公募江湖的時代變量，中銀基金掉隊的偶然與必然_風聞

文/成材

編輯/程墨

馮侖曾説過，穿越週期，記住8個字。一個詞叫“未雨綢繆”，另一個詞叫“長期主義”。未雨綢繆是主動求變，長期主義是保持戰略定力。

2023年6月，公募基金規模首次超越理財產品，坐上了“資管一哥”寶座。這一歷史性時刻背後，是銀行理財產品淨值化、券商資管產品公募化、公募基金產品銷售互聯網平台化綜合作用結果。

互聯網平台便捷的交易方式正在取代銀行，成為公募基金最強有力的帶貨渠道，銀行系公募基金失去了渠道優勢這根“大樹”還能否好“乘涼”？

2023年是首批銀行系公募成立18週年，作為中國首批成立的銀行系公募基金，背靠中國銀行和貝萊德兩大品牌的中銀基金，在“變”與“不變”之中的抱殘守缺，讓其錯失了行業、錯失了時代窗口期。

天相投顧公佈的2023年前三季度公募基金總資產管理規模排名前二十的榜單之中，已經看不到中銀基金的身影。

交銀施羅德基金以4909.35億元位列規模榜單20位，天天基金網顯示，截至2023年11月22日，中銀基金規模為4603.11億元。

在2019年的時候，中銀基金總資產管理規模仍然可以位居行業前十。而短短四年的時間，中銀基金行業排名一跌再跌，有何原因？本文帶你一探究竟。

規模業績一再“失速”

2019年是中銀基金的一個重要轉折點，2018中國銀行年報顯示，2018年中銀基金公募資產管理規模突破4000億元。

據天天基金網顯示，截至2023年11月22日，中銀基金規模為4603.11億元，四年的時間裏，中銀基金規模僅增長了15%。

相比之下，Wind數據顯示，2018年底公募基金合計規模為13萬億。到了2023年三季度末，公募基金規模達27.16萬億元。

公募基金市場規模翻倍的情況下，中銀基金15%規模增速有些難看。其背後的深層次原因是什麼？

把時間線拉回2020年，這一年被稱為是公募基金權益大年。Wind數據顯示，2020年全年新發規模超30億的主動權益型“日光基”共49只，規模超百億“日光基”有13只。

Choice顯示，截至2020年底，公募基金規模達到19.82萬億元，較2019年底的14.19萬億元增加5.63萬億元。

這一年權益類基金銷售火爆，甚至形成了明星基金經理“一基難求”的盛況。對於中銀基金而言，也是“冰”與“火”交織的一年。

據天相投顧數據顯示，2019年底，剔除貨幣基金及短期理財，中銀基金規模為2791.81億元，位居行業第五。

到了2020年底，剔除貨幣基金及短期理財，中銀基金規模為2796.65億元原地踏步，行業排名大跌至13名。

與此同時，據中國銀行2020年年報，中銀基金2020年淨利潤10.54億元。中銀基金也被擠出了2020年基金公司業績前十榜單。

一位不願透露姓名金融行業分析師對萬點研究表示，中銀基金規模與業績掉隊主要原因是中銀基金重固收、輕權益的產品策略使然。導致中銀基金錯過這一輪基金銷售牛市。

將重固收、輕權益的策略風格，歸結於銀行系的説法其實並不準確。

Wind數據顯示，截至2020年12月31日趙詣管理的農銀匯理工業4.0以166.56%的收益率成為基金年度收益冠軍。

除此之外，趙詣在管其餘3只基金包攬2020年度基金業績榜單2-4名。一人包攬前4也是基金歷史上罕見的，除此之外工銀瑞信黃安樂2只基金位列第5與第7。

農銀匯理與工銀瑞信兩隻基金均為銀行系基金。由此可見，權益類產品投資成績不佳，並非銀行系出身的問題。

2021年中銀基金管理層開始迎來變動。11月5日，中銀基金總經理李道濱也因個人原因離職，中銀基金董事長章硯代任總經理一職。

2021年12月31日，公司原副執行總裁張家文擔任執行總裁。一系列高層人員調整，並沒有帶來多大起色，加之2022年資本市場行情低迷，無形之中也加大中銀基金的改革難度。

