手握95億，短期借款仍超28億，橫店東磁理財暴雷股價大跌_風聞

出品 | 創業最前線

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

杭州30億量化私募暴雷，不僅捲入了眾多中小投資者，連上市公司也未能倖免。

11月25日，上市公司橫店東磁發佈公告稱，其3億元購買的國通信託·盈瑜一號單一資金信託產品存在無法按期收回的風險，截至11月25日，3億元理財產品僅收回1375萬元。

受此影響，11月27日橫店東磁股價大跌7.57%。據瞭解，除橫店東磁外，還有英洛華等上市公司捲入該產品暴雷案中。

與其它企業相比，橫店東磁由於自身企業規模較大，現金流充足，近3億元損失不至於讓公司“傷筋動骨”。

但由於主營產品價格持續下降，橫店東磁第三季度利潤環比大跌。如不能順利追回損失，在主營業務不景氣以及理財暴雷雙重影響下，橫店東磁第四季度業績堪憂。

1、主營業務下滑疊加理財暴雷，橫店東磁股價大跌與其它上市公司不同，橫店東磁並不熱衷於將閒置資金用於理財。2023年三年報顯示，雖然橫店東磁賬上貨幣現金高達95.46億元，但實際用於理財的資金僅為3億多元，其餘大部分資金用於銀行存款。

從公司近兩年現金管理來看，橫店東磁並不熱衷於理財。數據顯示，2023年上半年橫店東磁可交易性金融資產為6.58億元，其中有6.56億元用於理財產品。

（圖 / 橫店東磁2023半年報）

2023年第三季度，由於部分理財產品到期，橫店東磁減少了理財規模。到2023年第三季度，公司可交易性金融資產下降為3.79億元。

不過，隨着此次國通信託·盈瑜一號單一資金信託產品暴雷，如無法按期追回，橫店東磁則需要計提近3億元的資產減值。屆時，公司可交易性金融資產幾乎歸零。

據悉，國通信通·盈瑜一號單一資金信託產品資金主要投向杭州瑜瑤發行的瑜瑤私享5號私募基金。

公開資料顯示，杭州瑜瑤是一家量化私募基金，主要從事證券投資。11月14日上午，杭州瑜瑤被爆出跑路，實控人將客户資金全部轉移。

由於該私募基金暴雷，橫店東磁投資的國通信託·盈瑜一號單一資金信託血本無歸。受此影響，橫店東磁11月27日股票開盤一度逼近跌停，最終收盤大跌7.57%。

對此，橫店東磁表示，公司已向公安機關報案，且正在準備相關材料，必要時採取法律手段，最大程度減少公司的潛在損失。

對於貨幣資金超95億元的橫店東磁而言，近3億元的損失，並不會給公司現金流造成嚴重打擊。

但近3億元的損失，將對橫店東磁利潤帶來較大損害。公開資料顯示，橫店東磁是一家從事磁性材料+器件、光伏+鋰電相關產品研發、生產的企業。

由於光伏、鋰電等產品價格持續下跌，2023年第三季度橫店東磁盈利能力走弱。數據顯示，2023年第三季度橫店東磁實現歸母淨利潤4.38億元，環比下跌30.38%。

鑑於第四季度光伏+鋰電產品價格繼續下滑，橫店東磁第四季度歸母淨利潤大概率環比繼續下跌。因此，若無法及時追回暴雷資金，近3億元的損失很有可能讓橫店東磁第四季度陷入虧損。

在經營利潤下滑以及理財損失雙重打擊下，橫店東磁股票也被投資者“用腳投票”，股價出現大跌。

2、貨幣資金超95億，公司短期借款仍超28億「界面新聞·創業最前線」關注到，雖然橫店東磁貨幣資金十分充足，但其貨幣資金使用卻令人費解。以2023年三季報為例，截至2023年9月30日，公司貨幣資金高達95.46億元。

這對於市值僅200億出頭，年營收不到200億的公司而言，超95億元的貨幣資金，無疑十分龐大。

**不過橫店東磁似乎並不善於管理公司閒置資金。**2023年前三季度，公司利息收入僅為1.49億元。按收益率計算，公司現金管理收益率不到2%。

（圖 / 攝圖網，基於VRF協議）

2023年半年報顯示，公司絕大部分貨幣資金均以銀行存款的方式存放在銀行，僅6億元貨幣資金用於理財。

到2023年三季度，公司在貨幣資金由76.57億元增長至95.46億元的背景下，同期理財規模從6.58億元下降至3.79億元。

對於上市公司而言，由於經營所需，企業一般會留足資金用於日常經營。WIND數據顯示，截至2023年9月，A股所有上市公司貨幣資金用於結構性存款的比例為64%，其餘36%均用於各類理財，來提升公司現金收益率，從而增厚公司利潤。

