散户全球化配置青睞越南 越南市場何以崛起？_風聞

作者：七佰

今年以來，在逆全球化和地緣政治的挑戰下，全球化資產配置已經成為趨勢。它給我們提供了更加豐富的投資標的，讓我們能夠享受全球不同經濟體發展的成果，同時還分散了投資風險。

在參與全球資產配置過程中，QDII成為境內個人投資者實現跨境投資和全球資產配置的重要工具。

據Wind統計，截至今年三季度末，QDII基金份額合計4705.98億份，較二季度末增長478.67億份，增幅為11.32%。合計資產規模為3867.52億元，環比增長268.63億元，增幅為7.46%。其中，QDII基金投向市場規模排名前三的為港股、美股和越南市場，規模分別達到2288.69億、829.61億和51.57億元人民幣。

港股和美股自不必多説，是過往投資者通過QDII產品進行全球配置的熱門選擇，而異軍崛起的越南市場一躍成為海外投資的新熱點就值得我們一探究竟了。尤其是這51.57億的市場規模，完全僅由天弘越南市場這一隻QDII基金所撐起，這就更值得我們深究了。

製造業崛起 越南成新“世界工廠”

眾所周知，全球資產配置的策略通常是選取長期發展趨勢向好的市場進行配置，同時兼顧成熟市場的“穩”與前沿市場的“進”。

在這一策略下，越南這一新興經濟體成功脱穎而出，成為眾多投資者投資海外權益市場的選擇。

作為最早關注越南市場的基金，天弘基金的相關投資人早在2019年就親赴越南，就資本市場投資前景、交易制度、監管環境等等問題，與當地券商、交易所、託管行和上市公司展開深入交流，並做出投資決策部署。2020年年初，天弘越南基金首次公開募集，獲得14倍超額認購併提前結束募集期。據Wind數據顯示，截止2023年9月30日，天弘越南基金A類從成立至今累計給投資者回報超36%，為超過20萬持有人創造了較好的投資收益(數據來源:規模、業績及持有人數據來自基金定期報告，QDII投資目標市場數據來自Wind)。

天弘越南市場之所以取得如此優秀的投資收益，主要還是來源於分享到了越南經濟快速增長的紅利。

近年來，越南成為全球製造業的焦點。服裝、手機、汽車、電子等各個領域均有眾多跨國巨頭的投資。富士康、微軟、三星、比亞迪、立訊精密、英偉達等跨國巨頭的加入，令越南經濟得到了飛速發展，也讓越南的就業水平和收入水平得到了大幅度提升。

與此同時，越南推行的“革新開放”政策，幾乎等同於複製了中國的“改革開放”。事實也證明了這一政策的有效性。如今的越南，已然成為發展中國家裏頗具發展潛力的未來之星。過去三年受疫情影響，宏觀數據非正常化，但在2019年以及之前的十年裏，越南的平均GDP增速約為6.5%，着實讓人震驚。

此外，越南還在享受近1億的人口，其中60%的人口在30歲以下的人口紅利。

在外資、政策、內需、出口等多重作用下，越南逐漸成為新興市場中的一顆潛力之星。

作為國內唯一跟蹤越南股市的基金，天弘越南市場的業績比較基準就是越南Vn30指數。對此，天弘越南市場基金經理胡超表示，在VN30指數成分股中，接近外資持股上限的標的佔比高達30%-40%。近年來，天弘會通過漸次吸納其他外資釋放出的份額，提升天弘越南市場（QDII）的靈活度。

同時，胡超指出，天弘越南市場基金的交易操作並不頻繁，還是將賺取整個市場的Beta收益作為核心目的，超額來源主要是行業配置而非短線交易。

越南股市迎來反彈，慢牛+長牛未來可期

儘管2023年以來，受出口下滑影響，今年越南的經濟增速大幅不及預期，在股指上表現也較為平淡。不過，隨着影響越南經濟增長的不利因素消失，越南經濟有望重回快速發展的軌道。

對此，12月11日，瑞銀在發佈的報告中分析稱，明年越南經濟增長將較今年反彈，但逆風仍然存在，預計2024年GDP增速達到6.4%，而真正的復甦要等到2025年。瑞銀認為，通過分析宏觀基本面與未來越南公司的盈利能力，預計2024財年越南股市的目標市盈率（P/B）為1.4倍，目標點位為1240 點，低於市場共識的1464點。也就是説，越南即將迎來慢牛+長牛的行情。

胡超也在近期的分析中表示，“從基本面來看，11月越南進出口繼續實現正增長，外貿形勢持續向好；通脹維持在低位，國內銀行的存貸款利率繼續下行。11月，越南盾匯率亦隨着美元指數走弱而有所升值，年初至今越南盾兑美元累計貶值幅度降至2.7%左右，與全球大部分非美貨幣跌幅一直致。房地產方面繼續展現出積極的變化，胡志明市的某新樓盤項目在推出兩天內預售達到了95%左右，這顯示房地產真實需求依然很強勁。回顧11月的觀點，越南盾匯率企穩及資本市場超跌反彈已經得到驗證。”

從胡超報告中分享的一組數據，可以看出越南經濟的增長勢頭。11月越南貿易數據繼續改善，進出口額連續第三個月司比正增長，其中出口同比+6.7% (10月同比+5.9%)；進口同比+5.1% (10月同比+5.2%)。前11月，累計錄得貿易順差258億美元(去年同期錄得順差103億美元)。

此外，11月越南工業生產指數 (IIP)同比+5.8%，為過去九個月以來最高值；11月社會零售額同比+10.1%；11月CPI同比+3.45%；前11月FDI落地資金同比+2.9%，FDI註冊資金同比+14.8%……

種種跡象表明，越南已經擺脱不利因素的影響，呈現出較為強勢的復甦勢頭。

這也讓越南市場迎來投資機會。

“越南市場站在當前時節點，切換至2024年估值來看，當前越南市場的估值性價比依然較高。”胡超表示説，“展望2024年，全球化配置仍然關鍵詞。逆全球化背景下主要經濟體的週期錯位，跨區域配置愈發重要，海外資產配置權重應進一步提高。”

而天弘越南市場作為國內唯一一隻以越南為投資標的公募基金，不僅能夠幫助投資者合理海外資產權重，而且也讓國內投資者更有機會分享越南這一新興經濟體的發展紅利。

對此，胡超在近期的分析中提到，根據越南證監會的規劃，越南股市有望在2025年之前從前沿市場升級為新興市場。屆時全球將會有大量追蹤新興市場的基金投資到越南，這將極大地改善越南市場的深度和廣度，也是提升越南資本市場估值的一個非常重要的推動因素。

風險提示：文中觀點僅供參考。基金過往業績不代表未來，購買前請認真閲讀《基金合同》《招募説明書》等法律文件，選擇適合自己風險承受能力的產品。市場有風險，投資需謹慎。天弘越南QDII(A類)成立於2020年01月20日,成立以來完整會計年度產品業績及比較基準業績為2021年40.08%（37.48%）、2022年-28.74%（-28.13%）業績數據來源於基金定期報告。QDII基金主要投資於境外證券市場的基金，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險外，還將面臨匯率風險、境外證券市場風險等特殊投資風險。