IPO：激光雷達邁向規模量產期，估值百億的速騰聚創將如何通關？_風聞
港股研究社-旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股。12-15 19:35
智能駕駛大熱，激光雷達為何“得寵”？
激光雷達作為智能駕駛汽車的“隱形安全氣囊”，目前被業內普遍認為是實現高階智能輔助駕駛（城市NOA）的捷徑，其剛需性也越來越凸顯。
因此，速騰聚創作為目前在激光雷達領域“前裝定點數量排名中國第二、全球第三”的頭部企業之一，其近期剛通過聆訊、不日將登陸港股的消息，自然也成為了市場關注的焦點。
那麼，在熱火朝天的討論聲中，速騰聚創憑哪些硬實力獲得了市場的一致認可？
國產激光雷達實現彎道超車，步步緊跟的速騰成果如何？
國內激光雷達的崛起在近兩年，如今，對比中美激光雷達行業現狀，説一句“冰火兩重天”也不為過。
曾經因機械式激光雷達的專利壁壘，而在行業內獲得領先優勢的美國頭部激光雷達廠商們，近期不斷傳出破產、合併等消息。據悉，2022年10月初，曾被稱為激光雷達“鼻祖”的Ibeo宣佈破產；同年11月，激光雷達上市公司Velodyne為改善現金流，宣佈以全股票方式和Ouster進行合併；同年次月，美國激光雷達明星公司Quanergy，在上市10個月後便轟然破產。
而國內的激光雷達廠商們，則因為搶先一步佈局車規級固態激光雷達量產上車方向，從而順利實現了彎道超車。例如速騰聚創、大疆、禾賽科技等企業均在這一場轉型超越賽中拔得了頭籌，其中，速騰聚創更是因為佈局最早，在行業內扮演了弄潮兒的角色，得以在固態激光雷達領域吃下了一波提早佈局的前瞻紅利。
據悉，速騰聚創是最早從機械式激光雷達轉向固態激光雷達的企業，憑藉固態MEMS激光雷達M1，公司在2021 全年拿下了超過40 款車型的前裝量產定點訂單，併成為了當時國內拿下最多車型定點的激光雷達公司。
這一先發優勢也延續至今，招股書顯示，截至 2023 年 3 月 31 日：速騰聚創已成功取得 21 家汽車整車廠及一級供應商的 52 款車型的前裝量產定點預期訂單，位居全球第一。根據灼識諮詢的資料，截至同日，速騰聚創的激光雷達產品已被全球最暢銷汽車整車廠（按2020年至2022年銷量計）及按中國前十大汽車整車廠（按2022年銷量計）中的九家選用，包括中國最大的汽車整車廠及全球最大的新能源汽車整車廠。其中，主要客户包括吉利汽車、廣汽埃安、長城汽車、小鵬汽車、路特斯、Lucid、零跑汽車等。
速騰聚創ADAS應用的收入比例和營收的同向增長也驗證了上述定點和銷量增長帶給公司的卓越貢獻。招股書顯示，2020年-2022年，速騰聚創來自用於ADAS應用的收入分別佔總收入比例為3.6%、12.1%、30.2%，公司營收分別為1.7億元、3.31億元、5.3億元。
**從數據來看，在下游新能源汽車主機廠降本增效，縮減訂單的情況下，公司在報告期內的營收依舊實現了正向增長。**數據顯示，2021年和2022年，公司營收分別環比增長95%、60%。
總之，目前擁有最多定點的速騰聚創，已經獲得了市場的初步認可。
然而，國內的激光雷達發展仍處於放量階段，競爭對手之間不單單比拼短期內單個企業在銷量和營收上的增長，更多比拼的是企業如何藉助規模量產這一支點，提升對市場格局的撬動能力。
這與新能源行業的發展歷程有許多相似之處。以率先在業內實現盈利的特斯拉為例，前期在技術創新研發上取得突破後，特斯拉便不斷在產能規模化塑造和供應鏈優化方面進行打磨，待規模化效應顯現後，旗下產品便具備了低成本、高性能的絕對優勢。最終，憑藉高性價比的新產品，特斯拉很快搶佔了極高的市場份額，而在馬太效應之下，其盈利能力也愈發顯著。
這種發展模式對於同樣屬於高精尖技術賽道、又在產業鏈上屬於新能源汽車上游的激光雷達企業來説，有着重要意義。也就是説，未來，誰能夠在憑藉具有創新意義的高新技術和低成本的量產優勢，誰就有可能搶佔更多訂單、佔據更多的市場份額，誰對市場也就更有掌控力和話語權。
如今，激光雷達市場呈現出的強競爭、高波動的現象，正是體現這一發展趨勢的反光鏡。
2021年，根據Yole數據統計，排名前四的分別是法國激光雷達廠商法雷奧、速騰聚創、大疆和禾賽科技；2022年，據國際諮詢機構ICV發佈的《2022車載激光雷達市場》報告，在車載激光雷達市場，排名前三的分別是禾賽科技、法雷奧、速騰聚創。
