港灣周評|當拼多多拼過馬雲_風聞

《港灣商業觀察》李鐳

沒有最低價，只有更低價，在消費市場，一個比拼低價的時代已然來臨。

12月1日凌晨美股收盤，拼多多（PDD.Nasdaq）收盤市值超過阿里巴巴（BABA.Nasdaq），成為在美中概股中的市值第一股。

截至目前，拼多多市值1958.87億美元，阿里巴巴市值1907.03億美元，京東市值431.61億美元。

加上最近馬雲對拼多多的祝賀，滿城盡帶“拼多多”。

阿里員工日前在內網發帖：“此刻難眠，也不敢想，拼多多市值直接來到1855億美金，相比我們的1943億，差距僅80億，着實嚇一跳。那個看不起眼的砍一刀，快成老大哥了。本不想發出這個沒內容營養的帖子，但思緒下，還是留下這個帖子，用作備忘，也用作自己的勉勵。期望和集團兄弟一起努力貢獻點滴，超越回來。”

馬雲看到後回帖，表示了對拼多多的祝福：“要祝賀pdd過去幾年的決策，執行和努力。”

馬雲還説：“我更堅信阿里會變，阿里會改。所有偉大的公司都誕生在冬天裏。AI電商時代剛剛開始，對誰都是機會，也是挑戰。”“誰都牛x過，但能為了明天后天牛而改革的人，並且願意付出任何代價和犧牲的組織才令人尊重。回到我們的使命和願景，阿里人，加油！”

拼多多成立於2015年，不到十年的時間，超越了1999年成立其後一度在我國電商領域作為開創者與霸主地位的阿里巴巴。

拼多多最直接吊打的是阿里的淘寶與天貓，後者也是阿里近年來持續變革的焦點。

回溯過去，曾幾何時，拼多多這樣的以低價、地攤價、砍一刀、質量存疑的全網最低價，從一開始就選擇了“農村包圍城市”路線。

在剛開始那幾年，拼多多無疑是城市白領唾棄的不入流平台，卻成為農村市場的代言人，小鎮青年的最愛。

曾經，全村人的“拼一刀”，低價的家庭用品，也遠低市場價的衣物服飾，拼多多極速地由農村搶灘城市市場。

在打城市戰的過程中，拼多多是最早提出“百億補貼”的實踐者，而且，保證正品也一定能收穫白領階級的心。同一款蘋果手機，拼多多的補貼價就是全網最低價，類似的策略迅速提升了拼多多的質量、口碑與受歡迎程度。

所以，哪怕是曾一度看不起拼多多的城市中產階級，很快也被深深俘獲，極力膜拜。

在拼多多迅速做強做大過程中，阿里也好，京東也罷，無疑都承受了極大的壓力。然而在雙雄巨頭的夾擊之下，拼多多依然活的不錯，顯然不是靠幸運，而是靠差異化低價。

不管你喜不喜歡拼多多，但拼多多的低價基因、低價印象與低價策略，就是比阿里和京東強。

得低價者得天下，如今市值的超越，的確凸顯出拼多多在“低價時代”的受歡迎程度與可持續性。

一定程度上，阿里與京東今年的組織架構調整，以及營銷策略變化，都和拼多多有關。

今年5月份，馬雲在內部的溝通會中表示，以後淘寶天貓的未來方向發展，應該是迴歸淘寶、迴歸用户、迴歸互聯網。他還拿了諾基亞和柯達舉例，認為淘寶天貓現在面臨的競爭局勢十分嚴峻，已經到了不得不變的時候。

改變也體現在阿里另一家品牌盒馬鮮生上。10月13日，盒馬啓動成立8年來最大的變革，宣佈5000餘款盒馬鮮生門店的優選商品開始降價，乳製品、洗護產品等多個品類商品設置“線下專享價”，價格普遍直降兩成。

同樣是5月，擔任京東集團CEO一年左右的徐雷宣告離職。而在2022年11月，劉強東更是提出，“京東正在失去價格優勢”。2023年3月，這位強勢老闆也開啓了“百億補貼”，拼多多的補貼燒錢模式被直接搬了過來。

老大哥們開始向年輕的拼多多學習，直播電商領域兩大巨頭抖音和快手也參戰其中。這是一個鉅變的時代，電商尤為慘烈，以至於今年雙十一所有平台的策略最終都比拼低價。

增量放緩、存量有限的大消費格局中，再也沒有比真真切切的低價更能俘獲消費者的初衷了。

在拼多多市值超越阿里前夕，多數知名投行普遍表達了對拼多多的看好態勢。

雙十一前夕，花旗銀行認為，雖然拼多多通常不強調其對該活動的參與，但相信，在消費降級的背景下，圍繞其“十億美元補貼”和“年度降價清單”這些促銷活動，該公司將獲得更高的增長。預計光棍節期間的銷售將增長20%左右，而淘寶和京東的增幅不到10%。

今年第三季度財報顯示，拼多多實現營收688.4億元，同比增長94%，市場預期548.72億元。

中信證券認為，拼多多收入與利潤大幅超出市場預期，展現出強勁的增長勢能與盈利能力。期內，主站商品交易額(GMV)與貨幣化持續增長，費用端大幅改善；Temu高速擴張，虧損率控制得當。拼多多國內主站業務盈利為公司估值帶來穩定支持，跨境業務迅速增長有望拉動估值潛力，上調目標價至161美元，維持“買入”評級。

11月30日，麥格理上調拼多多2023至25財年的經調整每股盈測21%、55%、62%，以反映強勁的業務展望，又將目標價由126美元上調51%至190美元，評級為“跑贏大市”。

同一時間，摩根士丹利也認為，面對中國消費者對性價比敏感度不斷提高下，拼多多的定位最具優勢，因拼多多在消費者心中有根深蒂固的“低價”觀念，同業很難顛覆這個觀念。

大摩預計，受惠於良好的商業模式及消費者行為改變，拼多多將繼續在中國電商市場搶佔市佔率，而且市場仍未將其跨境電商業務Temu的價格反映在價格上，因此給予拼多多181美元的目標價，評級“增持”。

一個屬於拼多多“比拼低價”的電商大戰時代已經開啓了。（港灣財經出品）