網易市值反超美團，丁磊“悶聲發大財”_風聞

雷達財經出品 文|莫恩盟 編|深海

繼拼多多美股市值超過阿里之後，中國互聯網公司的頭部梯隊再次迎來洗牌。之前穩坐互聯網大廠市值TOP 5寶座的網易，近日成功超過美團、前進一個位次，拿下中國市值第四大互聯網公司的新榮譽。

回顧中國互聯網的發展，由丁磊掌舵的網易可以算得上是國內互聯網的元老級玩家，丁磊憑藉網易還曾一度摘得中國首富的桂冠。今年第三季度，網易交出了一份營收達273億元、淨利潤達78億元的亮眼成績單。

不過，不論是與同為老牌互聯網選手的阿里、騰訊相比，還是與拼多多、字節跳動在內的新秀相比，如今由丁磊率隊的網易相比以往“低調”了不少。但值得一提的是，丁磊卻是目前互聯網大佬中為數不多持有公司近半股權的創始人。這意味着即便丁磊不減持套現，他都可以憑藉分紅“悶聲發大財”。

儘管網易旗下目前擁有遊戲及相關增值服務、有道、雲音樂和創新及其他業務，但撐起其大部分營收的主要是遊戲及相關增值服務。今年第三季度，該板塊為網易貢獻近八成的營收。與此同時，網易所處的遊戲賽道競爭也異常激烈。網易不僅需要面對常年制霸榜首的騰訊的進攻，還需要抵禦勢頭迅猛的後輩米哈遊向其發起的挑戰，而行業前三甲的身後還有一大批的遊戲廠商試圖蓄力反超。

網易成中國第四大互聯網公司

12月13日，網易以5425 億港元的市值超過美團，同時也超過京東和百度，成為中國市值第四大的互聯網公司。而市值排在網易之前的，僅有騰訊、拼多多和阿里巴巴三家巨頭。

早在2021年2月中概股整體走高之時，美團的市值一度約為四個網易。不到三年的時間過後，網易卻上演了市值反超美團的大戲。網易之所以可以從美團手中搶過中國市值第四大的互聯網公司的位子，與其股價跌幅較小有很大關係。換言之，近幾年美團的股價跌得比較厲害，而網易的股價表現走勢相對穩定。

與網易巔峯時刻7177.54港元的市值相比，其跌幅為25%，而美團高光時刻的市值為26203.11港元，跌幅卻達到80%。

雷達財經梳理發現，今年以來，阿里巴巴、騰訊、美團、京東、快手等互聯網公司的股價均出現下跌，而網易和拼多多是年內為數不多股價實現增長的中國互聯網公司。

據網易不久前發佈的財報顯示，今年第三季度，網易共錄得273億元的淨收入，與上年同期相比實現11.6%的增長；利潤方面，本季度網易的淨利潤達到78億元，與上年同期相比實現近18%的增長。

而據美團發佈的財報顯示，今年第三季度美團共錄得765億元收入，同比增長22.1%；同期美團的期內溢利為36億元，經調整EBITDA及經調整溢利淨額同比分別增長28.9%、62.4%至62億元、57億元。

由於主營業務不同，美團第三季度的營收大幅領先網易，大約是網易的2.8倍，但若論盈利能力美團卻不及網易。就毛利率而言，美團第三季度的毛利率為35%，而網易同期的毛利率則高達62%。

其實，嚴格意義上説，雖然網易、美團同為互聯網公司，但二者業務之間的交集並不算多。網易手中最能打的幾張牌分別是遊戲、網易雲音樂和有道，而美團的主陣地則是本地生活賽道。

有分析指出，美團長期深耕的本地生活板塊，當下正面臨以抖音為代表的對手向其發起的猛烈攻勢，同時美團的新業務仍在虧損、前景尚不明朗，而這或許是美團讓不少投資者對其失去信心的主要原因之一。

在三季度的財報電話會議上，美團CEO王興也談到了美團在資本市場上的表現。王興強調，管理層對公司的長期增長潛力有十足信心，目前美團在二級市場的股價只反映了外賣單一業務的估值，並不符合公司的內在價值。他還稱正考慮推進一筆價值10億美元的回購計劃，“公司會在綜合考慮業務投入、現金狀況及市場情況的基礎上作出審慎決定。”

11月29日，美團在港交所發佈公告稱，自12月1日起，根據2023年6月30日舉行的股東周年大會上，公司股東通過的一般性股份購回授權及任何後續不時由股東批准續訂或更新的一般性股份購回授權，不時在公開市場購回總金額不超過10億美元的公司股份。

昔日中國首富，如今“悶聲發大財”

網易此番市值超越美團，也讓其創始人丁磊再一次進入公眾視野。雷達財經瞭解到，1971年出生的丁磊，從小生活在浙江省寧波市的一個高級知識分子家庭。自幼喜歡無線電的他，在1986年便組裝了自己的第一台六管收音機。