而到了2023年，國內激光雷達行業更是呈現出四分天下的競爭格局，據蓋世汽車研究院統計整理，排名前四的分別是禾賽、圖達通、華為和速騰聚創，總共佔據了超90%的市場份額。
可以看到，在激烈競爭之下，速騰聚創始終名列前茅。
而為了進一步提升營收增速，繼續擴大企業品牌影響力，速騰聚創將開啓上市這一新徵程。那麼，未來，速騰聚創能否有望成為激光雷達界的特斯拉，率先實現盈利呢？
激光雷達前景愈發廣闊，速騰聚創正在乘勝追擊？
近年來，激光雷達賽道前景愈發廣闊。
尚普諮詢集團數據顯示，隨着自動駕駛汽車、智能機器人、無人機等活力得到不斷釋放，未來，中國激光雷達市場規模增速或將會高於全球市場增速，市場空間潛力無限，並初步預測中國2023年激光雷達市場規模有望達到20億元。
這種現象與激光雷達方案對於智能駕駛的“低成本、高安全性”輔助意義息息相關。
據瞭解，特斯拉目前實行的純視覺感知方案，雖然去掉了激光雷達這一“顯性成本”，但是想要實現這一方案，還需要投入包括算法、路測、雲計算、數據標註、仿真訓練和系統軟件等“隱性成本”，對於國內車企來説有着十分高的技術壁壘。換句話説，特斯拉作業並不好抄。
此外，在懂車帝2023年冬季夜間逆光揚雪ACC的測試中，特斯拉純視覺方案的車型，因未能在雪地反光下精準識別障礙物而被淘汰，而搭載激光雷達的車型卻通過了測試。
因此，考慮到安全性的問題，國內車企在高階智駕方面仍以多技術混合模式為主流，並未完全放棄激光雷達。所以，從技術層面來看，“純視覺”技術路線的應用仍需要激光雷達來發揮重要的“兜底”作用。
**而“兜底”也就意味着每一輛想要更具安全性的智能駕駛汽車，不僅需要配備激光雷達，還需要配備不止一個激光雷達。**這也就導致相比於傳統工業領域，屬於車載領域的激光雷達行業，需求量更大，需要更加充足的產能規劃。速騰聚創聯合創始人兼執行總裁邱純潮曾表示：“一款車型對於激光雷達的需求量就高達10萬個乃至更高，這就需要企業具備強大的量產製造能力。
在這一方面，速騰聚創早有準備。速騰聚創聯合創始人兼執行總裁邱純潮表示：“為此，公司採用了自行建造或者聯合建造自動化智能製造工廠的方式，已經建立了深圳-東莞-廣州“三位一體”的智造集羣，來實現的大規模量產能力以及保證產品一致性。”
**量產能力突出，銷量也遙遙領先。**數據顯示，速騰聚創從今年6月開始，每個月都在每個月都在刷新交付紀錄。數據顯示，2023年6月，速騰聚創單月激光雷達總銷量接近1萬台；8月單月總銷量突破2萬台；10月總銷量近30000台。
分季度來看，2023年第三季度，速騰聚創激光雷達總銷量近60,000台，車載激光雷達總銷量超53,000台；禾賽科技單季度激光雷達交付量達47,440台，ADAS激光雷達交付量為40,593台。
這一成就離不開速騰聚創從始至終對於研發的重視。招股書顯示，2020年-2022年，速騰聚創的研發投入呈現逐年增長態勢，金額分別為8153萬元、1.3億元和3.1億元，分別佔總收入的48%、40%及58%。**為了繼續鞏固現有優勢，加高技術壁壘，速騰聚創在上市計劃中也表示，公司將有近半數的募資金額用於產品研發。**招股書顯示，速騰聚創此次IPO募資淨額的45%將用於研發，以持續建立並優化產品管線以及團隊擴展。
加碼研發背後，還是速騰聚創聯合創始人兼執行總裁邱純潮對於激光雷達賽道前瞻性佈局思想的顯性表達。
速騰聚創聯合創始人兼執行總裁邱純潮曾在福布斯中國的受訪中表示，目前，國內激光雷達在測試驗證方面還面臨着很多難點和痛點，例如，國內的外部測試資源供應不穩定，整體測試驗證週期過長，企業投入的時間成本較高。
因此，企業只有繼續加長木桶短板，才能承載更大的增長藍圖。招股書顯示，速騰聚創募資金額的20%將用於提升製造、測試和驗證能力。
結語：
前幾年，速騰聚創在技術層面的前瞻性佈局，讓公司走在了時代前沿，獲得了無數車企的青睞，成為了一段時間內拿下最多定點數量的企業。
隨着智能駕駛汽車滲透率的不斷提高，激光雷達由於自身具備的安全輔助特性，其剛需性將不斷被市場所認可。未來，在廣闊的市場前景和強競爭的市場格局下，相信速騰聚創依託前期在固態激光雷達技術方面取得的先發優勢、藉助上市所獲得的更多助力，繼續在研發、測試驗證以及規模量產上構築更高壁壘，釋放品牌更多動能，實現企業更高價值。
作者：巧奪巴菲特命格
來源：港股研究社