股價“閃崩”，市值縮水超750億！瀘州老窖到“底”了嗎？_風聞
侃见财经-侃见财经官方账号-12-15 11:16
最近白酒的行情並不算好。
12月11日，瀘州老窖股價突然“閃崩”，盤中跌幅一度超過了8%。
之所以股價突然大跌，或許跟一則“降價讓利”的消息有關——據券商中國報道，有機構稱瀘州老窖已經通知經銷商，原打款價為980元/瓶的52度國窖1573經典裝，到12月18日將按930元/瓶執行。
據侃見財經梳理發現，瀘州老窖確實揹負着巨大的壓力。從產品端來看，國窖1573早已價格倒掛——酒商信息交流平台“今日酒價”數據顯示，目前國窖1573的批發參考價為880元/瓶，而經銷商結算價為980元/瓶；從庫存來看，截至今年三季度瀘州老窖的庫存高達110.1億，庫存佔流動資產的比例已經來到了25%。
最近兩年，白酒行業相對不算太好，雖然是行業龍頭之一，但瀘州老窖也受到了巨大的衝擊。面對越來越大的庫存壓力，瀘州老窖不得已選擇了降價。
去庫存壓力
對於瀘州老窖而言，如果不是迫不得已，肯定不會選擇在這個時候降價。
畢竟在8月份的時候，瀘州老窖才提過一次價。當時，瀘州老窖將國窖1573的經銷商結算價格從為960元/瓶提高到為980元/瓶，漲價20元。要知道52度飛天茅台的出廠價才969元，提價後國窖1573的價格直接超過了飛天茅台。
不過，漲價是一回事，消費者認不認可又是另外一回事。和飛天茅台長期供不應求不同，今年以來國窖1573的價格其實一直都處於倒掛的狀態，根據酒商信息交流平台“今日酒價”數據顯示，目前國窖1573的批發參考價為880元/瓶，而經銷商結算價為980元/瓶，國窖1573的批發價和經銷商結算價足足倒掛了100元。
當然，對於這一次降價，瀘州老窖也作出回應：上述核心產品結算價格並未改變，此舉是針對部分優質客户計劃內配額進行的利潤前置操作，即將部分後期需要分配的利潤提前支付給經銷商，提升回款效率；並表示這是公司積極履行責任，穩定渠道價格的關鍵舉措，有利於保障客户高質量運營與資金週轉效率。
儘管否認了“降價”的説法，不過在大幅倒掛的價格面前，瀘州老窖的回應多少有點“蒼白無力”。
實際上，除了價格倒掛之外，瀘州老窖目前還面臨着雙重壓力。首先是來自外部的壓力，今年整個白酒行業都不太樂觀，需求下降導致供需失衡，行業競爭也越來越激烈。不久前甚至有媒體報道——原定於12月中旬舉行的“2023杭州國際酒業博覽會”，因為眾多“經銷商及代理商積壓庫存過多，無法進行正常採購”而被迫延期。
其次是自身的庫存壓力。雖然是行業龍頭之一，但在大環境不佳的情況下，瀘州老窖也出現了庫存激增。截至今年三季度，瀘州老窖的庫存已經來到了110.1億，庫存佔流動資產的比例已經來到了25%。要知道在去年同期，瀘州老窖的庫存還只有89.77億，短短一年時間瀘州老窖的庫存就增長了超過20億。
去年7月，瀘州老窖投入了約47.83億來擴充產能，截至今年三季度，瀘州老窖的固定資產為85.17億，在建工程為17.78億，兩項合計為102.95億；而在兩年前，瀘州老窖的固定資產為80.49億，在建工程為11.54億，兩項合計為92.03億，今年三季度相比2021年三季度提升了超過10億。
競爭壓力大
在白酒行業，瀘州老窖“覬覦”第三的位置已經是公開的秘密，早在2015年，瀘州老窖就提出了“重回行業前三”的目標。2016年，瀘州老窖甚至將回歸行業前三甲寫入了年報中，可見瀘州老窖“衝三”的決心。
但可惜的是，現在已經過去了8年時間，這一目標仍然沒有實現。
當然，相比第四名的山西汾酒，瀘州老窖在淨利潤上也還保持着略微的優勢。今年前三季度，瀘州老窖的淨利潤為105.7億，毛利率高達88.45%；而山西汾酒的淨利潤為94.31億，毛利率為75.94%，很顯然瀘州老窖的淨利潤和毛利率都要比山西汾酒更高。
不可否認，伴隨着山西汾酒的崛起，瀘州老窖想要“爭三”並不容易，如今為了提高經銷商的進貨意願又開始搞降價，瀘州老窖在行業中的競爭力和地位可能會受到衝擊。
數據還顯示，截至2022年末，瀘州老窖境內經銷商為1703家，減少80家；境外經銷商126家，減少22家。而在2021年，瀘州老窖經銷商數量為1783家，減少264家；境外經銷商數量148家，減少26家。合計來看，2021—2022年瀘州老窖的經銷商減少了392家。
股價方面，截至12月12日收盤，瀘州老窖股價報收184.46元/股，總市值為2715億，在最近的不到5個月裏，瀘州老窖的股價已經蒸發超過了750億。對於瀘州老窖而言，降價或許能減輕一定的庫存壓力，但這並不是長久之計。想要真正走出困境，瀘州老窖還要出更多的方法才行。