高威科前三季度營收淨利潤下滑：現金流承壓，三菱合作風險後遺症待解_風聞

《港灣商業觀察》施子夫  王璐

11月29日，北京高威科電氣技術股份有限公司（以下簡稱，高威科）回覆了審核中心意見落實函。

此前兩天，因已完成財務資料更新，根據《深圳證券交易所股票發行上市審核規則》第六十一條的相關規定，深交所恢復晟威機電、湖南兵器、高威科發行上市審核。

今年9月27日，高威科通過創業板首發上會。從時間進度上看，高威科離正式掛牌越來越近。

資料顯示，高威科主要業務涉及工業自動化、數字化綜合服務和自動化控制系統核心產品製造兩大板塊，其中前者主要包括：技術集成產品銷售、自動化產品分銷、自動化控制系統集成和MES系統研發設計，後者主要為運動控制產品研發、製造和銷售。工業自動化是機器設備或生產過程在不需要人工直接干預的情況下，按預期的目標實現生產和過程控制的統稱。實現生產和過程控制自動化的裝置稱為自動化控制系統。自動化控制系統作為高端智能裝備的重要組成部分，是實現工業自動化、數字化、網絡化和智能化的關鍵，其一般由控制層、驅動層、執行層、反饋層和輸配電產品等構成。​

前三季度營收淨利潤下滑，現金流為負

2020年-2022年（報告期內），高威科實現營收分別為13.15億元、16.35億元和15.24億元，歸母淨利潤分別為3704.99萬元、4728.40萬元和5860.42萬元。

僅兩項核心數據來看，高威科2022年營收下滑，淨利潤卻增長不錯。

公司對此表示，2022年主營業務收入同比下降1.1億元，下降比例6.75%，主要由於工業自動化、數字化綜合服務業務板塊因受外部衝擊事件和上游部分模塊芯片短缺的影響，PLC、變頻器、伺服系統等部分型號產品供不應求，在手訂單消化較慢。公司根據市場情況適時調整業務結構，減少對較低毛利率的自動化產品分銷業務客户銷售，導致該業務銷售收入減少1.23億元。

高威科預計2023年1-9月實現營業收入10.3億元至10.6億元，同比下滑3.65%至6.38%，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤預計為3950萬元至4250萬元，同比下滑4.47%至11.21%。業績下滑主要因為2023年三季度營業收入預計有所下滑。

高威科回應稱，2022年上半年，受外部突發事件衝擊，長三角地區工業生產受阻，發行人在該地區的產品交付也受到影響。隨着該衝擊從2022年6月起逐步消除，2022年三季度產品交付相對恢復較好，具有偶發因素。此外，2023年7-8月，國家宏觀經濟數據較為疲軟，部分終端行業投資存在放緩跡象，對發行人產品銷售帶來一定的負面影響。但今年8月下旬以來，隨着國家宏觀政策和產業支持政策的陸續出台，9月份訂單已逐步好轉，預計將恢復至上年同期水平。

顯然，前三季度的營收及淨利潤下滑，對沖刺上市中的高威科而言並不是好消息。與此同時，公司主營業務受市場波動影響也相對較大。

值得關注的是，高威科的現金流也持續為負，**報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為8166.79萬元、-1578.49萬元和-8239.14萬元；**投資活動產生的現金流量淨額分別為-353.50萬元、-280.91萬元和-379.90萬元。

2023年1-6月，高威科經營活動產生的現金流量淨額為-2535.36萬元，主要系發行人票據結算和採購備貨所致；投資活動產生的現金流量淨額為-72.35萬元，主要為購建固定資產等長期資產發生的現金支出；籌資活動產生的現金流量淨額為3310.25萬元，較上年同期相比波動較小。​

應收賬款及壞賬高漲，與三菱合作的風險後遺症

此外，報告期內，高威科應收賬款賬面價值分別為3.15億元、3.98億元及4.26億元，佔各期末流動資產比例分別為35.57%、39.63%及37.53%，應收賬款壞賬準備分別為5177.80萬元、6083.67萬元、6490.75萬元，佔同期應收賬款餘額比重分別為14.12%、13.25%和13.23%。

招股書介紹，應收賬款餘額呈逐年上升趨勢，主要由於：（1）2021年，隨着銷售規模增加，期末應收賬款規模也相應上升；（2）2022年末，受國內外部衝擊事件影響，部分客户延期還款，導致期末餘額增加。

高威科認為，已在內部建立了以資金風險控制為核心的財務管理模式，對客户信用進行有效管理。報告期內，發行人應收賬款規模總體控制在相對合理的水平，應收賬款回收情況總體良好，賬齡結構合理，發行人按規定對應收賬款計提了壞賬準備。但由於各期末應收賬款金額較大，如果客户的經營狀況發生重大不利變化，發行人仍然面臨發生壞賬損失的風險。

外界對於高威科的重點關注還有，代理資質等級下降或合作到期不再續約的風險。

在招股書中，公司介紹，憑藉自身較強的工業自動化、數字化綜合服務能力，成為三菱、施耐德、SMC、北元電器、山洋、西門子、ABB等國內外知名自動化產品製造商在國內的重要代理商之一，因此發行人在產品採購的週期、數量和價格上都能獲得較優的條件。報告期內，發行人與主要供應商簽訂了產品代理協議、年度分銷協議等合同。

報告期內，高威科子公司在銷售三菱產品時，曾存在“將特價產品銷售給非特定客户”而違反代理協議的情況，而高威科作為母公司，對子公司管理不當，也違反了代理協議的相關約定。三菱於2019年5月對相關子公司採取了取消代理商資格、取消FA產品直接採購權限、扣除2018年10月到2019年3月SV產品折扣折讓、對SV的特價進行調整等措施；對發行人取消2019財務年度（2019年4月-2020年3月）“特級代理商”資格、扣除2018年10月到2019年3月INV的管理&產品折扣折讓、對INV的特價進行調整等措施。

儘管三菱已出具説明，未取消高威科的代理商資格，上述行為未對發行人與三菱的合作產生實質性影響，發行人及其兩家子公司仍可以繼續銷售三菱產品，未影響合同到期後的續期，並在2020年4月起恢復了發行人的“特級代理商”資質和上海高威科三菱電機自動化FA產品華東地區代理商資質。但如果發行人因自身經營管理出現問題，繼續違反與供應商簽署的協議約定，則未來可能存在繼續被供應商取消折扣折讓，下調代理資質等級，甚至取消合作的風險。或者主要供應商調整銷售政策並對發行人產生重大不利影響，那麼發行人的經營活動可能也會遭受重大損失。

招股書顯示，高威科應付賬款前五大單位中，2020年和2021年三菱電機都位列第一，2022年位列第二。報告期內，公司應付賬款前五名佔比分別為60.20%、65.96%及66.58%；三菱電機佔應付賬款餘額比例分別為23.80%、21.81%和14.36%，呈現大幅下滑態勢。（港灣財經出品）