，榮耀作為華為的子品牌主要對標小米，主打互聯網模式和年輕人市場，而華為主品牌則放手向上攻佔高端市場，如P和Mate系列。華為內部人士告訴時代週報記者，分拆前，榮耀與華為有部分技術共享，彼時華為的中低端與榮耀的中高端產品已出現競爭趨勢。

分拆後，榮耀也開始向高端市場上攻。“榮耀什麼時候能夠達到華為的高度”成為榮耀獨立後時常面對的媒體提問。

“3年前，新榮耀開始運作，我們就跟華為走向截然不同的技術發展道路。”近日，趙明在接受媒體採訪時談道，3年前，榮耀是基於麒麟芯片和鴻蒙平台開發產品，獨立後要依託於行業SoC解決方案，基於安卓系統（開發產品），那時的榮耀基本上是重新出發，重新構築自己的平台化能力和體系。”

在這個過程中，榮耀從產品體系到市場體系幾乎都要推倒重來。“市場都是冷啓動，已經沒貨了，所有的陣地市場都被人搶走後，我們重新一步步來過。當市場、產品推倒重來時，它不是起伏，而是歸零，”趙明説道。

在銷量上，榮耀也曾迎來“至暗時刻”：2021年4月，榮耀的國內市場份額一度跌至3%。進入2022年，榮耀才徹底走出供應鏈限制，產品節奏恢復常態。

趙明將榮耀過去3年的關鍵詞分別定為“生存”、“蓄力”與“爆發”。行至2023年，IDC報告稱，2023年第三季度，中國智能手機市場出貨量約6705萬台，同比下降6.3%，整體市場仍處於下滑階段。但榮耀卻以19.3%的市場份額問鼎國內手機市場。

此前，有媒體報道，榮耀市場份額實現深V反轉背後，是渠道側壓力與產品線臃腫。隨着品牌線下渠道不斷擴張，渠道商包括專賣店不但越來越掙不到錢，滯銷品庫存也在增多。

2023年年初，原榮耀全場景業務部總裁倪嘉悦接任中國區總裁一職，開始負責管理榮耀大中華區的銷售業務。從倪嘉悦接任後，渠道整體狀態轉入良性，在管控市場層面變得嚴格許多。

近期，來自東北、海南等地的經銷商均對時代週報記者表示，榮耀產品在門店賣得不錯，特別Magic系列是和數字系列，他們的利潤還是比較可觀。

△圖源：時代週報記者攝

獨立3年，榮耀承接住成長的壓力，在手機主業上表現可圈可點，但衝擊資本市場還需要更多新故事。它準備好了嗎？

記者丨楊玲玲 王婷

編輯丨林銘銘

值班丨滿   滿

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