震坤行登陸紐交所 前三季度GMV79億 成中國工業品電商赴美第一股_風聞

12月15日晚間，震坤行在紐交所掛牌上市，股票代碼為“ZKH”，成為中國工業品電商赴美上市第一股。近年來，我國工業品電商快速發展。上市後，震坤行前景幾何？

出品｜網經社B2B與跨境電商部

作者｜六月

審稿｜雲馬

一、在紐交所掛牌上市 首日市值達25億美元

震坤行在本次IPO中發行400萬份美國存托股票（ADS），發行價為每股ADS15.5美元。以此發行價計算，震坤行通過本次IPO募集6200萬美元（“綠鞋前”），承銷商另外享有60萬股的ADS超額配售權。德意志銀行、華興資本、中金公司為本次聯席承銷商。

據網經社產業電商台獲悉，公司IPO募集所得資金淨額的約30%將用於進一步擴大業務，尤其是繼續發展行家精選產品線；約30%用於加強供應鏈能力和進一步提高履約效率；約30%用於潛在戰略投資和收購；剩下部分則用於一般公司用途，包括營運資金需求、投資研發以繼續建設基礎設施和改善數字服務，以及拓展海外市場。

以發行價計算，震坤行的市值約為25億美元。震坤行現有股東騰訊和加拿大養老基金（Canada Pension Plan Investment Board）均參與本次認購發行；其中，加拿大養老基金認購價值1000萬美元的ADS，騰訊則認購價值500萬美元的ADS。

上市首日，震坤行最高漲至17.05美元，最終收盤價格為15.5美元，與發行價持平，市值為24.9億美元(約合177億元人民幣)，是兩年半以來中概股市值最大的在美IPO。

據介紹，MRO指在企業生產過程中不直接構成產品，只用於維護、維修及運行用途的非生產性物料。MRO採購直接關係到製造企業的日常運營。

網經社電子商務研究中心主任曹磊表示，震坤行三年營收總額超過206億元，複合年增長率為37.3％。這一成績充分展示了震坤行在MRO領域的領先地位和強大的盈利能力。隨着震坤行的業務規模持續擴大、盈利能力明顯改善，震坤行或將通過本次赴美IPO進一步放大頭部效應，乃至協同中國製造業更多MRO出海、推動整個中國製造業的發展。

震坤行成立於2014年，是一家MRO（Maintenance、Repair & Operations）採購服務平台。震坤行工業超市主要經營輔料、易耗品、通用設備、備品備件等工業用品，目前擁有32條優勢產線，1720萬+SKU。截至2023年前9個月，與超過64000家先進製造業客户保持長期合作。震坤行工業超市現已建成30個全國總倉、96箇中轉站，着力搭建覆蓋全國“最後一公里”的交付網絡。

二、6起融資超67億元 鐘鼎資本為最大機構投資方

成立至今，震坤行已獲得鐘鼎資本、經緯創投、同創偉業、元生資本、老虎環球基金、君聯資本、殼牌、元禾母基金、恆旭資本、騰訊、雲鋒基金、中國國有企業結構調整基金、中投、富達基金、加拿大養老基金CPPIB等一眾知名機構的投資。

據網經社旗下電商大數據庫“電數寶”監測數據顯示，自2016年2月至2022年6月，**震坤行已經有過7輪融資，共獲融資金額超67億元。**七輪融資分別為：2016年2月獲A輪融資；2017年7月獲3.6億人民幣B輪融資；2017年12月獲2億人民幣B1輪、2018年8月獲1.29億美元C輪融資；2019年6月獲1.6億美元D輪融資；2020年10月獲3.15億美元E輪融資；2022年6月獲約3億美元戰略融資。

IPO前，震坤行董事長、CEO陳龍持股比例相較於3月份減少0.4%至約16.2%，董事Xiaoyi Wu持股約1.0%，董事、副總裁Junyu Li持股約0.9%。作為B輪領投方的鐘鼎資本持股約14.9%，相較於3月份的招股書微漲0.2%，仍是震坤行最大機構投資方。

此外，元生資本、騰訊、加拿大養老金計劃投資委員會、老虎環球基金分別持股約10.2%、9.4%、6.4%、5.3%，為震坤行持股超5%的股東。

郭濤表示，騰訊等產業資本對震坤行的投資表明了對該公司未來發展的信心。首先，震坤行作為中國MRO赴美上市第一股，具有獨特的市場地位和品牌影響力。這為震坤行在國內外市場的擴張提供了有利條件。

震坤行在MRO採購服務領域擁有強大的供應鏈能力和豐富的行業經驗。這使得震坤行能夠為企業提供全面的採購解決方案，滿足其多樣化的需求。此外，震坤行還注重技術創新和數字化轉型，不斷提升服務質量和效率。這些優勢使得震坤行成為資本看好的投資對象，郭濤認為。