1993年，丁磊從電子科技大學（原成都電訊工程學院）拿到工學學士學位後，回到家鄉寧波並在當地的電信局工作。然而，被外界視為“鐵飯碗”的工作，卻與丁磊的志向相差甚遠。於是，丁磊不顧家人的反對毅然決然地辭掉電信局的工作，決定出去闖一闖。之後，丁磊曾在幾家公司上班，主要從事與計算機相關的工作。

而網易的故事，則要從1997年説起。彼時，決定下海創業的丁磊，在廣州一個8平方米的出租屋內創辦了網易。在問世後的兩年時間裏，網易陸續推出了中國第一家全中文搜索引擎、第一家免費個人主頁、第一家免費電子賀卡站、第一個網上虛擬社區以及第一家網上拍賣平台。

1998年5月，門户網站熱潮席捲中國，眼光敏鋭的丁磊在此時決定讓網易向門户網站模式轉型。一年後，網易揮師北上，落户北京，公司戰略也從“系統集成商”正式轉向“互聯網服務提供商”。在競爭激烈的門户領域，丁磊鮮明地提出“互動性”概念，使門户成為交流、交易的媒介。

而在公司誕生的第三年，丁磊便將網易成功送至納斯達克敲鐘上市。不過，初涉資本市場的網易卻體會到了心酸的滋味。那時，全球互聯網泡沫破裂，網易上市當日股價便跌破發行價，更是被不少媒體形容為“流血上市”。一年後，網易甚至還因誤報收入被停牌，股價最低跌至0.53美元，公司一度瀕臨退市，面臨創業以來的最大挑戰。

公司遭遇危機之後，丁磊最終沒有躺平認輸，而是做出了帶領公司堅持挺過寒冬的決定。後續，身處低谷的丁磊，用自己極具前瞻性的判斷幫助網易走出了困境。對短信業務苦心孤詣的專注與投入，讓網易在一年後成為中國第一家實現盈利的門户。而丁磊帶領網易團隊研發推出的《大話西遊OnlineⅡ》，更是為公司找到了新的增長點，也為如今網易以遊戲為主的基本盤打下了基礎。

到了2003年，曾經被外界調侃“流血上市”的網易，股價從2002年初的0.95美元躥升到2003年的70美元，成為了當時的“納斯達克第一股”。年僅32歲的丁磊更是一度以75億元的財富，問鼎當年的中國首富。

那一年，《中國大陸百富榜》榜單的前二十人中，還未出現馬雲、馬化騰、李彥宏等人的名字。前五大富豪中除了丁磊，其餘四位分別是中信泰富榮智健、世茂集團許榮茂、萬向集團魯冠球、香港富華國際集團陳麗華。

回首往昔，丁磊執掌的網易曾是和騰訊、新浪、搜狐齊名的四大門户網站之一。與此同時，網易也有郵箱、有道、網易雲音樂、遊戲等明星產品傍身。但在競爭激烈、新秀頻出的中國互聯網大戰中，網易近些年好像“低調”了不少，其既不像騰訊、阿里這些“老炮兒”一樣存在感十足，同時也不像拼多多、字節跳動一樣頻出風頭。

然而，就是這麼一個看似有些“養老”意味在身上的公司，近來卻過着還算不錯的生活。比如，今年第三季度273億元的淨收入以及78億元的淨利潤，就已經證明了網易“不愁吃喝”的現狀。

儘管與2003年的巔峯時刻相比，二十年後的丁磊在起起落落後仍舊沒能保住中國首富的寶座，但今年丁磊仍憑藉2400億元的財富高居《2023衡昌燒坊·胡潤百富榜》第六名的高位，排在其前面的五位大佬分別是農夫山泉鍾睒睒、騰訊馬化騰、拼多多黃崢、寧德時代曾毓羣以及字節跳動張一鳴。

而靠着自己一手打造的公司，今年52歲的丁磊也在“悶聲發着大財”。財報顯示，網易董事會已批准，2023年第三季度向普通股持有人（美國存托股持有人）每股派息0.0990美元（每股ADS 0.4950美元）。

今年3月，網易支付了2022年第四季度每股0.0540美元（每股ADS 0.27美元）的股息；6月，網易支付了2023年第一季度每股0.0930美元（每股ADS 0.46500美元）的股息；9月，網易又支付了2023年第二季度每股0.1050美元（每股ADS 0.5250美元）的股息。

截至今年第一季度末，丁磊持有公司45%的股權，而在如今國內眾多的互聯網大佬中，能和丁磊一樣持有公司如此多股權的人並不多見。據雷遞網報道，憑藉手中持有的公司股權，丁磊一年獲得的派息可超過20億元。

遊戲撐起八成營收，網易面臨“前狼後虎”

雷達財經瞭解到，當前網易的收入主要可以分為四個板塊，它們分別為遊戲及相關增值服務、有道、雲音樂和創新及其他業務。不過，從各業務對總營收的佔比來看，網易存在“偏科”的毛病。

今年第三季度，遊戲及相關增值服務為網易貢獻218 億元的淨收入，以一己之力為網易本季度的總淨收入出力近八成。同期，有道、雲音樂、創新及其他業務分別為網易拿下15億元、20億元、20億元的淨收入，但前述業務合計收入佔網易同期總淨收入的比重僅為20%左右。

