留給美聯儲嘴硬的時間不多了，美聯儲逆回購跌破萬億美元_風聞

這個月，美元指數出現一波大跌。

這自然讓其他非美貨幣出現一波升值，人民幣也出現一波升值。

美元這波大跌，主要有兩個關鍵數據影響。

一個是11月3日，美國公佈的新增非農就業僅為15萬人，低於市場預期的18萬人。

所以，當天美元指數應聲下跌1%；

一看美元指數跌了，美聯儲各路決策者馬上跑出來連番放鷹。

比如，美聯儲鮑威爾在11月9日表示，如有需要，美聯儲將“毫不猶豫地”進一步收緊政策。

這讓美元指數在11月3日大跌之後，就持續反彈到11月10日。

但是，11月14日，美國公佈的10月CPI同比增長3.2%，低於市場預期值的3.3%；

於是，美元指數在14日也應聲下跌1.5%；

美聯儲貨幣政策，明面上的兩個主要參考數據，一個是就業，一個是通脹。

就業數據越強勁，美聯儲加息底氣越足。

就業數據越差，美聯儲加息底氣越不足。

通脹數據越高，美聯儲被迫加息概率越大。

通脹數據越低，美聯儲加息概率越低。

由於這個月，就業數據差，而且通脹數據低於預期，那麼就讓市場降低了美聯儲進一步加息的預期，甚至市場不斷提前明年降息的預期，美元指數自然就因此下跌

這CPI一公佈，市場就沒人信鮑威爾的嘴硬，美元指數一下大跌。不管美聯儲嘴再硬，市場總覺得美聯儲的身體是軟的。

需要注意，美聯儲逆回購規模已經跌破萬億大關。

我在年初就數次提醒大家，可以把美聯儲逆回購規模，作為美國金融流動性的重要參考數據。

美聯儲逆回購跟我們是相反的。

我們逆回購是放水，是央行把錢借給市場。

美聯儲逆回購則是收水，是市場把錢借給美聯儲。

2020年美聯儲無限印鈔，讓市場流動性過剩。

於是在去年美聯儲激進加息之後，就有天量過剩的資金，湧入美聯儲逆回購。

去年底，美聯儲逆回購一度達到2.55萬億美元。

意思是市場有2.55萬億美元的資金，通過逆回購，存在了美聯儲吃高利息。

所以，美聯儲逆回購就成了美國金融市場流動性的一個大血包。

美聯儲逆回購上升，意味着抽水。

反之，美聯儲逆回購下降，則意味着放水。

今年5月底，美國暫停債務上限後，美國開始海量發債。

從5月底的31.4萬億美元，增長到現在33.8萬億美元，半年增加了2.4萬億美元債務。

所以，最近幾個月，美國債券市場面臨流動性危機的風險。

不過，美國有美聯儲逆回購這個大血包，在市場流動性出現風險的時候，還能靠美聯儲逆回購撐一撐。

所以，今年美聯儲逆回購規模已經從峯值的2.55萬億美元規模，快速下降到現在已經只剩下8659億美元。

特別是5月底提高債務上限後，美聯儲逆回購就從2.25萬億美元規模，快速下降至今，半年下降了1.39萬億美元的規模。

按照當前這個下降速度，目前這個8659億美元規模，頂多也只夠美國用4個月，明年一季度過後，美聯儲逆回購可能就會枯竭，降至千億美元以下。

當然，要是美聯儲逆回購接下來的下降速度放緩或加快，是有可能改變這個節奏，具體我們可以多多觀察美聯儲逆回購規模，這個數據是每天都會公佈。

歷史上，絕大多數時候，美聯儲逆回購規模都不高。

2021年之前，美聯儲逆回購規模通常是隻有幾十億美元的規模，2015年底的歷史峯值是隻有4746億美元的規模。

從2021年開始，美聯儲逆回購規模才開始急劇膨脹。

這個主要是因為，美聯儲2020年無限印鈔，多放了太多水。

於是，美聯儲去年開始激進加息後，這些額外多放的天量資金，就倒灌回美聯儲，去吃美聯儲加息後的高利息。

這實際上就是美聯儲造的一個蓄水池。

然後在今年美國債券市場有流動性危機的風險，這些存在美聯儲的海量資金，就被擠出去買美債。

但需要注意，這些存在美聯儲的資金，主要是貨幣基金。

貨幣基金去買國債，也只會買短債，不會買長債。

因為貨幣基金的特點就是隨存隨取。

這也是為什麼，最近這半年，雖然美國長債收益率一直漲，價格一直跌，但短債整體還保持穩定。

今年，10年期美債收益率，從3月3.4%的低點，是一路漲到了10月一度摸5%大關。

但過去這一個月，由於美國就業和通脹低於預期，讓美聯儲繼續加息的預期大幅降温，於是10年期美債收益率也出現較大回落，目前是4.47%的水平，這仍然比年初3.4%的低點，要高很多。

這裏市場的主要邏輯是，美聯儲繼續加息預期降温，市場甚至已經又在押注明年下半年降息，那麼自然會有一部分市場資金，基於押注美聯儲降息，去抄底美債。

因為美聯儲加息週期，債券收益率上漲，價格下跌，債市是走大熊市。

但如果美聯儲降息，債券收益率下降，價格上漲，債市就會走大牛市。

所以，只要明年美聯儲降息預期升温，自然會有一部分市場資金去抄底美債，緩解美債的流動性壓力。

但我們需要注意，即使在當前市場已經對明年下半年降息預期升温，目前10年期美債收益率降幅也並不大。

這説明，市場這個對降息的預期雖然升温，但底氣仍然不足，抄底的資金仍然還比較謹慎。

畢竟，年初市場也普遍預期最快下半年美聯儲就有可能降息，於是就有大量資金押注美聯儲下半年會降息，特別3月硅谷銀行破產的時候，有很多資金抄底美債，而這些抄底資金現在普遍出現嚴重浮虧。

這自然會讓現在資金在抄底美債時，比較謹慎。

不過，美聯儲明年下半年降息的可能性，我認為是存在的。

但這個可能性，是建立在美國爆發比較嚴重的流動性危機，進而引發金融危機，才迫使美聯儲降息。

如果是這樣，那麼美聯儲降息就不是什麼好事，反而是金融危機爆發的標誌。

不是降息導致金融危機爆發。

而是金融危機爆發迫使美聯儲降息。

前面提到，當前美聯儲逆回購規模已經降至8659億美元，如果繼續保持這個下降速度，最多再4個月，美聯儲逆回購這個大血包就會枯竭。

到那個時候，如果美國仍然找不到接盤美債的大買家，那麼美國金融市場就會爆發流動性危機，進而可能引發金融危機，迫使美聯儲降息。

所以，留給美聯儲繼續嘴硬的時間並不多了。

本文來源“大白話時事”公眾號。

作者：星話大白。