重固收輕權益 “迷你基”扎堆成難題

進入2023年，資本市場持續低迷，中銀權益類基金短板遲遲無法得到改善。

wind數據顯示，截至11月30日，基金市場年內清盤產品超過10只共有5家基金公司，中銀基金便位列其中。從產品類型來看，中銀基金清盤基金以主動權益類產品為主。

天天基金網顯示，截至9月30日，中銀股票型基金與混合型基金規模低於5000萬迷你基金高達33只。股票型基金與混合型基金合計為139只，佔比高達26.6%。

如此多基金站在5000萬元的清盤預警線之下，如何處理“迷你基”問題也是中銀基金未來發展面臨的難題之一。

想從根本上解決，加強投研能力建設，打造差異化產品，才是關鍵。

截至11月22日，中銀基金旗下股票型基金規模為41.60億元。行業平均規模為208.92，公司規模排名125只基金的53位。

截至10月22日混合型基金規模為321.66億元。對應產品數量分別為54只和14只，只均規模分別僅為5.8億元和3.35億元。

若按截至11月22日，中銀基金管理總規模4603.11億元計。中銀基金旗下混合型基金和股票型基金規模佔比分別約為7%和0.9%，合計佔比不足8%。

相比之下，對標同類銀行系同類基金，截至9月30日，招商基金權益類基金高達2100億，總資產佔比超25%。工銀瑞信基金也超1600億，總資產佔比22%。

天天基金網顯示，截至12月7日，中銀股票型基金年內收益率均為負，收益率最差最大的是中銀內核驅動股票A年內收益率為-22.89%，同類型基金收益率為-11.59%。

混合型基金，截至12月7日，收益率最高的是中銀順盈回報一年持有混合，年內收益率為1.34%，值得注意的是中銀順盈回報一年持有混合為混合型-偏債基金，其80%的倉位一般是由債券構成。

混合型基金收益率最差的是中銀中國混合（LOF）A，年內跌幅為-28.09%。基金經理為王睿，從中銀中國混合（LOF）A前十大重倉股來看，白酒與醫藥股佔據五席。

2023年“吃藥喝酒”投資偏好持續承壓。以淨值佔比9.82%的通策醫療為例，12月8日通策醫療股價收盤報收74.44元再創年內新低，年內累計跌幅為-51.34%。

中銀中國混合（LOF）A2022年報顯示，通策醫療為基金第一大重倉股，持股數為65.96萬股。截至2023年9月30日，通策醫療持股數為89.82萬股，相比二季度的90.34有所減少，但整體呈現越跌越買態勢。

股神巴菲特認為，股票投資最重要的不是賣得好，而是買得好。只要你買得足夠便宜，基本什麼時候賣都可以，都賺錢，只有賺多賺少的區別。

中銀權益類基金煩心事並不少，11月7日，中銀基金髮布了關於中銀養老目標日期2040三年持有期混合型發起式基金可能觸及基金合同終止運作的情形的提示性公告。

根據公告內容，如果截至2023年11月9日末，中銀養老目標日期2040基金資產淨值低於2億元，基金則觸發基金合同終止運作情況，自動終止運作，無需召開基金份額持有人大會。

天天基金網顯示，中銀養老目標日期2040基金成立以來近3年時間，累計跌幅達11.09%。12月7日查詢天天基金網顯示，中銀養老目標日期2040基金已經清盤。

除此之外，邢秋羽旗下還有中銀養老2050五年持有混合（FOF），該基金規模也僅剩0.20億元。截至12月7日，自該基金成立以來收益率-14.69%，今年來收益率-9.37%。