三、前三季度GMV79億 發展規模化效益顯現

財務數據顯示，2020-2022年，震坤行的GMV分別為50億、86億、94億元，複合年增長率為37.3%；而2023年前三季度，其GMV為79億元，同比增長17.5%。2020-2022年及2023年前三季度，震坤行營收分別為46.86億、76.55億、83.15億、62.77億元，而2022年前三季度則為60.55億元；淨虧損分別為3.97億、10.94億、7.31億、3.25億元。

目前，**公司旗下擁有震坤行和工邦邦兩大平台——前者面向中大型企業客户，後者則更多面向小微型企業。**截至2023年9月30日，震坤行已覆蓋所有主要的MRO產品線、涵蓋約1720萬個SKU。在截至2023年9月30日的12個月內，震坤行服務了超6.4萬名客户，較2020年全年的超5.8萬名客户再有增加。

2020年至2022年，震坤行前500大客户的平均支出以30.5%的複合年增長率增長；在2020年GMV排名前500的客户中，約91%在2022年繼續在震坤行平台完成了交易；2018年至2021年，震坤行客户的一年金額留存率(以GMV計算)分別約為140%、約130%、約150%和約100%。

目前，震坤行發展規模化效益得到顯現，2020年至2022年公司毛利率分別為14.5%、13.6%和15.8%。到了2023年前三季度，公司毛利率為16.5%，毛利率水平整體攀升。得益於毛利率提升、管理費用率和履約費用率下降，公司經調整淨虧損大幅縮窄。2020年至2022年，公司經調整淨虧損持續下降。2023年前三季度虧損同比縮窄42%，整體盈利趨勢向好。

網經社電子商務研究中心特約研究員、天使投資人、知名互聯網專家郭濤表示，從業績上來看，震坤行的表現非常出色。根據財務數據，2020年至2022年，震坤行的GMV（商品交易總額）複合年增長率超過37%，顯示了震坤行在MRO採購服務領域的強勁增長勢頭。

這種出色的業績表現可以歸因於多個因素。首先，震坤行作為一家專注於MRO採購服務平台的企業，滿足了企業對於設備維修、保養和運營所需的物資的需求。**隨着中國製造業的發展和企業規模的擴大，對於MRO採購服務的需求也在不斷增加。**其次，震坤行通過建立供應鏈合作伙伴關係和提供一站式採購解決方案，為企業提供了高效、便捷的採購體驗。此外，震坤行還注重技術創新和數字化轉型，通過引入人工智能、大數據等技術手段，提升了服務質量和效率，郭濤認為。

四、工業品電商市場規模將破萬億 仍處於較低維度發展階段

據網經社“電數寶”電商大數據庫顯示，2023上半年中國工業品電商市場規模達5277億元，**預計2023年市場規模將達10583億元。**此外，2018-2022年市場規模（增速）分別為5500億元（14.58%）、6500億元（18.18%）、 7650億元（17.69%）、8600億元（12.41%）、9500億元（10.46%）。

曹磊表示，近年來，我國工業品電商市場屢獲資本市場的青睞，各大投資機構紛紛佈局。以震坤行、京東工業、鑫方盛、西域、工品一號等為代表的企業均受到了投資者的關注，也側面印證了行業旺盛的發展態勢。

然而，工業品電商整體仍處於較低維度發展階段。在商品數字化、運營管理數字化和服務數字化方面，還有較大的發展及提升空間，曹磊表示。當前，工業品電商領域主要玩家包括：**1）頭部玩家：**1688工業品、京東工業品、震坤行、鑫方盛、西域、鋭錮商城等；**2）腰部玩家：**工品一號、固安捷、易買工品、工品彙、萬千緊固件、好工品、海智在線等；**3）尾部玩家：**工控貓、愛安特、盛世雲商、工牛、沂川商城、來設計、好品數字、零件邦、佰萬倉、螞蟻工場等。

郭濤表示，中國MRO市場正處於快速發展階段。隨着中國經濟的持續增長和製造業的轉型升級，對於MRO採購服務的需求也在不斷增加。同時，政府也提出了一系列支持製造業發展的政策和措施，為MRO市場的發展提供了良好的環境。

未來，中國MRO市場有望呈現以下幾個發展趨勢。首先，市場規模將繼續擴大。隨着企業規模的擴大和技術的不斷進步，對於MRO採購服務的需求將進一步增加。其次，市場競爭將更加激烈。隨着越來越多的企業進入MRO市場，競爭將變得更加激烈。企業需要不斷提升服務質量和效率，以保持競爭優勢。此外，數字化和智能化將成為MRO市場的重要發展方向。通過引入人工智能、大數據等技術手段，企業可以提升供應鏈管理能力和採購效率，實現更高效的運營，郭濤表示。