普華永道：生物科技行業的IPO窗口，將在明年重新開放_風聞

2024年，市場會變得更好嗎？答案並不確定，但樂觀者已經出現。

12月13日，普華永道在報告中給出兩大預測：

其一，預計生物科技行業的IPO窗口將在2024年逐步重新開放，但可能會偏向擁有強大臨牀數據的公司；

其二，預計併購市場逐步走向高質量時代，藥企更追求利潤率的增長，而不是主要看中規模的增長。

那麼，普華永道的預測會成為現實嗎？

/ 01 / IPO窗口重新開放

在大多數生物技術公司放棄在短期內上市的希望後，IPO窗口將在明年“逐步重新開放”。普華永道分析師這樣預測。

根據當前的IPO趨勢來看，這一預測的實現，不無可能。

相比於上半年，下半年美股生物科技行業的IPO市場有所回暖。

7月-11月，採用IPO形式上市的企業數量，分別為4家、2家、3家、1家、3家，總計13家，這一數字超過上半年，並且融資總額達到了17.28億美元。

而無論數量是否會繼續回升，市場更偏向擁有強大臨牀數據的公司，已經是既定事實。今年上市完成高額融資的企業，管線大部分已推到關鍵階段。

例如，融資規模達到5.4億美元的Acelyrin。其核心管線Izokibep，是一款IL-17抑制劑。作為重要的炎症因子，IL-17與銀屑病、強直性脊柱炎、牙周炎等自身免疫性疾病的發生相關，因此也是擁有超級潛力的靶點。諾華的IL-17抑制劑Cosentyx，在2022年收入規模達到了47.88億美元。

而Izokibep則具有潛在的差異化優勢。一方面，其分子量更小、親合力更高，不僅具備皮下注射的可能，並且在皮膚、關節等組織器官領域有着獨特優勢；

另一方面，Izokibep的效果也得到了臨牀數據的初步驗證。此前其公佈的2期數據顯示，在銀屑病關節炎領域有成為BIC的潛力，並且銀屑病關節炎、化膿性汗腺炎、葡萄膜炎適應症都已處於2b/3期臨牀試驗階段。

/ 02 / 併購進入高質量時代

IPO之外，併購也是生物科技行業發展的重要驅動因素。

關於併購市場的看法，普華永道的預計是：交易撮合者將越來越關注併購中的利潤率增長，而不是突出依賴增長驅動的交易。

邏輯在於，2024年地緣政治和監管仍存在不確定性，再加上利率上升的現實，所以藥企不得不追求更高的確定性。

在這一背景下，併購市場會呈現出以下兩方面的趨勢。

一方面，2024年製藥行業的併購風險將更高，因為市場對優質資產的競爭仍將異常激烈。市場上50億美金-150億美金的大額交易可能會增多；

另一方面，隨着對《通脹削減法案》的影響有了更好的理解，預計藥企在併購中會越來越多地將資金用於生物製劑，而犧牲小分子藥物。

對於上述看法，你表示認同嗎？