與其它上市公司相比，截至2023年9月30日，橫店東磁用於理財的資金不足全部資金4%左右。

除此之外，橫店東磁在擁有大額閒置資金的背景下，還大手筆向銀行借款。數據顯示，截至2023年9月30日，橫店東磁短期借款為28.83億元，較上個季度的18.29億元大幅增加57.63%。

目前，中大型製造業企業銀行長期借貸利率普遍在4%左右，短期借貸利率更高。橫店東磁三季度新增10.54億元的短期借款，意味着公司一年需要支付至少4000萬的利息費用。

某上市公司董秘曾對「界面新聞·創業最前線」表示，一般而言，上市公司在大量資金閒置的情況下，不會向銀行貸款，因為有利息支出。

從橫店東磁的三季度財報可以看出，公司並不缺錢，即便還清所有短期借款，公司貨幣資金都超過60億元。

此外，橫店東磁每年都有大量經營性現金流入。2021年至2023年前三季度，公司經營性現金流流入分別為12.85億元、28.87億元、29.59億元。

公開資料顯示，雖然橫店東磁目前有光伏、鋰電項目需要投資，但依靠自有資金以及經營性現金流完全可以滿足投資需求。

**即便如此，公司還向金融機構大規模借款，讓人無法理解。**針對上述疑問，「界面新聞·創業最前線」就相關問題向橫店東磁企業郵箱遞交了採訪函，但截至發稿日期，橫店東磁並未回覆。

歷史上，手握大量閒餘資金而去借款的企業並不常見。比較知名的有康得新、康美藥業等企業，無一例外，這兩家企業均被查出財務造假。至於橫店東磁為何如此管理現金，恐怕只有公司內部人士知曉。

3、光伏行業產能過剩，公司未來盈利堪憂除此之外，「界面新聞·創業最前線」還發現，橫店東磁日常經營也開始出現危機。從收入來看，橫店東磁收入主要為磁性材料、器件、光伏、鋰電等四大類。

其中光伏產品是橫店東磁核心業務。數據顯示，2023年上半年橫店東磁光伏業務實現收入68億元，佔公司主營業務收入比例為66%。

（圖 / 橫店東磁2023半年報）

因此，橫店東磁業績是否景氣很大一部分要看光伏業務。橫店東磁佈局光伏業務較早，但公司光伏業務真正爆發還是在近幾年。

2023年半年報顯示，橫店東磁光伏產品以電池片和組件為主。在傳統能源價格大漲以及“雙碳”推動下，過去幾年，光伏行業迎來大爆發，公司電池片以及組件出貨量隨之大增。

**光伏行業暴利也引來其它企業青眼，不少企業瘋狂擴產，光伏電池片和組件不可避免陷入產能過剩當中。**集邦諮詢數據顯示，2023年全球電池片的產能規劃為886GW，光伏組件產能規劃高達1034GW。

據分析師預測，2023年全球新增光伏裝機量為446GW。這也意味着，將有近一半的光伏電池片和組件的產能將要被淘汰。

在產能嚴重過剩的影響下，組件和電池片價格持續下跌。數據顯示，2023年年初光伏組件價格仍有1.8元/W，但到11月份光伏組件中標價格已經跌至1元/W附近，較2022年高點的2.8元/W，跌幅將近三分之二。

而主流TOPCON 182單瓦電池片跌至0.48元/W至0.50元/W，這價格已經跌破大多數企業成本價，這也意味着不少電池片企業將陷入虧損。

**在光伏產品價格大跌影響下，橫店東磁光伏盈利能力也大幅減弱。**據民生證券預測，2023年第三季度橫店東磁光伏毛利環比下跌32.3%。

由於公司光伏盈利能力變弱，2023年第三季度橫店東磁歸母淨利潤環比下跌30.38%。面對光伏行業的產能過剩，隆基綠能董事長鍾寶申在接受媒體採訪時表示，此次光伏過剩是一場淘汰賽，企業差異化競爭和科技創新才能帶來好的結果。

按照過往光伏週期來看，產能過剩往往需要持續數年。目前，光伏產能過剩才剛剛開始。這對於以光伏業務為主的橫店東磁來説並非好事。

除此之外，公司鋰電業務、器件業務均處在行業當中，這讓本就困難的橫店東磁經營情況進一步雪上加霜。

對於橫店東磁而言，近3億元的損失並不至於讓公司傷筋動骨。真正讓公司頭疼的還是光伏產業鏈的嚴重過剩。

不過相較於其它光伏企業，橫店東磁財務狀況良好，現金流較為充足。即便短期會因為產能過剩陷入虧損當中，但橫店東磁支撐到下一輪光伏行業擴張問題並不大。

*注：文中題圖來自攝圖網，基於VRF協議。