因支原體肺炎概念爆火的百洋醫藥仍有難題待解_風聞

醫藥行業CXO、CRO概念相繼爆火又熄火後，上漲的風最終還是吹到了CSO身上。近三個月，頭部CSO企業百洋醫藥迎來股價大幅上漲，與行業整體遇冷的大趨勢相比走出了獨立行情。這其中不僅有百洋醫藥三季報淨利潤大增的影響，也有支原體肺炎肆虐下，阿奇黴素概念股熱度不減的推波助瀾。然而，百洋醫藥火熱的資本市場行情背後，仍有隱憂未解。

所謂CSO即合同銷售組織，通俗解釋就是幫藥企賣藥。因此在營收構成上，品牌產品銷售推廣業務佔據了百藥醫藥的大半江山，其次是批發配送，佔比最小的是零售業務。這次蹭上的支原體肺炎概念的就是其批發配送業務，不過百洋醫藥並非希舒美（阿奇黴素片）的全國總代，在回覆投資者提問時，其表示公司僅是青島區域的醫藥批發配送單位，因此希舒美目前佔公司的收入比例較小。

既然主業是品牌銷售推廣，百洋醫藥的費用大頭自然落在營銷上。今年前三季度，百洋醫藥的費用總支出為9.482億，其中銷售費用就佔了7.301億。而在醫藥行業，學術會議是營銷推廣的主要手段，2022年，百洋醫藥在醫院渠道共開展科室會場超千場，各類學術沙龍活動700餘場，幾乎一天就有兩場。然而在今年的醫藥反腐風暴下，百洋醫藥的學術推廣活動大受影響，營收也出現了上市以來的第一次負增長。

不僅經營遇阻，百洋醫藥在現金流方面也不容客觀。截至2023年第三季度，百洋醫藥賬上持有現金10.08億元。而公司短期借款、應付票據及應付賬款、一年內到期的非流動負債等負債近15億元。

奇怪的是，這邊百洋醫藥“手頭緊”，另一邊該公司卻連續兩個年度大手筆派發紅利。2021年百洋醫藥淨利潤4.23億元、派發紅利3.5億元，2022年淨利潤5.02億元，分紅4億元。兩次股利支付率均在80%左右，在醫藥商業板塊名列前茅。值得注意的是，在這兩次大手筆分紅中，由於控股股東百洋集團直接和間接持股佔比達74.1%，因此光百洋集團就分到了5.57億。

只是大股東百洋集團的胃口可不止5億。今年4月，百洋醫藥擬發行860萬張可轉債，募集資金8.6億元，這裏頭百洋集團就認購了604萬張，花了6.04億，但這6億可不是白花的，可轉債限售一解禁，百洋集團就開始清倉式減持，截至目前手頭的可轉債已全部通過大宗交易轉讓。根據交易期間最低價計算，百洋集團至少套現了8.33億元。這也意味着，在買賣可轉債上，百洋集團淨賺了至少2.3億。

除了資金，人事方面，百洋集團似乎也在挖百洋醫藥的“牆角”。11月24日，百洋醫藥發佈公告稱，李麗華女士因其個人工作安排調整的原因辭去公司副總經理的職務，李麗華女士的原定任期至2025年8月3日，辭職後李麗華女士不再擔任公司任何職務。不過企查查信息顯示，李麗華目前仍在百洋集團內任職，擔任青島百洋菩提生物診斷有限公司、北京百洋國心醫用科技有限公司等13家“百洋”系企業法人。

在資本寒冬的當下，上市公司現金流緊張，可控股股東卻越來越肥，百洋醫藥的獨立行情能持續多久，還得給它打個問號。