上市後，納睿雷達暴露“後勁乏力”_風聞

隨着科技風口上市後，半年時間過去，納睿雷達終究還是暴露了自己的“後勁乏力”。

11月初披露的三季度財報中，納睿雷達在2023年前三季度實現營收1.14億元，同比增長19.33%，但歸母淨利潤只有約3324萬元，同比下滑7.81%。

而放眼單季度，第三季度納睿雷達實現營收4133.47萬元，同比下降13.75%，同時實現歸母淨利潤1386.47萬元，同比下降22.01%。很難想象，3月份方才上市，僅一個季度過去，納睿雷達就迎來了營收利潤雙降的局面。

回想起IPO階段，納睿雷達招股書中暴露的問題，三季度的業績“變臉”或許也是早已註定。

一、小池子容不下大企業，納睿雷達增量堪憂？

科創板的激光雷達企業數不勝數，但氣象雷達相關企業，卻少之又少。

因此2022年2月份通過上交所IPO審核，今年3月初成功上市的納睿雷達，可謂是承載了投資市場對雷達行業更多的期盼。

與被新能源汽車帶火的激光雷達不同，氣象雷達市場在規模上顯得更為“精細”。

由於氣象雷達由於其特殊功能，體積通常較大，並需要大型附屬設施來彌補性能，因此整套雷達設備的價格較為昂貴，無法像零售消費品一樣進行大量銷售。

同時針對不同的功能需求，氣象雷達也細分為，探測雲流變化的K波段、探測降水的S波段、探測風力的L波段等，由波段區分的不同雷達類別。這些雷達在探測數據精細度和所需技術支持方面，也存在着極大的差異。

通過天眼查的專利信息，可以看到納睿雷達的產品主要以X波段雙極化（雙偏振）有源相控陣雷達，以及與之配套的各類軟硬件產品為主。

由於這一類別在氣象雷達體系中已屬於較為前沿的產品範疇，其雷達整機的價格約為2841萬元，與之配套的數據服務價格，也在10萬元以上。

高單價、高使用成本，是納睿雷達避不開的經營問題。根據IPO期間第一輪問詢的回覆內容，納睿雷達截至2021年累計售出43台雷達整機，其主要業務營收來源於以年為單位的訂閲制數據服務。

從納睿雷達的經營狀況來看，主要客户大都是各地氣象局。而根據國家氣象局的公開數據，2022年12月31日起，全國1587個有人值守的國家常規氣象觀測站分期分批升級為國家基本氣象站。

儘管從數字上看，市場需求尚有拓展空間，但氣象雷達賽道中，已經有着中國航天科工、國睿科技等老牌科技企業，以及航天新氣象、成都遠望等有氣象局支持的企業，納睿雷達的市場前景並不容樂觀。

更別提，納睿雷達上市前後，已經多次暴露過經營、財務等方面的問題。

二、涉嫌資本與權力“相勾結”，上市後造血能力不足？

早在IPO過會後，納睿雷達就遭到了官方媒體的批評和曝光。

2022年4月12日，新華社旗下的上海證券報曾以公開點名批評的方式，將該企業置於公眾的視線之中。在多篇相關文章中，該報暗示納睿雷達的商業邏輯可能存在異常，並涉嫌導致國有資產流失以及資本與權力的不當勾結。

其中最為令人困擾的，是在2019年之前，納睿雷達的大部分運營時間內，其營收水平較低，並且公司面臨着較大的虧損。

根據納睿雷達在IPO審核階段提交的招股書，2018年其營收數據僅為96萬元，扣非淨利潤則呈現虧損，約為1744萬元。

然而，自2019年開始，納睿雷達的業務狀況發生了顯著轉變，不僅營收數據突破了1億元大關，還引起了當地國有資產和各大資本機構的關注和重視。

更為蹊蹺的是，納睿雷達作為一家並無顯著優勢的新興企業，自此以後，在投標價格長期高於同行業的情況下，仍然能夠頻繁中標。更值得注意的是，其合作方主要是一些地方氣象局等事業單位，在短短不到三年的時間內，納睿雷達幾乎“壟斷”了整個廣東的氣象雷達市場。

在2019年12月，納睿雷達經歷了一次備受矚目的“翻身”，此時，廣東省氣象局下屬事業單位——廣東省氣象公共安全技術支持中心控股的天文公司，緊隨珠海金控、國資辦旗下港灣科宏的步伐，出資1250萬元持有納睿雷達1%的股權。

當時，納睿雷達備受投資機構追捧，企業估值急速上升，天文公司1250萬元的投資，在短短10個月內升值至3600萬元。然而，在這個要麼繼續增持要麼長期持有的關鍵時刻，天文公司卻出人意料地因無法按期履行出資義務而構成違約，不得不放棄鉅額收益，以“原價”減資的方式退出了。

這一番完全不符合正常商業邏輯的離奇操作，引起了市場的高度關注。在天文公司完成定向增、減資之前，並沒有開展必要的評估程序。因此，納睿雷達在審核問詢階段，曾多次被監管部門要求説明天文公司此番行為的合理性。

對於這些質疑的真實性，我們不置可否，只是從納睿雷達後續的發展來看，在2018年至2021年的短短四年間，納睿雷達的營收數據實現了190倍的增長，淨利潤增長了34倍。

令人感到怪異的是，納睿雷達的現金流淨額在2019年曾達到2206.64萬元，然而到了2020年卻突然下跌至-4299.45萬元。儘管在2021年有所回暖，但上半年結束時，依然呈現出-772.16萬元的缺口。

在上市之後，隨着企業規模、科技研發、渠道拓展等各個方面的不斷擴大，企業對資金的需求也會不斷增加。從今年三季度的業績表現來看，納睿雷達顯然沒有得到應有的自主造血能力，資金流並沒有做好準備。

同時，根據用户的使用反饋，納睿雷達的產品存在一些問題。例如其探測範圍相對較小，容易被遮擋，以及該產品與國家氣象局的系統並不兼容等等，都指向納睿雷達在產品質量上仍有改進空間。

希望三季度業績變臉的納睿雷達能夠早日查漏補缺，重新找回IPO階段的鋭氣吧。