虛張聲勢慣了，反着聽就對了！市場判斷加息100%結束，降息就要開始了_風聞

近期，市場對美聯儲明年降息的預期高漲，而美聯儲高官一再給這一預期“潑冷水”。隔夜，美聯儲主席鮑威爾的鷹派發言延續了這一論調，試圖再次打壓降息預期。

不過，市場似乎不買賬了——鮑威爾講話後，兩年期美債收益率跳水超10個基點，創五個月新低；十年期美債收益率跳水至4.21%，創近三個月新低。

事實上，在10月19日債券市場達到拋售高潮以後，華爾街對利率的看法就發生了急劇變化。過去五週，華爾街堪稱“與美聯儲對着幹”，全然不顧鮑威爾等美聯儲高管的警告，紛紛買入美債，導致收益率大幅下降。

財富管理公司 LPL Financial 的首席全球 Quincy Krosby 更在一份報告中表示：

“鮑威爾在2022年傑克遜霍爾會議上發出簡短而果斷的警告以後，市場就不再那麼認真對待美聯儲的不斷變化的評論。”

應當信誰：鮑威爾還是債券市場？對於華爾街來説，不久前的秋天是一個“漫長的季節”。

彼時，市場對經濟逐漸達成共識：投資界和交易界終於開始信任美聯儲官員過去一年多的言論——為了降低通脹，美聯儲不會很快降息，並計劃將利率長時間維持在近二十年的高點。

這一時期，債券市場經歷了一場劇烈的拋售潮。這直接推高了美國政府的借貸成本，同時也影響了跟隨債券價格走勢變動的消費者債務，如信用卡和抵押貸款。相關人士指出，彼時債券市場通過拋售——從而提高借貸成本——在“替美聯儲出力”，即通過冷卻支出和投資來降低整體經濟活躍度，進而可能降低通脹。

不過，在10月19日債券市場的拋售高潮以後，華爾街對利率的看法發生了劇變。週五，10年期國債的收益率降至4.21%，較10月19日4.99%的高點大幅下降——現在，投資者們現在認為美聯儲不太可能再次加息。

與此同時，債券市場目前預測最早在明年三月就會有一次降息——而就在一個多月前，市場預測的第一次降息還是在2025年初。包括比爾·阿克曼在內的投資者們都在押注，高息時代即將結束。

當下，債券市場似乎正與鮑威爾展開博弈，好似“夢迴”2021年初——彼時，似乎不管鮑威爾説什麼，市場都認為他錯了。當他在2021年稱通脹為“暫時性”時，債券交易員反而將收益率推至疫情前的最高點。

現在，投資者再次對鮑威爾的言論表示懷疑。通脹似乎在降温，且沒有引發經濟衰退，維持如此高利率的必要性變得越來越存疑。債券交易員認為，鮑威爾別無選擇，只能聲稱可能再次加息。否則，可能會引發另一輪消費狂潮，進一步壓低利率，從而再次引發通脹——因此，儘管他們聽到了鮑威爾的發言，但並不真正買賬。

但問題在於，債券市場無論如何都在瘋狂買入，他們正在逐漸抹去自己在9月和10月為美聯儲所做的所有努力，這反過來又降低了借貸成本——與美聯儲所期望的正好相反，通脹問題仍然懸而未決。

因此，值得深思的是，我們到底該信任誰：鮑威爾還是債券市場？

投資者預計美聯儲將比預期更早降息，但華爾街越是相信這一點，就越可能緩解經濟壓力，通脹達到2%目標就越難實現。在決定是否降息時，美聯儲將考慮大量數據——包括市場給予購房者的突然（雖然有限）喘息空間。

如果，華爾街的降息預期迫使美聯儲將利率保持在更高水平更長時間，那將頗具諷刺意味。

華爾街見聞