出門問問急切赴港IPO：與大眾汽車“分道揚鑣”，現金已不足2億_風聞

出品 | 子彈財經

作者 | 王亞靜

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

在招股書失效第二天，出門問問便馬不停蹄地再次向港交所發起衝擊。

12月1日，出門問問（Mobvoi Inc.）遞表港交所，聯席保薦人沒有變化，仍然是中金公司與招銀國際。

作為一家明星AI公司，出門問問身上其實並不缺少熱度與故事。

從資本角度來説，其曾獲得谷歌、紅杉資本等知名機構的投資；從業務層面來看，它打造了當下最火的通用大模型「序列猴子」。毫無疑問，出門問問踩中了當下最熱門的風口，但這也尚未能助其推開港交所的大門。

早在今年5月30日，出門問問就曾遞表港交所，試圖衝擊“AIGC第一股”。彼時，「子彈財經」在《對標谷歌，AI大模型真能撐起出門問問的IPO嗎？》一文中詳細分析了其招股書的關鍵指標。

時隔6個月，出門問問招股書失效後迅速再次遞交，而這一次，出門問問赴港IPO之旅或許頗為不易。

招股書顯示，出門問問的收入一改過去三年上升趨勢，在今年上半年同比下滑超20%，而虧損仍在持續。於2023年6月30日，公司累計虧損已經高達27.84億元。

過去，出門問問曾獲得7輪融資，累計融資總額約2.33億美元。但截至2023年10月30日，公司現金及現金等價物已不足1.6億元人民幣。出門問問為何如此執着於奔赴資本市場，由此也可窺一二。

當前，AI行業高速發展，但仍處於初期階段，“燒錢”是最顯著的特徵之一，即便是一手締造了ChatGPT的Open AI也避免不了虧損的局面。

只是，現金流不足1.6億元的出門問問，該如何在這場“燒錢”遊戲中突圍？還有什麼新故事能夠撬動更多投資？

1、業績“表臉”，海外佈局受挫****兩次遞表的時間僅僅間隔半年，但出門問問的收入已經“變臉”了。

招股書數據顯示，2023年上半年，企業實現收入2.62億元，同比下滑23.7%。

而在此之前，出門問問的收入一直保持增長。2020年-2022年，其收入分別為2.65億元、3.98億元、5.00億元。其中，2021年、2022年分別同比增長50.4%、25.7%。

（圖 / 出門問問招股書）

實際上，出門問問進軍的絕大多數地區收入均出現滑落。

在招股書中，出門問問共明確列舉了其進軍的8個國家或地區。「子彈財經」梳理發現，除德國、巴西保持增長以外，中國大陸、美國、英國、意大利、西班牙、日本共6個國家或地區收入均在2023年上半年出現了下滑。

（圖 / 出門問問招股書）

另外，早在2022年時，來自美國、英國、意大利、西班牙、德國的收入就已經明顯下滑。

與此同時，出門問問對於中國大陸的依賴日益明顯。2020年-2023年6月，來自中國大陸的收入佔比分別為30.8%、24.4%、58.2%、73.8%。

（圖 / 出門問問招股書）

那麼，出門問問的海外佈局是否遭遇挑戰？將重心移至國內是主動還是被動？據此，「子彈財經」試圖向出門問問方面進行了解，但截至發稿，仍未獲回覆。

在收入調頭向下的背景下，業績虧損也在外界的意料之中。2020年-2023年6月，出門問問的利潤分別為5614.6萬元、-2.76億元、-6.70億元、-2.18億元。

（圖 / 出門問問招股書）

不過，出門問問同時披露了非國際財務報告準則下的淨利潤，剔除贖回優先股及普通股賬面價值變動等干擾因素後，已經實現盈利。招股書顯示，截至2023年6月30日，經調整淨利潤為6508.6萬元。

（圖 / 出門問問招股書）

即便如此，這在多年積累的虧損面前幾乎不值一提。招股書顯示，截至2023年6月30日，公司權益股東應占累計虧損高達27.84億元。

（圖 / 出門問問招股書）

未來如何填補這些鉅額虧損，是擺在出門問問面前不容忽視的難題。

2、大眾汽車已撤股，料利潤將下滑****在業務之外，出門問問還面臨着股東的撤離。

招股書顯示，2021年12月，公司與大眾汽車聯屬公司Volkswagen Finance Luxemburg S.A.訂立股份購回協議，以對價1700萬美元購回其持有的出門問問股份。

（圖 / 出門問問招股書）

不過，大眾汽車入股時的投資額遠不止於此。

2017年，大眾汽車以1.4億美元購買了出門問問2.89億股D輪優先股；2019年，大眾汽車又以1500萬美元購買了3094萬股D-2輪優先股。以此來看，大眾汽車的出資額超過1.5億美元。

