萬達電影易主“中國儒意”，格局鉅變後誰能坐上“鐵王座”？_風聞

作者| Mia

編輯| 赤木瓶子

昨日，一則重磅消息引發了整個業界的震動。

12月6日早間，萬達電影股份有限公司（002739.SZ，下稱“萬達電影”）發佈臨時停牌公告稱，因擬籌劃控制權變更事項，公司股票於2023年12月6日開市起臨時停牌。午間，萬達電影進一步公告稱， 於12月6日接到通知，公司間接控股股東北京萬達文化產業集團有限公司及其全資子公司北京珩潤企業管理發展有限公司、公司實際控制人王健林先生擬將其合計持有的公司控股股東北京萬達投資有限公司51%股權轉讓予上海儒意投資管理有限公司。

更早之前，上海儒意今年7月已用22.6億元收購北京萬達文化產業集團有限公司持有的萬達投資49%的股份，若此次轉讓完成，上海儒意將持有萬達投資100%股權，取代萬達投資，成為萬達電影實際的控股股東。

此舉不僅將對萬達電影、萬達影視帶來巨大沖擊改變，同時也將引發整個業界格局的大變動。萬達電影發佈公告後，12月6日，中國儒意盤中大漲超9%，市值升至220億港元。未來還會有更多“新王與舊王的交接”嗎？

債務重壓下：王健林電影夢碎，接盤方背靠騰訊

王健林的自救仍在繼續。

2017年的萬達鉅變之年，王健林選擇一次性向富力、融創拋售90個項目“瘦身”。時至今日，地產企業紛紛陷入泥沼，外界轉而佩服其轉型輕資產、唯一安穩落地的先見之明。

然而新的危機再次出現，2021年，萬達撤回A股IPO，尋求赴港上市，今年已是萬達衝擊港股IPO的第三年，仍無確切消息。根據此前萬達與22家機構投資人簽訂的對賭協議，若年底上市不成，王健林需支付約300億元股權回購款給投資者。

萬達商管第四次遞交港股ipo前夜被凍結約19.79億元股權；11月30日，到達其13億美元貸款合同約定的上市期限。12月4日，萬達兩家公司再次被凍結超2億股權。年底萬達商管的第四份招股書將會到期，上市不成，萬達可能會被要求提前償還上述13億美元的貸款，還要支付300億股權回購款。

除了調整美元債還款計劃之外，王健林還開啓了賣賣賣模式，萬達商業地產海外有限公司已將其持有的萬達酒店全部普通股質押，減持萬達電影股份，出售多個萬達廣場。據胡潤百富榜統計，2023年王健林身家僅為470億元，距離其高點2200億元已縮水近5倍。

**這場與儒意的交易已經早有預兆。**今年7月，萬達投資通過協議轉讓方式向東方財富老闆娘陸麗麗女士轉讓其持有的180,000,000股萬達電影股份，佔万達電影總股本的8.26%。轉讓價格為12.07元/股，交易總金額為21.73億元。7月17日，萬達投資還向一致行動人莘縣融智協議轉讓177,352,994股萬達電影股份，佔万達電影總股本的8.14%，11月初，儒意影業總裁陳祉希帶隊進駐到了萬達影視進行“調研”。3個多月來，萬達影視內外盛傳可能會被儒意影業“接管”。

**回憶起當年萬達系作為“院線一哥”時的豪邁買買買，難免讓人產生“恍惚隔世”之感。**彼時正是影視行業最輝煌的時刻，企業出海成風，青島“東方影都”，2012年控股美國第二大院線AMC，耗資35億美元收購了傳奇影業（曾製作出品《盜夢空間》《蝙蝠俠：黑暗騎士》《侏羅紀世界》《魔獸大電影》等），號稱“中國最大海外文化併購”，另一度嘗試以約10億美元收購金球獎製作公司DCP集團……

隨着環境和萬達自身處境變化，上述激烈擴張動作急轉直下。在新的重組方案中，萬達選擇了剝離傳奇影業。2021年5月，萬達全面退出了AMC的董事會，只保留了少數股權，累計回籠了14.76億美元的資金。

萬達影視注入上市公司之後，股價一路走低。**一直以來，萬達影視高管變動極為頻繁，一定程度上影響了決策效率。**12年間已更換不下8任總經理，人均在職時間不超過一年半。去年，在萬達17年的萬達電影董事長曾茂軍離職。財報來看，以院線收入為主，影視製作佔比份額較低，錯過投資《消失的她》可謂失誤。外部環境來看，三年疫情反覆關停對院線衝擊極大，創傷仍需時間修復。

但不可否認的，論院線資源和業界影響力，萬達電影仍然稱得上是“一哥”，也是萬達集團的優質資產。從三季度財報來看也是如此，得益於今年電影行業的復甦，萬達電影1-9月共實現營收113.48億元，同比上升46.98%；歸母淨利潤11.15億元，是上市電影公司表現最好的一家。截至9月30日，萬達電影在國內擁有已開業影院共877家，有7338塊銀幕，其中直營影院709家，輕資產影院168家，前三季度累計市場份額16.5%，繼續居於行業第一。

**而接盤方儒意背後則浮現出騰訊的身影。**其半年報顯示，柯利明間接通過Pumpkin Films Limited持股中國儒意；騰訊控股有限公司則通過間接全資附屬公司Water Lily持有中國儒意20.45%股權。今年7月4日，中國儒意發佈公告稱，通過增發募集資金40億港元，進一步發展和擴大電影及遊戲業務。其中，騰訊控股有限公司通過Water Lily參與認購增發，增發完成後，Water Lily預計仍持有中國儒意20.36%股權。這與此前背靠恒大集團和騰訊控股的恆騰網絡，曾收購儒意有關。