與其他業務淨收入均實現增長不同的是，雲音樂在本季度拖了網易的後腿，該板塊本季度的淨收入同比出現16.3%的下滑。或是為了進一步刺激該板塊的增長，網易雲音樂於近日上線學生專區，全新推出學生專享會員套餐，超值專享價格每月5元，面向14-22週歲用户。丁磊對此還表示，雲村社區裏年輕人很多，雲村希望離年輕人更近些，也會把服務做得更好。

從營收貢獻度來看，遊戲及相關增值服務撐起了網易的大半邊天。事實上，在國內的遊戲運營商中網易的確有資格躋身一線，像《陰陽師》、《第五人格》、《夢幻西遊》等熱門遊戲皆由網易打造。在最新發布的三季報中，網易也對旗下多款遊戲的最新近況予以了披露。

比如，《逆水寒》手遊實現強勁的收入和用户增長，註冊玩家數量超過5000 萬；網易首款自主開發的籃球遊戲《全明星街球派對》，於10月底登上中國 iOS 暢銷榜榜首；同時，網易旗下經典的旗艦類遊戲產品如《夢幻西遊》系列仍受玩家擁戴，其它熱門遊戲如《蛋仔派對》、《第五人格》和《永劫無間》等熱度不減。

儘管網易曾先後捧出過多個爆款遊戲，但與網易同處遊戲賽道的諸多選手實力也不容小覷。據Sensor Tower日前發佈的2023年11月中國手遊發行商全球收入排行榜單顯示，本月共有37家中國廠商入圍全球手遊發行商收入榜Top 100，前述這些廠商合計吸金18.7億美元，佔本期全球Top 100手遊發行商收入的38.3%。

其中，網易排在榜單第二名的位次，排在其前面的是網易的老對手騰訊，後者憑藉《王者榮耀》、《和平精英》、《英雄聯盟手遊》、《金剷剷之戰》等國民級遊戲，長期霸佔行業老大位置。

12月15日，由騰訊旗下天美工作室羣研發的派對類手遊《元夢之星》正式上線。而在外界不少人看來，這款遊戲對標的正是網易旗下的派對遊戲《蛋仔派對》，騰訊還將《糖豆人》、《人類一敗塗地》官方授權作為這款新遊的宣傳重點之一。

為了給這款新遊戲造勢，騰訊不僅拿出14億元用於遊戲生態的建設，還邀請不久前剛剛官宣入駐抖音開啓直播首秀的頭部遊戲主播張大仙直播玩《元夢之星》為該遊戲引流。

有趣的是，在這場於派對遊戲領域上演的頂級商戰過程中，騰訊和網易為了一決高下還在各自的遊戲中點滿“嘲諷”技能。據媒體報道，《元夢之星》在遊戲內推出了一款名為“易斑斑”的斑馬皮膚。

與此同時，網易也不甘示弱，在《蛋仔派對》上線了一款名為“企鵝心心”的皮膚，並配以“一只來到蛋仔島求學的小企鵝。鵝生，就是一場不斷學習的過程嘛”的介紹。“易斑斑”、“企鵝心心”這兩款皮膚的諧音“一般般”、“噁心心”，讓許多看熱鬧不嫌事大的吃瓜網友們感受到了濃濃的火藥味。

中娛智庫首席分析師高東旭認為，派對遊戲核心元素是社交，用户黏性與其社交模式的設定是相關聯的，客觀上存在所謂的生命週期和疲勞期。這類遊戲未來的潛力一定程度上取決於遊戲的團隊運營能力，以及是否能持續有新爆點或新玩法，讓用户不斷投入時間和精力。

然而，網易在與騰訊這個遊戲巨頭常年廝殺的同時，還需要時刻提防其他選手向其發起的攻擊。比如，11月中國手遊發行商全球收入排行榜單中，排在網易之後的則是近年來靠着《崩壞》、《原神》等爆款產品在遊戲行業大殺四方的米哈遊。

隨着4.2版本“罪人舞步旋”在11月8日上線，《原神》的日流水創下了今年以來的最高紀錄，並連續2天登頂中國iPhone手遊暢銷榜。根據榜單測算，11月《原神》移動端收入環比增長33%，為米哈遊鞏固第三名位置作出貢獻。米哈遊於今年4月推出的新遊《崩壞:星穹鐵道》在市場上也反響不俗，該遊戲上線不久後便登頂中國手遊海外收入榜。

此外，點點互動、三七互娛、莉莉絲、靈犀互娛、殼木遊戲，以及背靠字節、11月末宣佈將進行大規模業務收縮的朝夕光年等廠商，也都“虎視眈眈”地盯着網易所在的遊戲賽道的蛋糕。

於網易而言，市值超美團是一件值得慶祝的事情，但過於依賴遊戲業務存在一定的隱憂，如若遇到政策等因素的調整，公司的經營可能會因此受到影響。