（圖 / 出門問問招股書）

就在大眾汽車撤股的同時，出門問問將雙方的合營公司Mobvoi JV 50%股權以1500萬美元全部出售予大眾汽車中國。

（圖 / 出門問問招股書）

**對於這場“分手”，出門問問給出的解釋是雙方對合作戰略的調整。**對出門問問來説，此前和大眾汽車簽訂的獨家協議，在一定程度上限制了與其他汽車製造商進行潛在合作和商業化的機會。

不過，「子彈財經」發現，在沒有了與大眾汽車的獨家協議阻礙之後，出門問問報告期內的前五大客户中也並未出現任何其他汽車公司，業績反而十分依賴大眾。

大眾汽車中國是出門問問2022年及2023年前6月的最大客户。招股書顯示，2021年-2023年6月，來自於大眾汽車中國的收入佔比總收入的0.8%、42.6%、53.0%。

（圖 / 出門問問招股書）

之所以在2022年時合作收入飆漲，源於雙方在2021年底雙方股權合作結束之際，簽署的一份知識產權協議，出門問問繼續為大眾汽車提供汽車語音交互解決方案等服務，合約金額5500萬美元。

（圖 / 出門問問招股書）

但值得注意的是，在2023年6月，這一知識產權協議結束。

雙方合作結束之後，大眾是否有意繼續使用出門問問的服務？若丟失與大眾汽車的合作，未來業績是否有保障？對此，「子彈財經」試圖向出門問問方面進行了解，但截至發稿仍未獲回覆。

不過，出門問問在招股書中明確，預期短期內將錄得經調整淨利潤（非國際財務報告準則計量）減少，主要是由於與大眾汽車中國的知識產權安排完成後，來自AI企業解決方案的收入預期將減少。

（圖 / 出門問問招股書）

從業務條線來看，出門問問分為AI軟件解決方案、智能設備及其他配件兩大板塊。其中，AI軟件解決方案中包含AIGC、AI企業兩大解決方案。截至2023年6月30日，AI企業解決方案貢獻了62.1%的收入。

（圖 / 出門問問招股書）

而在AI企業解決方案中，車載解決方案是重要業務之一。如若這一條線的業務大幅縮水，造成的衝擊可想而知。

3、4年未獲投資，現金不足2億AI的前景毋庸置疑，是一片廣闊的藍海。

據灼識諮詢報告，中國AI軟件解決方案市場的市場規模（按收入計）已由2018年的134億元增至2022年的559億元，預計於2027年將達到2090億元。

而AI的另一個關聯詞則是“燒錢”，沒有雄厚的資本支持，大約沒有任何企業可以在這場大混戰中“殺”出重圍。

回顧出門問問的發展史，也可以清晰看到，在數年累計虧損近30億元的背景下還能走到現在，離不開資本的支持。

自2012年成立次年起，出門問問共獲得七輪投資，投資方陣容豪華，包括谷歌、紅杉資本、真格基金、SIG海納亞洲等知名機構，累計融資額約2.33億美元，這曾是出門問問的高光時刻。

（圖 / 出門問問招股書）

只不過，這一切在2019年戛然而止。招股書顯示，2019年9月，出門問問獲得最後一筆約1687萬美元的投資，在此之後，企業已經長達4年時間再未獲得過投資。

在招股書中，出門問問並未披露投資款的具體使用比例，但截至2023年10月31日，其現金及現金等價物只有1.598億元。

（圖 / 出門問問招股書）

在這4年時間裏，出門問問是否嘗試尋找投資者？是否開拓了多元化融資渠道？對於一家AI公司而言，手上僅握有1.6億元的現金是否感到擔憂以及有何應對之策？對此，「子彈財經」試圖向出門問問方面進行了解，但截至發稿，仍未獲回覆。

現金不足1.6億元的出門問問，目前正面臨着激烈競爭。

以出門問問極力推崇的AIGC為例，在通用大模型「序列猴子」的基礎上，公司推出了「魔音工坊」及海外版「DupDub」、「魔撰寫作」、「奇妙元」等產品，專注於配音、寫作、視頻等領域。

在上半年遞交招股書時，出門問問是為數不多早早落地通用大模型的AI企業之一。而大模型的發展幾乎是以秒為單位在快速迭代，僅僅時隔半年，落地的大模型就已經層出不窮。

8月以來，文心一言、通義千問、訊飛星火、騰訊混元、崑崙萬維天工等大模型相繼對外開放。與此同時，中文逍遙大模型可以輔助寫作，快手也公佈了全模態大模型AIGC解決方案，涉及文本生成、圖像生成、3D生成、音樂生成、視頻生成等。

各個通用大模型紛紛出爐之際，先發的出門問問優勢還剩多少？如若無法保持足夠的資金支持，是否能在這場混戰中保持領先段位？從資本的角度來看，出門問問還能夠提供多少的預期和想象空間？

在卯足勁兒衝刺港交所IPO之外，出門問問或許更應該以切實的行動與穩健的業績來回答資本市場的疑問。

*文中題圖來自：出門問問官微。