“莆田系”華廈眼科的往事與現實_風聞

斑馬消費 沈庹

在維護資本市場信心的關鍵時期，監管層對不法行為重拳出擊，又有人失去自由了。

12月7日，華廈眼科（301267.SZ）公告稱，公司實際控制人、董事長蘇慶燦，因個人原因被上海市監察委員會實施留置。

當日，華廈眼科股價大跌11.84%，報收34.25元/股，創下2022年11月7日上市以來的新低，一天內40億元市值灰飛煙滅。不過，公司最新市值仍高達287.70億元，蘇慶燦持有55.98%股權，身家超過160億元。

蘇慶燦的華廈眼科，崛起於20年前。當時，朝聚眼科、何氏眼科（301103.SZ）、愛爾眼科先後創立，愛爾眼科甚至已經開啓連鎖化，佈局全國市場。眼科醫療的資本畫卷，正徐徐展開。

莆田人蘇慶燦，畢業後在外貿行業摸爬滾打多年，從事建築模板以及鞋子衣服的外貿生意。直到2003年，身為莆田人的醫療基因覺醒。

當年，蘇慶燦通過改制，拿下廈門眼科中心的控制權。當時的轉讓價格為1708萬元，還不到其無形資產評估值的一半。

廈門眼科中心成立於1997年，多年由“福建眼科第一刀”之稱的洪榮照領銜，是當地公認的效益最好的公立醫院之一。

改制次年，廈門眼科中心成為廈門市首家三甲醫院。2006年，廈門眼科中心和廈門大學合作，該中心也成了廈門大學附屬廈門眼科中心。

改制過程疑點重重，《南方週末》等媒體刊發《廈門眼科中心：一家莆田系醫院的成長史》、《被賤賣的三甲醫院：廈門眼科中心改制內幕》等數篇重磅報道，質疑出售的必要性、流程的合規性、價格的公允性等方方面面。

後來，華廈眼科衝擊A股IPO，深交所的數輪問詢中，改制問題一直是重點之一。

蘇慶燦實現對廈門眼科中心的控制後，該機構的經營性質在“非營利性”和“營利性”之間切換數次，被質疑為方便定向拿地。可見其翻手為雲覆手為雨的能力。

不過，對於市場的種種質疑，蘇慶燦與華廈眼科從未公開直接回應，一直堅持悶聲發財的準則。

中國民營眼科江湖30餘年，崛起了愛爾眼科、華廈眼科、普瑞眼科、何氏眼科、光正眼科（002524.SZ）等眾多公司。它們的故事，都大同小異。

通過對公立眼科醫院或公立醫院的眼科部門進行改制而進入市場，以此為基礎推動內生髮展和外延併購，以連鎖模式開啓全國化擴張。

畢竟，中國14億人，有大約7億人近視、3億人乾眼症、1.6億人白內障，三大患者人羣撐起了眼科醫療市場的千億規模，於是才有了“金眼科，銀外科，開着寶馬口腔科……”的段子。

在愛爾眼科（300015.SZ）以“眼科茅”的身份在A股市場叱吒風雲十年後，華廈眼科、普瑞眼科、何氏眼科於2020年集體向A股IPO發起衝擊。

然而，從當時交出的成績單來看，眼科醫院老二華廈眼科的連鎖複製並不算太成功。當時，公司旗下有50多家醫院中30多家虧損，其中還包括一些經營好幾年的分院。

整個華廈眼科的業績，全靠三甲醫院廈門眼科中心支撐。可以説，沒有當年改制的廈門眼科中心，就沒有現在的華廈眼科。直到現在，公司業績對廈門眼科中心的依賴，有所減弱但從未消失。

再加上上市之前華廈眼科較為嚴重的醫療糾紛、醫療事故、行政處罰甚至是騙保行為，成為公司IPO受阻中僅次於改制爭議的重要原因之一。

所以，在三大眼科擬上市公司中，華廈眼科最早完成首發過會，卻最後一個掛牌上市，這中間足足等了17個月。

上市之後，大家的動作依然大同小異，以上市公司的身份，藉助IPO募資等資源，開啓業務擴張。只不過，原本割據分立的眼科江湖，隨着市場競爭的加劇，巨頭們開始互相侵軋。

上市前後，華廈眼科資本運作頻繁，賣出部分業績表現不佳的醫院；並於2021年及2022年，新設、增資及收購數家業績表現較好的眼科醫院，優化了整體業績表現。

截至2023年6月底，華廈眼科在全國18個省和直轄市的49個城市，開設了57家眼科專科醫院和52家視光中心。與2021年4月底相比，眼科醫院只增加了5家，視光中心增加了28家。

即便華廈眼科仍然是行業老二，市場地位卻並不穩固。

2023年前三季度，受眼科市場需求迴歸影響，華廈眼科業績回升。公司收入31.03億元，同比增長22.98%，歸母淨利潤5.57億元，同比增長40.17%。

這份業績，放在A股眼科板塊，並不算亮眼。規模及盈利能力遠不及愛爾眼科，眼科老大規模超過160億元、淨利率接近20%，而華廈眼科淨利率為17.95%；增長性不如普瑞眼科（301239.SZ），今年前三季度，該公司收入、利潤分別為21.66億元、3.17億元，分別同比增長51.19%和237.48%。

接下來，眼科醫院們的常規核心業務，屈光和白內障，業務逐漸進入平穩期，存量市場下集中度的提升必將引發更激烈的內卷式競爭。眼科市場的增量，可能還得靠視光業務。

市場瞬息萬變，競爭日趨激烈，華廈眼科能否保住自己行業老二的位子？