有業內人士認為，騰訊或藉此舉對壘阿里大文娛與旗下的阿里影業，雙方在網文、影視、流媒體、票務等方面均有落子，此次交易完成後，又多出了一重院線優勢。

補全院線版圖，80後掌舵的影視新貴儒意能否問鼎鐵王座？

2021年以來，儒意影業頻頻置身於聚光燈下，不是因為作品，而是因為其在資本市場的存在感。從一家影視製作公司，幾經騰挪，幾度被收購、轉手，成為市值兩百多億的港股上市公司，甚至反過來收購發行渠道，“小魚吃大魚”，補全集影視製作、院線、流媒體、遊戲於一體的文娛版圖，離不開其掌舵人的運作能力，同時也離不開時勢和運氣。

燈塔數據顯示，上海儒意影視近年來累計出品作品43部，累計出品總票房176.77億元，累計發行總票房74.34億元。柯利明旗下另一主體北京儒意欣欣影業投資有限公司也先後出品了5部作品，累計票房14.38億元。

儒意投資過的重要電影有《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》《獨行月球》《縫紉機樂隊》《動物世界》《致我們終將逝去的青春》《小時代4》《老男孩之猛龍過江》等，今年主控的有《交換人生》《保你平安》《熱烈》，參投了《消失的她》。其電視劇代表作有《北平無戰事》、《琅琊榜》、《羋月傳》及《老酒館》等。今年出品的《我的人間煙火》口碑不佳但熱度可觀，以47個的廣告投放數高居今年暑期檔劇集榜首。

**外界常將儒意實控人柯利明視為“資本高手”。**相關資料顯示，1982年出生的柯利明曾在澳大利亞留學，主修風險管理學和貨幣銀行學，畢業後在香港的一家對沖基金擔任高級分析師。這段從業經歷使其創業後，在市場運作方面得心應手。

2014年，影視板塊大熱，儒意開始資本化之路。上市公司中技控股宣佈15億元溢價收購儒意影業，這起併購後來被證監會否決了。2015年，天神娛樂文創基金以23億元現金收購儒意影業49%的股權，這意味着儒意影業估值翻番。2016年，天神娛樂以16.17億元的價格，將儒意影業49%的股權轉賣給上海達禹資產管理中心，其估值也上漲至33億元。2020年10月，恆騰網絡以72億港元(摺合人民幣約62億元)全資收購儒意影業，估值再次翻番。

2021年隨着危機爆發，恒大先後三次向柯利明、騰訊、聯合資源投資控股出售了所持有的恆騰網絡股份，2022年2月，恆騰網絡更名為“中國儒意”。截至2023年7月4日，騰訊控股間接持有中國儒意45%，柯利明持股18.92%。

**如果説柯利明在資本運作方面得心應手，儒意影業另兩位高層陳祉希、張強則保障了儒意在影視內容方面穩定的黑馬製造率。**有“百億製片人”之稱的陳祉希是演員出身，熱衷於扶持新導演，曾精準投中徐崢執導的第一部電影《人在囧途之泰囧》，與大鵬自導自演的處女作《煎餅俠》。2021年，儒意影業以15億保底的價格，從第一齣品方北京文化買斷《你好，李煥英》的相關分成收益，並藉此完成對賭協議。

畢業於北京大學中文系的張強，在北影獲得電影碩士學位，曾在峨眉電影製片廠工作，擁有逾30年從業經驗，曾任北京電視台副總編輯、中國電影集團副總裁、阿里影業CEO。代表作有《中國合夥人》《致我們終將逝去的青春》《狼圖騰》等電影，現擔任儒意流媒體南瓜電影板塊的首席內容官。

此前在採訪中，儒意曾表示堅持“製片人中心制”，這也是好萊塢電影產業工業化的關鍵。從所投項目來看，公司與大鵬、蘇倫深度捆綁，以現實題材為主，不乏以小博大之作，這讓儒意在變幻莫測的影視行業，能夠取得較為穩定的投資回報率，在疫情期間也有突出的逆勢表現。

**如此來看，“易主”也不見得是壞事。**80後的市場敏感度，或許能夠幫助萬達影視重新煥發光彩。而對於儒意來説，整合萬達的內容資源之外，實控國內最大的院線及影投公司，此後自家出品電影則有了更強大的發行渠道話語權。

時至今日，儒意的版圖已經遠遠不止“影視製作”，而是由影視、流媒體、遊戲三大業務構成。旗下流媒體平台南瓜電影在恐怖片愛好者中小有名氣，最後一次公佈會員是2021年底，南瓜電影旗下累計註冊會員數達7084萬，累計付費訂閲用户數達2868萬。另外，它還在騰訊的支持下轉型遊戲圈，雙方先是達成協議進行若干影視版權資源共享。2022年1月，中國儒意宣佈進軍遊戲業務，獲得騰訊的技術服務和渠道推廣支持，後成立景秀遊戲，公告顯示今年從騰訊拿到的預估收入不低於7億元，代理發行之外，開始自建開發團隊。

半年報顯示，2023年上半年，中國儒意實現收入8.04億元，同比增加22.85%；但淨利潤由盈轉虧，從去年同期的1.47億元減少至-2.64億元。公告稱，業績下滑主要由於公司各板塊積極佈局下半年及明年業務發展所產生的固定成本支出增加。流媒體這個燒錢的遊戲，玩轉可能需要更多“戰略性虧損”。

新貴儒意能坐上、乃至坐穩鐵王座嗎？且待下回分曉。