值得注意的是，天天基金網顯示目前中銀基金在發行一隻新基金－中銀養老目標日期2035三年持有混合發起（FOF基金），該基金經理同為邢秋羽屬於FOF-均衡型。

產品業績缺乏亮點，目前公募市場基金銷售低迷，邊清盤邊發新產品真的能幫助中銀挽回失去的規模嗎？

頭銜業績不符 李建、王偉全線虧損

中銀基金旗下基金經理收益率不佳，權益投資負責人是否應該加把勁了？作為中銀基金投研能力的重要人物，2020年9月，李建擔任中銀基金權益投資總監。

對於中銀基金而言，這次人事調整也是打破行規的一次挑戰。參照多數大型基金公司慣例，權益類投研負責人通常具備較強的股票投資能力或者豐富的權益市場主動管理經驗。

公開資料顯示，曾分別在聯合證券、恆泰證券擔任過固定收益研究員，2005年加入中銀基金做固收研究員，2007年開始擔任貨幣、債券類基金經理。

2020年擔任金權益投資總監，對於李建而言相當於一次轉型，從債券到權益一個細分行業調整確是一次艱難的跋涉。

2021年李建開始了轉型權益產品，2021年1月，中銀基金成立中銀順澤回報一年持有期混合募集資金73.44億元、募集份額為73.44億份。

該基金為混合型-偏債基金，由李建、劉騰共同管理。混合型-偏債基金的股票倉位一般不高於基金規模20%，可是即便是20%的挑戰，也讓李建體會到了權益類投資的艱難。

天天基金網顯示，截至2023年9月30日，中銀順澤最新規模為21.43億元。導致規模大幅縮水的主要原因便是基金淨值持續縮水，導致投資者用腳投票。

天天基金網顯示，截至12月5日，中銀順澤成立以來累計回報率為-11.84%，相同類型基金回收率為-1.51%。

其中李建、劉騰管理2年多時間，收益率為-9.60%，由此可見中銀順澤成立至今大部分虧損均是由李建、劉騰管理期間造成的。

天天基金網顯示，目前李建在管基金規模為62.02億元，管理9只基金，其中2只基金為混合型偏股基金。

截至12月7日，李建在管基金年內收益率均為負，但是回報最差卻是中銀順興回報一年持有混合，天天基金網顯示該基金為混合型-偏債基金，年內收益率為-9.77%，排名1216只同類型基金的1196墊底區域。

更為值得注意的是，天天基金網顯示，中銀順興回報一年持有混合最近2年回報率為-26.26%排名1005只同類型基金1004位，近3年回報率為-27.87%，排名490只同類型基金的489位。

作為一家大型基金公司的權益投資總監，近3年與近2年長期投資週期排名行業倒數第2，從何種角度看都是不應該的。

總監不給力，副總經理怎麼樣？王偉作為中銀基金權益投資部副總經理，11月28日王偉管理中銀智能製造股票獲“三年持續回報積極混合型明星基金獎”。

天天基金網顯示，截至9月30日，王偉目前基金管理規模為63.11億，管理基金數量為10只。管理基金類型均為股票型基金或混合型偏股基金，由此來看王偉無疑是中銀基金權益類產品的“一哥”。

收益率方面以獲獎的中銀智能製造股票為例，最近三年收益率為14.55%近2年與近1年收益率分別為-30.12%、-19.82%。

從中銀智能製造股票近3年的淨值走勢來看，王偉目前也遭遇了與很多頂流基金經理一樣的淨值連跌困境。

分析王偉2022年的持倉風格來看，對光伏與鋰電池新能源產業較為偏愛，光伏逆變器龍頭德業股份2022年全年為其第一大重倉股。

經歷了2022年市值較大縮水壓力之後，王偉也開始了大規模調倉，中銀智能製造股票2022年末換手率為83.84%，到了2023年中報披露期，基金換手率放大至380.45%。

截至2023年9月30日，中銀智能製造股票第一大重倉股變為寧德時代，但是寧德時代年內股價的表現也並不理想，截至12月7日，寧德時代年內股價跌幅接近25%。

中銀基金經理普遍表現不佳，不禁讓人想起年初離職的績優基金經理白冰洋。

2023年2月22日，中銀基金髮布公告，白冰洋清倉式卸任4只在管基金，白冰洋可以説是中銀基金淨值的硬核擔當，其管理中銀證券優勢製造2022年實現了9.26%的收益率，位列2022年普通股票型基金第五位。

天天基金網顯示，截至2月21日，白冰洋管理的4只基金，中銀證券優勢製造、中銀證券健康產業混合、中銀證券價值精選混合和中銀證券聚瑞混合，近一年的業績分別達到24.24%、22.56%、17.15%和11.83%，基金份額也降至8000萬。

資產管理的本質是“受人之託，代人理財”。是沒有對比就沒有差距，留住人才加強自身投研能力，建立健全內部制度體系，上下級要有效溝通缺一不可。

2023年對於公募行業發展而言，是公募基金集體穿越週期的一年，如何穿越週期？在變與不變之間，找準方向是基金不斷思考與探索的命題。